9月15日，国家统计局公布了8月国民经济运行情况。总体来看，在宏观政策协同发力下，经济运行总体保持平稳。

　　供给方面，8月，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，增速较前值回落0.5个百分点，环比小幅增长0.37%。其中，装备制造业和高技术制造业增加值仍保持较高增速，为工业增长提供支撑。

　　需求方面，8月，社会消费品零售总额为39668亿元，同比增长3.4%，环比增长0.17%。其中，商品零售增速较前值回落0.4个百分点至3.6%，餐饮收入增速较前值提高1个百分点至2.1%。与之相对应，8月，居民短期贷款仅增加105亿元，反映出居民消费意愿有待进一步提升。

　　投资方面，1—8月，全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%，增速较1—7月回落1.1个百分点。从结构来看，地产开发投资同比降幅进一步扩大，基础设施投资和制造业投资增速均小幅回落。当月，地产销售面积、新开工面积、施工面积同比降幅均较前值有所扩大。

　　外贸方面，以美元计，8月，出口同比增长4.4%，前值为增长7.2%。机电产品出口保持稳健增长，船舶出口表现尤为亮眼。高新技术产品、集成电路和船舶出口共同拉动出口增长4.1个百分点，是出口增长的主要推动因素。

　　往后看，多项政策措施有望发力，推动经济高质量发展。

　　在促进消费方面，商务部等9部门于9月16日发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面共19条具体举措。在供给端，通过扩大开放、深化机制改革（如文博收益激励）以及放宽市场准入，从根本上增加高质量、多样化的服务产品供给；在需求端，通过财政贴息、消费信贷创新、大幅提升入境便利度以及探索优化假期安排等方式，有效降低消费门槛和成本，激活国内和国际两个消费群体的潜力。此外，政策还推动消费场景创新，鼓励商旅文体健融合、数字消费和“AI+消费”等新业态新模式，创造新的消费增长点。这是继今年7月《关于恢复和扩大消费的措施》之后，在“服务消费”领域出台的一项系统性、全方位的方案，旨在从供给侧和需求侧同步发力，有效激发和满足此前受抑制的消费需求。

　　9月17日，商务部服贸司司长孔德军在国务院新闻办新闻发布会上表示，初步统计显示，为建立服务消费“1+N”政策体系，相关部门已出台30多项政策。他还介绍，下一步，商务部将陆续出台推动住宿业高质量发展、促进铁路与旅游融合发展等一系列针对性文件，形成政策“组合拳”。

　　在地产政策方面，自8月起，北京、上海、深圳已陆续推出放宽限购限贷的新政，预计后续将发布更多稳地产举措，以促进市场平稳健康发展。

　　在财政政策方面，财政部部长蓝佛安在9月12日的国务院新闻办新闻发布会上表示，下一步，财政政策将保持连续性和稳定性，并增强灵活性和前瞻性。财政部将加强形势研判，做好政策储备，主动靠前实施，助力经济社会高质量发展。

　　结合上述因素分析，下半年以来，股指在估值驱动下呈现震荡上行走势，而经济基本面与企业盈利对股指的推动尚不明显，市场持续交易的是“经济温和恢复、政策加码发力”这一逻辑。展望未来，在多项政策协同发力及去年同期低基数效应的共同作用下，经济基本面和A股盈利水平有望在上半年增速的基础上继续小幅改善，基本面修复对市场的驱动效应也有望边际增强。（作者单位：国贸期货）