美国参议院于5月20日通过《GENIUS Act》《天才法案》（GENIUS即为Guiding and Establishing National Innovation for U.S.Stablecoins的缩写，译为“引导与建立美元稳定币国家创新法案”），为美国稳定币立法迈出重要一步。该法案由田纳西州联邦参议员Bill Hagerty于2025年2月4日正式在参议院提出，经过多次修订后，于2025年5月20日美国参议院以66票比32票通过。该法案旨在为与美元挂钩的稳定币创建监管框架，设立一项将高流动性资产与加密资产挂钩的机制。《天才法案》强制要求所有稳定币发行方必须1:1持有美国短期国债或美元作为储备。该法案还要求，任何稳定币发行方都必须获得联邦或州监管机构批准，同时接受严格监管。若法案最终通过众议院并立法生效，意味着稳定币牌照收归美国联邦政府，也意味着加密资产正式与美国主权信用挂钩。

　　稳定币也是基于区块链发行，具有去中心化特点的加密货币，是连接传统法币与加密资产的交易中介。在稳定币产生以前，加密货币投资者在本国货币/法币和加密资产进行交易的时候，需要繁琐的程序和高昂的交易成本。而稳定币有利于降低法币与加密资产之间的交易成本。

　　此外，稳定币强制挂钩短期美债和美元，如稳定币USDT和USDC，两者均1:1挂钩美元和93天内到期的美国短期国债，使得高流动性美元资产为加密资产背书，稳定币将数字货币与美国的主权国家信用绑定。而没有价值基准的加密货币挂钩高流动性的美元资产，也间接提高了加密货币的流动性。此外，稳定币锚定的价值基础是美元和短期美债，这意味着市场对美元和美债需求将会大大增加，拓展了美元和美元资产的使用边界，也变相增加了美元的数字铸币税。

　　稳定币有利于解决加密货币价格波动过大的问题。2009年比特币诞生以来，虽然其去中心化特点颠覆了传统金融，但由于价格波动剧烈使得其难以承担交易和支付功能。稳定币的设计机制有利于解决这一问题。2014年Tether（USDT）采用“储备1美元=1 USDT”的模式，用户存入美元可按照市场价值兑换USDT，通过储备资产维持价格稳定，这一机制设计解决了加密货币价值不稳定的缺点。而稳定币的资产抵押模式在目前市场上主要有：以USDT、USDC为代表，发行方需持有100%美元储备，每发行1枚稳定币对应存入1美元并由银行托管；还有加密资产抵押型，代表币种DAI等等。

　　从货币的支付媒介来看，稳定币是一种数字基础设施。美国率先制定稳定币标准，将传统法币与加密资产挂钩，意在抢占加密资产交易的基础设施主导权。未来如果全球贸易与结算活动进一步扩展到稳定币，将重构传统跨境支付和贸易支付的生态体系，极大地降低跨境支付和交易成本。

　　2024年全球稳定币用户超1.2亿，USDT、USDC成为法币进入加密市场的主要通道。USDT、USDC合计市值超1000亿美元，若出现传统法币储备资产危机，如主权信用违约、短期国债价格暴跌等，也可能引发加密市场价值大幅蒸发。此外，稳定币也可能利用监管空白套利及其它非法活动。

　　总之，稳定币将重塑全球金融生态圈。稳定币标志着加密资产将成为美国的主流的货币资产，对全球央行数字货币和金融监管也带来新挑战。《天才法案》目前来看主要是为加密资产增信，以美国主权货币和最高流动性资产美国短期国债为挂钩机制的基础，使得美国加密资产增加了美国的主权信用背书。而美国总统特朗普及家人都自主发行加密货币，本届特朗普政府的内阁重要成员如财长、商务部长等都是加密资产的支持者和受益者。因此美国《天才法案》究竟是个人利益驱动，还是国际货币史的转折点，还不得而知。此外，稳定币已经超越了数字美元，未来是否会进一步颠覆全球贸易、结算系统，也还是未知数。

　　对中国而言，中国香港已经与美国同步颁布了稳定币法案（《稳定币条例草案》）。中国央行的数字人民币（e-CNY），以及多边数字货币桥mBridge项目，已经深耕多年。未来中国数字人民币仍然可能在实体经济应用场景方面，对稳定币进行赶超。如在零售支付方面进一步进行场景深耕和拓展，如从C端支付加速转向供应链应收账款、大宗商品贸易、跨境贸易结算等拓展，打造坚实的实体经济应用场景。当前我国某些企业锚定供应链应收账款的“企业信用稳定币”，银行为稳定币提供储备银行服务等是比较好的实践案例。此外，中国还应借助国际合作机遇，积极探索基于多边央行数字货币桥等新型基础设施的跨境支付体系，降低双边和多边贸易支付和结算成本。