一创固收：股市大涨，资金好转中短下行，长端难言企稳
今日日内振幅较宽，机构分歧较大。资金边际好转带动下，中短端收益率小幅下行，长端和超长端仍难言企稳，收益率小幅上行，曲线显著走陡。
现券方面，10年期国债活跃券250011收益率下行0.75BP至1.8075%，30年国债活跃券25特2收益率上行1.3BP至2.1055%，10年期国开活跃券250215收益率上行1.25BP至1.9625%。
公开市场方面，今日央行公开市场7天OMO投放2920亿元，到期2126亿元，净投放794亿元。今天资金边际小幅转松，R001加权价格回落5BP至2.41%附近。
华创资管：债市恐慌推利率上行，跟踪债基申购存拐点风险
近期债市受公募基金赎回费调整等因素影响，恐慌情绪升温，带动利率快速上行，引发机构加速赎回债基的同时又加速利率的上行。回顾历史，历次市场出现明显波动的阶段往往伴随债基赎回的明显放量。债市调整阶段之所以出现债基集中赎回，主要由于公募债基持有人以更为敏感的机构投资者为主。在利率上行阶段会出现机构投资者主动减仓避险；银行理财等资管产品被动减持以应对负债端赎回压力等现象。因部分机构提前申购与预防性赎回资金伺机加仓的因素，基金申购实际上是债市行情的滞后反映，利率拐点也往往先于基金申赎的拐点到来。因此通过跟踪债基申购判断利率走势，在赎回加速期较有效，在利率拐点期存在一定的误判风险。
财通证券:中国步入低利率时代债市高波，复盘日债QE路径觅参考
财通证券在研报中指出：中国已步入低利率时代，债市高波震荡特征显现。复盘日本QE政策脉络及日债利率波动具有重要参考意义。
日本QE历经五阶段，从1999年零利率到2024年取消负利率与YCC，呈“加码-调控-退出”特征。QE下日债利率长期低于2%，分三阶段波动：2001-2013年宽幅震荡，2014-2020年YCC压制，2021年至今随政策退出上行。
低利率下日债波动核心由宽财政预期、货币宽松转向、基本面回暖驱动，海外利率与风险偏好亦有影响。
对比日本，当前中国财政力度与海外QE阶段存在差距，基本面待提振且化债持续推进，央行需配合财政发力，债市虽有波动但无系统性走熊风险，建议以配置思维把握利率高点，同时需警惕经济超预期复苏、财政发力加码等风险。
浙商银行FICC:利空扰动债市熊陡，后市盼明确指引
昨日债市走势与近期相似，收益率曲线继续大幅熊陡，市场情绪延续脆弱并开始向中短端蔓延，且市场担忧的赎回负反馈隐约有加速迹象。昨日盘面明面上的“利空”主要有三点：资金面维持偏收敛至午后才有所修复、50年国债产生了发行前的套保需求、权益市场表现韧性压制债市反弹。市场目前对于赎回费率以及税收政策变化等利空因素高度敏感，且债基因为负债以及相对排名压力等问题在追涨杀跌的过程中反复碰壁，放大行情波动。若市场生态未变或短期内缺乏强力的因素来打破这一循环，市场的彻底出清仍需要时间来消化和等待；基金费率调整若能让债基部分脱离机构流动性管理工具定位，专注服务长期投资需求，将利于营造更好市场生态。
