当前，沥青市场已进入消费旺季。从历史规律来看，传统的终端消费旺季是8月到10月，今年受全国大范围降雨影响，旺季开启时间推迟至9月。

　　从实际市场表现来看，今年消费旺季“交投旺、价格不旺”的特征再次显现，沥青价格并没有因为旺季去库而上涨，9月期货和现货价格延续弱势运行。现货方面，截至9月15日，沥青低价商谈区间为3520~3650元/吨，略微上涨，高价商谈区间则小幅回落。期货方面，2510合约和2511合约价差不大，9月之后运行重心均持续下移，2511合约已经跌破3400元/吨关口，贴水低价现货100元/吨左右。此外，本周原油价格短线反弹，沥青期价周一并未跟涨，由此可见市场看多信心不足。

　　从基本面来看，虽然沥青社会库存开始去化，但在供需双增的背景下，去库力度有限。供应方面，厂库库存偏低导致厂家对增产的容忍度较高；生产利润持续增长，目前基本维持在300元/吨以上，炼厂排产和实际产量都明显增长。需求方面，受贸易商采购心态偏谨慎、社会库存有待消化、消费终端采购意愿不足等因素影响，需求难以超预期增长。

　　基本面的“弱现实”将旺季“滤镜”打破后，期货市场多头信心持续下降，沥青价格承压。从原油市场来看，国际能源署与美国能源署双双下调今明两年全球原油需求预期，同时调低明年国际原油期货运行预估区间，市场做多信心不足，原油期货价格反弹高度受限，直接导致沥青期货的成本支撑弱化。不过，地缘政治风险及全球贸易摩擦复杂多变，不排除因突发事件导致原油价格大幅上涨，从而带动沥青价格上涨的可能性。

　　综上所述，当前虽然处于传统的消费旺季，但沥青市场呈现出明显的“弱现实、弱预期”态势，期货价格偏弱震荡。后市需关注全球地缘政治风险及经济政策变化。操作上，现货端可择高出货，期货端关注逢高做空远月合约的机会。

　　（作者单位：齐盛期货）