我们日常能观察到基本面、政策面、消息面等各种影响股票市场表现的因素，但究其本质，股票的表现是由资金所直接驱动的。
各类资金力量比如杠杆资金、机构资金、北向资金、产业资本等的流入流出、行为特征共同塑造了市场的走势与风格。从市场中各类资金的状况，我们也或多或少能够把握市场的脉搏，从而调整我们的投资策略。
今天我们一起来看看和居民入市资金比较相关的几项数据，看看它们给我们透露了什么样的入市步伐信号。
新增开户数仍显温和
A股新增个人开户数是衡量个人投资者交易活跃度的一大指标，一般来说市场行情好的时候，乐意参与A股交易的投资者也会增加，A股新增开户数会明显攀升。
根据上交所数据，2025年8月上交所新增开户265万户，连续3个月持续增长，但相较2015年4月的720万、2024年10月的685万户仍显“温和”，扩张程度相对有限，表明了本轮行情整体或许还远没到“过热”的程度。
资料来源：WIND，数据自2003年1月至2025年8月，新增开户数过往变化不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证，投资须谨慎
两融余额虽创新高
但杠杆比值相对健康
个人投资者具有一定的高换手和趋势交易特征，两融余额是代表个人投资者资金行为的重要指标，它也是我们俗称的“杠杆资金”。
所谓“两融”指的是“融资融券交易”，指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）。
个人投资者的“杠杆资金”作为A股市场中最活跃的资金力量之一，其动向往往具有先导意义。截至2025年9月9日，两融余额合计2.32万亿元，已突破2015年高点，创下历史新高。但考虑到A股市值的增长，以两融余额占A股流通市值的比值来衡量，2015年高点（2015年7月3日）为4.7%，而2025年9月9日这一比值为2.7%，杠杆率并没有大幅攀升，表明杠杆资金的扩张还处在相对健康的范围内。
另外有一个积极信号在于9月初，虽然A股在止盈和技术调整压力下，出现了一定幅度调整，但杠杆率较为稳定，维持在2.7%左右的水平，或许也表明了杠杆资金在面对这次震荡行情时，还保持着较为积极的态度，并没有出现明显的去杠杆操作。
资料来源：WIND，数据自2010年3月31日至2025年9月9日，两融余额过往变化不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证，投资须谨慎
行业配置方面，杠杆资金近期也有着明显的科技成长偏好。近一个月，绝大多数行业都是融资净买入的状态，其中电子、电力设备、通信、非银金融、计算机等行业的融资净买入规模领先。
同时这也印证了杠杆资金的高风险偏好特征。在AI产业链爆发的带动下，电子、通信等科技成长行业近一个月表现较为活跃，吸引了市场较多关注，而杠杆资金正是注重交易市场动量和趋势的一类资金。
资料来源：WIND，数据自2025年8月9日至2025年9月9日，融资净买入过往变化、板块过往涨跌不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证，投资须谨慎
基金新发规模有所分化
公募基金是居民间接入市的重要工具之一，一般牛市行情中，基金新发规模会大幅扩张；但去年924行情以来，公募新发行规模虽有增加，但离高位还有一定距离。
今年1至8月，股票型及混合型基金的发行份额约3477亿份，相对2022年、2023年以及去年的同区间均有所放大，但远低于2021年同期。整体来看，公募基金发行还处在相对平稳的状态。
资料来源：WIND，数据自2010年1月至2025年8月，基金发行份额过往变化不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证，投资须谨慎
但是，作为部分高净值人群间接入市手段之一的私募基金，近期规模增长则比较明显。2025年7月，私募证券投资基金备案规模为793亿元，相较6月的300亿元，增长幅度达160%。而且今年以来的备案规模也超过了过往几年的同一时间区间。这或许在一定程度上表明了高净值投资者的入市动作更快。
资料来源：WIND，数据自2022年1月至2025年7月，私募基金备案规模过往变化不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证，投资须谨慎
最后我们做个总结，上文分析了居民入市资金相关的5项数据：
1.A股新增个人开户数扩张程度相对有限。
2.两融余额虽创新高，但杠杆比值相对健康。
3.杠杆资金展现高风险偏好，电子等科技成长板块融资净买入较多。
4.公募新发规模虽有增加，但离高位还有距离。
5.私募备案规模明显增加，或表明高净值投资者入市步伐较快。
资料来源：百度，数据自2011年1月1日至2025年9月9日，搜索指数过往变化不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证，投资须谨慎
总体而言，我们认为市场交易热度确实有所提升，但居民入市节奏相对“温和”。从互联网的搜索指数也能够观察到，“牛市”二字的搜索热度，距离历史高位还有相当的距离。
展望未来，让我们继续怀着信心、顺势而为，一同紧跟资本市场的动向。（文章来源：广发基金）
