债市要闻

　　【债市继续回调 10年期国债活跃券收益率昨日最高至1.833%】

　　昨日债市收益率延续上行态势，短端受资金面边际转松支撑，调整幅度相对不大，3年及以内国债收益率上行幅度基本在1bp左右。而长端表现则偏弱，早盘受8月通胀数据、50Y特别国债续发结果影响，市场情绪偏谨慎，未对利好明显定价，10年、30年国债活跃券均持稳于1.79%、2.07%点位；午后，伴随权益市场涨幅扩大，债市空头情绪迅速升温，券商自营也加入卖盘行列，10年、30年国债活跃券收益率快速冲高，日内一度达1.833%、2.111%，直至尾盘才略有企稳。

　　解读：有专家表示，债市收益率已突破前期关键点位，叠加银行自营尚未完全兑现，后续多头动力能否回升，关键可能在于九月下旬降息及央行购债预期能否进一步强化。同时继续观察市场对各类消息的反应，如果开始对利空钝化，市场的稳定性可能上升，再考虑进入久期策略的博弈。

　　【国家统计局：2025年8月份居民消费价格同比下降0.4% 环比持平】

　　9月10日，国家统计局数据显示，2025年8月份，全国居民消费价格同比下降0.4%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.6%；食品价格下降4.3%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降1.0%，服务价格上涨0.6%。2025年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由下降0.2%转为持平。工业生产者购进价格同比下降4.0%，环比持平。

　　【财政部部长蓝佛安：用好用足更加积极的财政政策持续用力防范化解重点领域风险】

　　十四届全国人大常委会第十七次会议10日上午在北京人民大会堂举行第二次全体会议。受国务院委托，财政部部长蓝佛安作了关于今年以来预算执行情况的报告。报告指出，今年以来，财政政策更加积极、接续发力，预算执行和财政运行总体平稳。报告介绍了落实十四届全国人大三次会议预算决议情况，提出下一步财政重点工作安排：用好用足更加积极的财政政策，全力支持稳就业稳外贸，加快培育壮大发展新动能，进一步保障和改善民生，持续用力防范化解重点领域风险，不断提升财政治理效能和水平，严格落实过紧日子要求。

　　【国家发改委主任郑栅洁：要保持政策连续性稳定性着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期】

　　受国务院委托，国家发展改革委主任郑栅洁10日向全国人大常委会报告今年以来国民经济和社会发展计划执行情况。郑栅洁表示，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，统筹高质量发展和高水平安全，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际双循环，统筹推动物价水平合理回升、社会就业大局稳定与经济增长，稳住经济基本盘，努力完成全年经济社会发展目标任务。

　　【财政部9月17日将招标续发350亿元20年期超长期特别国债】

　　财政部拟第二次续发行2025年超长期特别国债（四期）。本次续发行国债为20年期固定利率附息债。本次续发行国债竞争性招标面值总额350亿元，不进行甲类成员追加投标。本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.92%。招标时间2025年9月17日上午10:35至11:35。

　　【交易商协会副秘书长包香明《中国金融杂志》刊文：加快服务科创的多层次债券市场建设】

　　交易商协会副秘书长包香明在《中国金融杂志》刊文称，债券市场“科技板”支持科技创新的新机制推动了市场快速发展，市场反响热烈。自2025年5月7日至8月8日的三个月内，全市场410家机构发行科技创新债券规模8727.21亿元。其中，金融机构69家，发行规模为2829.7亿元；非金融企业341家，发行规模为5897.51亿元。截至2025年8月8日，银行间市场交易商协会支持179家非金融企业发行305只科技创新债券，规模3095.7亿元。展望未来，科技创新债券要实现可持续扩容，关键在于政策与市场的“双轮驱动”，既需要政策性工具持续发挥护航引领作用，也需要地方政府、企业、投资人和中介机构等市场各方形成良性互动，通过政策支持、多元化产品设计、交易机制丰富等突破企业融资难点，以此推动债券市场“科技板”发展，加快多层次债券市场建设，不断提升服务科技创新融资质效。

　　【公募费率新规发布后，本周债基两日已抛售现券近千亿，赎回压力初显】

　　财联社从业内获得的机构行为数据显示，基金公司及产品在9月9日卖出各类债券682亿元，是当日债市的第一大卖出方。其中，卖出利率债约381亿元，主要为长期限的国债和政金债；卖出信用债191亿元，主要是商金、二永债。另外，9月8日基金公司及产品卖出各类债券300多亿元，主要为长期限的国债和政金债。而在公募基金费率新规公布之前，基金对债券的配置还比较稳定。上周，基金公司及产品买入各类债券740多亿元，包括国债、政金债以及短融。业内分析师指出，公募基金费率新规确实对债券基金的影响偏空，但不能将基金本周抛售现券的原因简单归结为遇到赎回压力。“近期平台数据所显示的债基遭遇大额赎回的情况仅出现在9月9日，目前并未持续发酵。”分析师表示。

　　【特殊新增专项债井喷，两类化债债券披露量破3万亿】

　　据企业预警通统计，随着三季度渐近尾声，2025年地方政府新增专项债发行节奏进一步推进。据企业预警通统计，自5月以来，新增专项债发行有所加速并在7月达到高峰，截至9月9日全年披露量合计约3.45万亿，2025年地方政府新增专项债的新增额度为4.4万亿，据此推算发行进度为78%。其中，用于项目建设的新增专项债合计约2.3万亿。

　　【上周承销商自营获配新债超283亿】

　　据统计，在2025年9月1日至5日的统计周期内，共有121只新发行债券披露了承销商自营认购信息，涉及发行人112家，发行总规模达1097.28亿元；其中，承销商自营获配规模合计为283.56亿元。在自营认购方面，“唐电YK04”、“电投KY11”、“25国能K2”、“中交YK03”、“中交YK04”5只债券获得的机构认购数量最多，均达到6家，其自营获配金额合计分别为13.1亿元、24.7亿元、45.3亿元、3.13亿元、6.27亿元。自营获配金额最高的债券为国家能源投资集团有限责任公司发行的“25国能K2”，6家机构合计认购45.3亿元；而自营获配比例最高的债券为泰州市城市建设投资集团有限公司发行的“25泰州城建SCP008”，占比达70%。

　　【创新地方专项债还本方式，陕西省提前偿还0.9亿专项债券本金】

　　近日，陕西省财政厅发布公告，决定提前偿还0.9亿元政府专项债券本金，成为近期继北京之后第二个明确提出“提前偿还地方债”的地区。此前据公开信息显示，作为专项债券提前偿还的先行探索者，北京市已提前偿还约51.6亿元政府专项债券。此次陕西省及先前北京市采用的“基于专项资产变现的自愿性、竞争性提前偿还”模式与目前主要三大专项债券还本方式均有所不同，体现出相关省份对专项债券本金提前偿还机制的不断探索与创新。

　　【新疆生产建设兵团财政局拟发行13.1亿元特殊新增专项债】

　　新疆生产建设兵团财政局计划于2025年9月17日发行政府债券，总发行规模为49亿元，其中特殊新增专项债金额13.1亿元。

　　【美国8月PPI低于预期】

　　美国8月PPI同比增长2.6%，预期增长3.3%；环比下降0.1%，预期增长0.3%。美国8月核心PPI同比上涨2.8%，预期3.5%；环比下降0.1%，预期上升0.3%。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，9月10日以固定利率、数量招标方式开展了3040亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3040亿元，中标量3040亿元。Wind数据显示，当日2291亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放749亿元。

　　信用债事件

　　■富力地产：拟初步为本公司境内公司债券持有人提供整体境内债券重组方案；

　　■中国太保：拟发行155.6亿港元于2030年到期的零息可转换债券；

　　■湘潭天易发展集团旗下5家子公司揭牌，湘潭建投将专注融资与化债；

　　■陕建股份：新增重大诉讼、仲裁事项累计涉案金额合计29.99亿元；

　　■阿里巴巴：拟发行本金总额为约32亿美元于2032年到期零息可转换优先票据；

　　■招商蛇口：为子公司成都北湖9.5亿元债权融资提供担保；

　　■联合国际：上调江苏方洋控股国际长期发行人评级至“A+”，展望“稳定”；

　　■大连融强投资：拟提前偿还债券“21融强01”，9月24日召开持有人会议；

　　■泛海控股：未能按期偿还有息债务累计达328.65亿元；

　　■国泰海通证券：获批发行不超300亿元次级公司债券；

　　■珠海市国资委：将大横琴集团90.21%股权无偿划转至珠光集团；

　　■龙光集团：已与债权人小组同意就整体CSA作出若干修订；

　　■绿地控股集团：2028年12月到期票据同意征求已获通过；

　　■白银有色：因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案；

　　■武汉金控：拟发行不超10亿元公司债，募资用于置换高息银行及信托贷款；

　　■“23阜阳投资MTN001”、“23阜阳建投MTN001”：拟开展现金要约收购；

　　■兴业银行：拟召开“22宿迁交通MTN002”持有人会议，审议提前兑付事项；

　　■重庆大足实业：子公司拟吸收合并重庆大足雨林林业开发，将研博中心无偿划转至重庆大足高新科技产发；

　　■望城经开区投资：拟将“22望城经开MTN003”票息下调205BP至1.0%，回售申请自9月11日起；

　　■23即墨旅投MTN004：回售申请期为2025年9月11日至2025年9月17日，票面利率从4.17%下调至1%；

　　■株洲云龙发投控股：“25云龙03”实际发行规模5亿元，“25云龙04”取消发行。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行】

　　周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行1.12BP报1.4275%，7天期下行0.26BP报1.4763%，14天期上行0.76BP报1.5026%，1月期下行0.1BP报1.5594%。

　　Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.6BP报1.425%；7天期下行1.8BP报1.449%；14天期上行0.1BP报1.501%；1个月期上行0.6BP报1.528%。

　　银行间回购定盘利率多数上涨。FR001跌1.0个基点报1.47%；FR007涨1.0个基点报1.5%；FR014涨3.0个基点报1.53%。

　　银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.44%；FDR007涨1.0个基点报1.5%；FDR014持平报1.5%。

　　【利率债|核心CPI持续上升引发市场预期调整，10年期国债收益率站上1.8%关口】

　　周三，具体来看，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.86%报114.760元，10年期主力合约跌0.27%报107.490元，均创3月19日以来收盘新低；5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.04%。

　　银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率上行3bp报1.825%，10年期国开债活跃券250215收益率上行3.95bp至1.96%，30年期国债活跃券2500002收益率上行3.25BP至2.1025%。

　　业内人士指出，核心CPI的持续上升可能会影响央行的货币政策决策走向。如果核心CPI涨幅持续扩大，超过央行的目标区间，可能会采取紧缩性的货币政策，如加息或提高存款准备金率等。一旦市场预期一致，债券市场将面临较大的压力，债券价格会因利率上升预期而下跌。此外叠加日前公募基金第三阶段费率改革落地，基于公募债基的频繁交易策略的交易成本上升，而当前债券票息低和资本利得有限的市场环境也使得公募节税优势不强，债基赎回规模增大也导致债市近期持续走跌。

　　【信用债|信用债多数下跌，全天成交1010亿元】

　　周三，信用债多数下跌，收益率普遍上行，信用利差多数收窄，全天成交1010亿元；“24川能投GN001”跌超6%，“24川高速MTN004B”涨近4%；“23山西文旅MTN004B”、“23晋控Y1”和“23鲁钢铁MTN008”收益率居前。1年期中短期票据中，AAA级信用利差走阔0.58个基点至15.49BP，5年期中短期票据中，AAA级信用利差收窄2.56个基点至21.76BP；AAA级城投债中，1年期收益率上行1.24个基点报1.7141%，AA级城投债中，1年期收益率上行2.24个基点报1.815%。

　　涨幅超2%的信用债共5只，其中“24川高速MTN004B”、“24国机K1”、“24中化10”涨幅居前，分别涨3.91%、3.62%、3%，分别成交1063.16万元、104.97万元、102.98万元。

　　跌幅超2%的信用债共4只，“24川能投GN001”、“24诚通控股MTN005B”、“24鲁高速MTN006B”跌幅居前，分别跌6.33%、5.23%、4.71%，分别成交2010.81万元、5483.93万元、4147.35万元。

　　高收益债：共122只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23山西文旅MTN004B”、“23晋控Y1”、“23鲁钢铁MTN008”收益率居前，分别为8.32%、8.1%、7.84%，分别成交4176.68万元、825.62万元、8026.65万元。

　　【欧债市场|欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率涨0.9个基点报4.631%】

　　周三，欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率涨0.9个基点报4.631%，法国10年期国债收益率跌0.8个基点报3.459%，德国10年期国债收益率跌0.8个基点报2.649%，意大利10年期国债收益率跌1.3个基点报3.462%，西班牙10年期国债收益率跌1.1个基点报3.232%。

　　【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.28个基点报3.538%】

　　周三，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.28个基点报3.538%，3年期美债收益率跌1.72个基点报3.497%，5年期美债收益率跌2.08个基点报3.599%，10年期美债收益率跌4.21个基点报4.047%，30年期美债收益率跌3.71个基点报4.696%。