前4个月发布套保公告的上市公司数量同比增长约11%

　　4月份，受全球贸易摩擦等因素影响，实体行业A股上市公司参与套保的数量大幅上升。

　　根据避险网统计，2025年4月，共有943家实体行业A股上市公司发布了2034条套保公告，较2024年4月增加150家，增幅约为19%。

　　外部环境不确定性较高

　　对于4月份发布套保公告上市公司数量的激增，新湖期货副总经理李强认为，特朗普上任以来，美国关税政策的不确定性对全球经济造成较大影响，也直接冲击全球金融市场，大宗商品价格和汇率波动较大。关税影响了企业的订单节奏，海外企业大多选择在关税落地前积极备货，1—4月国内出口大幅增长。金融市场波动较大叠加订单增加，使实体企业对大宗商品价格和汇率风险进行管理的需求增加。

　　中信期货研究所商品研究部高级研究员孔梦认为，4月份上市公司套保热情升温，离不开今年美国关税政策变动给市场带来的扰动，这是“避险潮”出现的最关键因素。在不确定性上升的背景下，企业迫切需要使用各种金融工具进行风险管理，以提升自身业务的稳定性与可持续性。另外，4月份是上市公司年报的集中发布期，也是集中发布套保公告的关键窗口期。

　　整体来看，发布套保公告的上市公司数量保持持续增长势头。避险网数据显示，今年前4个月，共有1265家实体行业A股上市公司发布了套保公告，较2024年同期增加125家，增幅约为11%。

　　民营企业是套保群体的主力

　　从企业性质来看，民营企业依然是套保群体的主力。前4个月发布套保公告的1265家上市公司中，有70%左右是民营企业。

　　实体企业在经营中面临市场风险、供应链风险、财务风险等诸多风险。

　　市场风险有三点：一是原材料价格波动风险，价格剧烈波动可能导致企业成本失控；二是产成品价格波动风险，若企业产品价格受市场供需影响，售价下跌可能侵蚀利润；三是涉外企业还面临汇率波动风险。

　　供应链风险有两点：一是原材料断供可能导致企业停产；二是物流成本大幅攀升，会导致企业利润受损。

　　财务风险有两点：一是实体企业可能存在应收账款逾期、存货积压等现金流风险；二是加息或企业信用评级下调可能增加企业融资成本。

　　民营企业为何成为套保群体的主力？李强认为，一是民营企业多处于充分竞争领域（如制造业、贸易等），其业务模式天然面临原材料成本波动、终端价格波动以及汇率敞口三重风险。原材料价格和产成品价格波动直接影响利润。相比国企，民营企业缺乏资源优势，对价格风险更敏感。二是民营企业的治理结构使其在套保决策中具备独特优势。通常而言，民营企业决策链短，能快速响应市场变化。另外，民营企业管理层通常直接参与利润分配，有更强动力通过套保稳定经营成果。三是民营企业积累了丰富的套保经验，更愿意尝试基差贸易、期权组合等复杂工具。

　　孔梦告诉期货日报记者，经营目标是民营企业进行套期保值的核心动力。民营企业通常以利润最大化为核心驱动，商品价格和汇率波动风险直接影响企业利润。套期保值是民营企业锁定成本、保障利润、稳定现金流的关键手段。另外，监管环境对企业的套期保值行为有直接约束。相比国有企业，民营企业在套期保值活动中面临的直接监管要求相对较少，在套保业务启动流程和操作上有更大的自由度。

　　在行业人士看来，现代实体企业面临的风险呈现多元化、动态化、关联化的特征，在经营中运用期货和衍生工具进行套期保值能规避大部分风险。

　　汇率风险是首要关注点

　　值得注意的是，上市公司对汇率风险的关注度较高。同济大学副教授、避险网联席CEO马卫锋介绍，在美债遭遇历史性抛售、美元体系受到市场怀疑的背景下，今年前4个月，有1069家实体上市公司在套保公告中提到了汇率风险。

　　“汇率是参与国际贸易及跨境投资的企业必须密切关注的重点之一。”李强说，汇率波动会带来一系列风险。一方面，汇率波动会直接影响进出口企业的成本和收益。本币升值会影响出口企业的利润，而本币贬值可能增加进口企业的成本。另一方面，汇率波动可能导致企业现金流波动，影响偿债能力和融资成本。另外，跨境投资和贸易规模扩大的企业还面临多币种结算的风险。如何降低汇率波动风险，是国际贸易企业的永恒话题。企业可以运用远期结售汇、外汇掉期、外汇期权等金融衍生工具对外汇进行套期保值，锁定本币与外币的汇率，避免汇率大幅波动带来的风险。

　　孔梦介绍，汇率风险具有普遍性和系统性，对有涉外业务的企业来说是无法回避的核心风险。同时，汇率风险还具有难以分散和预测的特性，往往受到宏观经济政策、地缘政治、资本流动等多重因素影响，企业难以通过业务调整完全规避。另外，汇率套保工具相对成熟。银行等金融机构提供的远期结售汇、外汇期权、外汇掉期等产品体系较为完善，离岸交易市场还有外汇期货品种，企业相对容易利用这些工具进行风险管理。

　　相比之下，商品期货套保仍有一定的局限性。对许多细分行业和特殊商品而言，仍然存在部分品种空白。另外，标准化合约与企业实际需求可能存在差异，且需要专业团队，对中小企业来说门槛较高。

　　行业人士认为，随着我国期货市场的不断发展，品种体系日趋完善、市场功能持续优化、国际化水平显著提升，期货市场有望发挥更加重要的价格引导和风险管理作用，期货市场与现货市场的联系将更加紧密，为企业提供更加丰富多样的风险管理工具与解决方案。