中信证券预计，中性情景下，2025年三季度、四季度PPI同比将分别录得-2.9%、-2.0%。“猪周期错位”导致CPI同比读数大幅下滑至-0.4%，8月猪肉价格影响CPI下降约0.24个百分点。核心CPI同比读数于4月开启上行通道，其中金饰品和受益于以旧换新补贴政策的耐用消费品价格的上涨尤为显著。向后看，预计猪周期错位效应将于9月渐次减弱，助力后续CPI同比读数改善，2025年四季度的CPI同比有望出现明显回升。预计中性情景下，年底CPI同比读数最高点或有望回升至1.0%附近。