本周，A股高位缩量巨震，深证成指、创业板指创本轮反弹新高。上证指数周线下跌1.18%，一度失守3800点，中证1000下跌2.59%；恒生指数上涨1.36%，恒生科技指数上涨0.23%。

　　月初，央行逆回购净回笼流动性超万亿元，资金面迎来惯性转松，资金利率再度进入“低位低波”震荡状态。10年期国债利率下行1.25BP，上证城投债ETF微涨0.1%，10Y美债收益率下行近15BP。

　　美股本周再创历史性，道琼斯指数下跌0.32%，纳斯达克指数上涨1.14%。德国DAX指数下跌1.28%，黄金大涨4.03%，创历史新高，原油下跌2.68%，比特币涨超1%。

　　数据来源：Choice数据；比特币价格截至周六

　　后市主流观点

　　中金公司：8月A股市场普涨，科创风格表现强势，但也需注重近期成交较快上涨后的短期波动风险。中长期产业升级有望带动A股资产质量提升，在地产景气偏弱的情况下，股票市场仍是“资产荒”背景下我国居民资产配置重要方向之一。9月行业配置上，成长风格延续，关注景气细分领域。

　　东方证券：总体来看，近期大市值科技龙头股推动指数快速冲高，随着市场风格由极度一致到再平衡，市场短期进入高位震荡，波动幅度有所扩大，但调整更多体现为结构化控制，高低切换与行业轮动特征明显，预计回落幅度有限，但上行同样乏力，沪综指3750-3900为主要震荡区间。

　　中信建投：分析2025年中报，A股盈利周期迎来重要拐点，全A（非金融石油石化）归母净利润同比大幅转正，企业步入温和复苏通道。本次复苏呈现出鲜明的结构性分化特征，新旧动能加速转换成为核心主线。整体而言，经济复苏仍需政策巩固，市场将是结构性行情，需精选高景气赛道。

　　华西证券：接下来，债市能否脱离股市定价，重塑“独立人格”或有三个关键点，一是股市是否重回有涨有跌的震荡状态；二是8月经济数据出炉之后，市场的宽货币预期是否升温；三是机构行为的负面影响是否出清，即交易盘继续降久期的空间不大，而抬升空间显现。这三个问题被逐一验证以前，在资金平稳的背景下，可优先考虑通过杠杆策略来增厚收益。