国内外金价上涨加速。昨天AU9999涨幅1.27%站上830元/克，国内金饰品牌价格也不断上涨，多数品牌价格已经突破1000元/克。隔夜，伦敦现货黄金历史首次站上3680美元/盎司。COMEX黄金也拉涨近1%，创出3720美元/盎司的历史新高。

　　黄金上涨加速，原因为何？

　　一方面，仍是美联储即将重启降息的预期。

　　我们前期多次提到，近期一系列美国的负面经济数据，加上特朗普施压下美联储官员密集释放“鸽派”信号，强化了市场对美联储9月降息的预期。特朗普更是公开表示，“我认为会有一次大幅降息”。若此番表态最终落地，将成为美联储自去年12月以来的首次降息。

　　去年9月18日，美联储也是在就业疲软背景下，大幅降息50个基点，开启了宽松周期。从当时至今，国内现货黄金价格涨幅超40%。

　　逻辑在于，降息直接降低持有无息黄金的机会成本，同时打压美元指数，从计价角度利好黄金。

　　市场虽然担心美联储货币决议政治化和特朗普施压美联储，但此次降息25个基点已板上钉钉。这种预期使市场持续保持活跃。亚洲主要股指16日整体升至四年来高位，金价则突破3700美元大关，再创新高。

　　另一方面，国际形势偏冲突对抗的情况长期存在，世界局势仍不安定，构成了市场对黄金的长期需求。而黄金自一季度冲高后震荡近4个月，长期逻辑未变的情况下，金价继续向上的动力在慢慢积累。加上A股点位近期逐渐抬高，在犹豫中震荡向上，一些投资者基于分散风险的配置需求，对于黄金的需求也在增加。

　　后市怎么看？降息落地如何影响金价？

　　接下来，美联储降息节奏对金价的影响仍然比较大，市场密切关注将于9月18日凌晨公布的议息会议决策。我们认为，若9月降息25bp，黄金可能会有调整；若降50bp，黄金可能还有上涨空间。不过，由于看好降息周期内黄金价格上涨，且降息幅度有可能超出预期，我们建议投资者尽量不博弈短期可能发生的调整，看长做长。

　　另外，近期国际大投行对黄金的乐观情绪正在回归，比如摩根大通发布研报表示，投资者需求已取代央行成为此轮金价上涨的催化剂，并上调了金价预期。高盛则维持黄金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目标价，并提到金价升至4500美元/盎司以上的可能性。

　　整体来看，全球去美元化和美联储步入降息周期，是两年来黄金上涨的底层逻辑，这些并没有改变。值得注意的是，全球最大的黄金ETF（SPDR Gold Trust）持仓量仅为979.68吨，远没有达到2012年的超1300吨的历史高点。

　　此外，全球央行购金需求的推动仍在继续，为金价长期走高提供动力。世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。而中国央行数据显示，8月末我国黄金储备为7402万盎司，已经是连续第10个月增持黄金。

　　我们延续前期对大家提出的投资建议：或可根据自身风险偏好，大涨不动，逢低加仓。