我们有个词叫日历效应，其实就是去看历史上会不会出现类似的情况，然后再把它放到当下，然后去做一个推演。但是我们也要提醒，历史它会重复，但是它也不是简单的重复。然后我举一些例子，可能我们就不举整体的大盘走势了，刚才我们举了一个2020年，可能和这一轮也不完全一样。

　　我们可以举一些热门的、大家也比较关心的板块，然后我们会发现其实它背后的这种驱动逻辑其实会有一些变化，比如说芯片的行情，它其实是从2019年的5月份、6月份开始启动的。我们当时在2019年6月12号上市过芯片ETF（512760），然后上市之后是一直在上涨的，所以我对这个事很有印象。芯片行情大概是从2019年的二季度开始，然后是什么时候结束的呢？是2021年的7月份左右。

　　然后我们再来回顾一下当时芯片的行情，它启动的原因是什么？启动的原因它其实有几个，一个是当时5G通信网络的构建，5G是比4G时代是要更高维的一个时代，它所需要的芯片是4G时代完全不能去提供的，需要的芯片的要求是要更高的。然后我们在18年的时候还遭遇了科技领域卡脖子的事情。所以在一方面是科技力量进步驱动，另外一方面是自主可控的诉求，双轮驱动使得芯片行情有了一个非常大的爆发，然后一直演绎。

　　2020年一季度的时候有一个非常有意思的事情，芯片的行情迅速上攻，然后我们当时非常着急。我记得在2020年的2月18号，如果我没有记错，芯片ETF（512760）当时年内涨幅是45%。涨太多了，因为你想开年就已经涨了45%，如果是按照这个年化下去，一年它可能得涨500%以上。

　　那一年虽然芯片板块分析师给的预测非常好，但它的那个业绩涨幅可能最多也就是涨100%以上，但是你按照开年2月18号就已经涨了45%，那一年全年得涨500%，肯定是超涨了，对吧？比基本面多了400%，所以当时我们觉得这个东西是不可持续的。所以我们开始提示，一直提示，一直打脸，但是到了2月25号，涨了67%之后就开始暴跌。所以其实阶段性来说也会有这种上涨过快的回调诉求，因为它涨太过了之后它是要回调的。

　　但是2020年芯片的第二波行情是什么时候起来的？应该是6月中下旬，那个时候是有一个芯片制造的龙头股上市，我们当时的判断是它上市会带起行情，但是它是个很大的股票，上市了之后短期它可能会给资金带来压力。所以我们看到5月份开始，在它上市的预期之下，然后芯片ETF（512760）就一直上涨。然后但是到了它上市之后，确实出现了调整，我们也做了相应的提示。再后来就是到了四季度又有上涨，然后再涨到2021年的7月份就结束了，这是当时芯片的行情。

　　我们再来对应这一轮芯片的上涨，我们说一下它背后的真正驱动因素。上一轮我们说了其实是双轮驱动，对吧？一个是5G通网络的构建，一个是自主可控的诉求。好，我们来对比一下，现在可能大家很少提5G了，但是我们现在提人工智能里面需要大量的芯片，比5G时代还要再大，要求还要再高。

　　比如说以前我们可能需要的是5G手机适配的芯片，手机里面要求芯片的高精尖的程度是要高很多的。然后到了人工智能时代，我们可能要求的是什么，GPU芯片？以前可能CPU芯片更多，比如说到去年年底为止，芯片的供应格局是大概是GPU不到10%，cpu90%以上。

　　但是人工智能时代带来的一定是GPU芯片的大量提升，因为GPU芯片这块可能打游戏的男同志会比较清楚，它就是游戏显卡里边的核心处理器，它在图像显示和计算推理能力上面非常强，而这个人工智能它是需要GPU的。

　　这一轮我们会看到人工智能芯片的驱动就会比之前要大。然后同时我们还拥有非常强的这个自主可控的诉求，因为我们在人工智能和高精尖芯片领域也被制裁了。所以这条逻辑是一直延续的，没有变。但是科技的逻辑它是从5G变成了人工智能，然后人工智能力度会比当年的5G还要更大，因为人工智能现在大家都认为它很有可能就是第四代科技革命的一个契机，所以这一轮其实和上一轮又不太一样。

　　然后从节奏上看，为什么我们觉得芯片也是个高波动的品种啊？我们刚才前面也说了，19年到21年的那一轮也是上蹿下跳的，这一轮其实我们看到它也是上蹿下跳的。然后今年最近比较显著的标志就是有一个在科创板上市的GPU龙头公司突破了价格大关，超越了某个食品饮料的龙头公司成为了新一代的王者，对吧？然后你看他成为新一代王者之后，就会有一个调整的诉求，其实也是很多获利了结的诉求，但是并不意味着它的整个逻辑的终结，因为我们刚才也给大家分析了它的逻辑是什么，它的逻辑其实是人工智能技术，上一代是5G，这一代是人工智能，然后背后还有一条逻辑是自主可控，这个是没有变的，那么整个它的产业链逻辑没有走完，还在继续的推进中。

　　然后它又是上游的算力，然后我们经常说一句话叫做“人工智能，算力先行”，然后其实就是在说芯片也好，通信也好，它们都会有比较好的表现。然后可能大家还会看到，就是今年以来表现最好的也不是芯片ETF，反而是通信ETF（515880）。那是因为通信类的光模块订单的确定性要更高一些，因为它是卖到海外去的，然后我们能够成为海外龙头芯片公司的一供，所以它的订单确定性比较强，收益表现就更好。

　　我想给大家去梳理这个脉络，去看到行业板块背后的逻辑。其实有的时候大家感到身在此山中，看不清楚庐山真面目，是因为你没有去把它背后的大逻辑去抽丝剥茧抓出来。

　　如果把这个大逻辑理顺了的话，其实中间固然会有波动，尤其是芯片或者说科技类它本来就是高成长、高波动的板块，一定会有大的波动，但是你搞清楚背后的逻辑，可能就可以相应地接受或者说忍耐这个波动。当然如果你要是觉得实在波动太大了受不了，也可以通过降低它的配置比例，或者做定投的方式去配置，这样既可以一定程度上分享它的收益，又可以降低它的波动。