今日（9.10）大盘全天缩量反弹，消费ETF（159928）微跌0.23%两连阴，全天成交额超6.16亿元。市场震荡期，资金高切低态势明显，消费ETF（159928）全天再获净申购1600万份，近20日获资金净流入超47亿元！截至9月9日，消费ETF（159928）最新规模超191亿元，同类遥遥领先！

　　港股方面，新消费“纯”度更高的港股通消费50ETF（159268）震荡收跌0.38%，全天成交额超4000万元。资金面上，近20日累计“吸金”超2.7亿元。热门成分股中，老铺黄金跌超7%，泡泡玛特跌超4%，海尔智家跌超1%；上涨方面，巨子生物涨超2%，华润啤酒涨近2%，海底捞微涨。

　　据统计局9月10日公布数据，8月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%。CPI同比由平转降，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。

　　【暑期出行高峰结束，促消费政策有望加码】

　　中银证券指出，暑期出行高峰期收官，景气度维持。2025年暑运期间全社会跨区域人员流动量达116亿人次，同比增长7%。铁路方面，全国铁路累计发送旅客9.43亿人次，同比增长4.7%。民航方面，暑运期间全国民航累计运输旅客1.47亿人次，日均237万人次，同比增长3.6%。出行人次保持同比增长，或反映出市场景气度仍保持良好运行。

　　政策方面，扩大服务消费政策将出台，内需有望进一步提振。据国新办发布会，9月将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。高层表示，将通过“对外开放、对内放开”，着力增加高品质服务供给。扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，将更多服务消费领域纳入《鼓励外商投资产业目录》。大力发展入境消费、人工智能+消费、IP+消费等消费的新业态、新模式、新场景，鼓励各地举办特色鲜明、丰富多样的促消费活动，积极培育服务消费新热点。相关政策若顺利出台，可视为先前促消费政策基调的延续，也能体现出当前国家对于消费市场供需增长的重视。

　　（来源：中银证券20250910《社会服务行业双周报》）

　　【白酒纾压寻底，大众品表现分化】

　　国海证券指出，收入端看，白酒龙头韧性较强，内部分化显著。龙头酒企具备较强的渠道管控和调节能力，经营韧性和抗风险能力较强；次高端区域龙头和三四线次高端酒企明显承压。利润端看，酒企毛利率普遍下滑，盈利能力承压。2025Q2白酒板块毛利率同比+0.1pct，预计系贵州茅台占比影响，大部分酒企毛利率同比均下滑，预计系产品结构影响。

　　展望未来，随着限酒令影响边际改善，部分地区消费场景出现松绑，白酒板块在前期超跌下迎来修复。从动销层面看，8月以来终端动销环比出现改善。展望下半年，国海证券预计中秋酒企业绩仍有压力，三季度报表下滑幅度可能会进一步扩大。

　　大众品方面，休闲零食近年来受益于渠道红利，能发掘出较多成长型企业，但经历几年渠道发展，渠道红利减弱，零食也面临竞争加剧的问题。国海证券认为，上游品牌方需要差异化产品才能实现利润率的维系或提升，一味地进行同质化竞争最终会导致利润率下降。关注：（1）格局较好，利润释放弹性较高的板块；（2）存在魔芋品类红利且产品结构化升级顺利的板块；（3）老龄化趋势下赛道成长性强且市占率有望提升的板块。

　　（来源：国海证券20250908《食品饮料行业2025年中报总结》）

　　消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/8/29）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

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