近日，联博基金市场策略负责人李长风发表观点称，尽管短线市场快速上涨且部分板块出现过热迹象，股市仍面临调整风险，但投资者仍可从长线角度布局中国股市。

　　李长风认为，一是结构改革、政策刺激、盈利改善提升了A股的可投资性。长期来看，中国股市的估值一直低于全球其他主要市场。比如，沪深300指数即便经历近期的反弹，其滚动市盈率约13.5倍，相对其他指数仍有显著落差，其中一个关键即在于盈利能力。

　　此前推出的“新国九条”，或近期的“反内卷”等政策指引，其目标都是改善中国企业的可投资性。联博对这一系列政策持积极预期，认为有望持续强化国内企业分红水准、提升净资产收益率，吸引更多长期投资者流入，并进一步结构性改善中国股市估值相对其他市场长期偏低的状况。

　　二是中国可能进入结构性低利环境，股市性价比有望提升。随着中国经济逐渐转型，且国内低通胀、消费增长缓慢的环境仍待改善，联博预期中国可能进入结构性的低利率环境。在此背景下，无论是机构投资者还是零售投资者，若不适度增加投资组合中的风险资产配置，可能将面临收益持续走低的挑战。而且，政策利率走低也意味着无风险利率下滑，从资产定价层面来看，这代表估值有望走升。因此，建议投资者在评估股市估值时，不应仅仅考量相对历史水平的高低，而应从利率背景、企业质量、分红水平等方面进行通盘考量，减少锚定效应的影响。综上，联博认为即便目前A股估值略微高于长期水平，但仍预期估值有一定的上升空间。

　　三是市场情绪仍未过热，海外资金与零售资金仍可能持续推动股市表现。尽管A股市场近期有所反弹，但从情绪指标和资金流向来看，市场并未出现明显的过热迹象。主成分分析显示，Beta因子并未成为当前市场收益的主要驱动力，表明投资者行为仍相对理性，尚未出现极端投机情绪。此外，零售投资者融资比例和公募基金净流入规模仍显著低于历史高点，说明散户参与度尚未完全恢复，后续仍有增量资金潜力。另一方面，海外机构投资者持续增配A股，反映出国际资本对中国政策改善和估值修复空间的认可。美银基金经理调查也显示，全球投资者对中国资产的配置意愿正在上升。

　　结合中国企业结构改善，以及国债利率下行背景下股票资产吸引力的提升，海内外资金仍有望共同推动A股市场稳步上行。综上，联博认为市场情绪与资金面均支持股市中长期表现，投资者可关注盈利能力改善、分红提升的优质标的，把握结构性机会。