新华财经上海5月30日电（记者杨溢仁）尽管今年以来我国基础设施公募REITs的整体表现可圈可点，以保租房和消费REITs为代表的部分产品备受机构追捧，但板块间的分化有所加大，以高速公路REITs为代表的部分产品运营情况不理想。

　　分析人士认为，受路网结构变化、极端天气等因素影响，高速公路的运营表现具有不确定性。出于审慎考虑，后续机构的配置仍应聚焦资产的稳健性，尽量规避那些对现金流预测过于乐观、估值偏高的高速REITs项目。

　　高速REITs运营表现分化

　　有公开数据显示，自2025年1月1日至2025年5月24日，不考虑分红派息影响，二级市场方面，已上市的13单高速公路REITs项目表现持续分化，期间中金安徽交控REIT的跌幅达33.61%，而华泰江苏交控REIT的涨幅达到了37.42%，差距之大可窥一斑。

　　此外，进入2025年，仅平安宁波交投REIT、华泰江苏交控REIT等几支REITs的车流量和累计收入同比持续提升，反之，易方达深高速REIT、浙商沪杭甬REIT、中金山东高速REIT的车流量和累计收入连续同比下降，幅度超过了10%。

　　记者还观察到，近期多支高速公路REITs产品公布的2025年4月主要运营数据并不理想。

　　例如，浙商沪杭甬REIT，其4月份的日均收费车流量环比下降了16.99%，同比下降了12.02%，路费收入同比下降了12.24%；再比如，易方达深高速REIT，其4月份的日均收费车流量环比下降了6.7%，同比下降了19.8%，路费收入同比下降了15.4%。

　　调研发现，部分REITs底层资产运营表现不佳主要受到了多方面因素的影响。

　　其一，清明节假期间，小型客车免收通行费，使月度日均收费车流量环比下降。

　　其二，来自周边竞争性路段的影响。以浙商沪杭甬REIT为例，其4月份日均收费车流量和路费收入同比下降的主要原因包括项目周边国道G329玲珑至於潜段改扩建通车产生分流效应，同时，浙江省国资全资和控股高速公路于4月下旬对使用ETC通行的货车实行通行费85折优惠，也构成分流影响。

　　无独有偶，4月份易方达深高速REIT的日均收费车流量和路费收入同比下降的原因也包括两方面，首先是益阳至常德高速公路扩容工程（简称“益常北线高速公路”）开通后对该项目产生分流影响；其次，是与该项目连接的G5513长沙至益阳段长沙往常德方向部分路段于2025年4月23日至24日进行封闭施工，导致期间途经该项目的车流量有所下降。

　　局部弱势无碍机构做多

　　纵览已公布的最新经营数据，也有不少高速REITs交出亮眼的“成绩单”。

　　例如，华夏南京交通高速公路REIT，其4月份的日均收费车流量环比上升了10.5%，同比上涨了7.6%，路费收入环比上升了3.0%，同比上升了6.6%；再比如，华泰江苏交控REIT，其4月份的日均收费车流量同比上升了15.02%，路费收入同比上升了11.73%。

　　显然，随着市场规模的不断扩容，REITs板块内部运营表现的分化实为大势所趋。

　　“这也无碍投资机构继续看多、做多REITs市场。”一位保险机构投资人告诉记者，“2024年底至今，分母端无风险收益率的快速下行叠加机构欠配进一步催化了REITs二级市场行情，分子端较为稳定的品种必然更受青睐。”

　　作为公募REITs市场中的第一大类基础资产，高速公路REITs产品近两年扩充明显，市场追捧意愿较强。在经历了2023年的超跌后，2025年13支高速REITs均延续了涨势行情。不仅如此，就各产品前十大股东的持股比例来看，以保险为代表的机构持股比例均有所上升，显示出高速REITs对长期资金的吸引力正不断增强。

　　另就全市场的阶段性表现看，截至5月23日收盘，C-REITs指数、产权类、特许经营权类较前一交易周分别上涨了1.33%、0.92%和1.83%，同期中证500下跌了1.10%，10年期国债指数上涨了0.10%，C-REITs指数创下阶段性新高。

　　多位受访的业内人士判断，随着经济的平稳运行，在生产消费需求继续恢复，新动能持续培育，政府投资带动效应进一步释放，多项支持实体经济的举措和政策有效提升市场主体的信心和预期，增加工业、居民、消费等流动的大背景下，相较去年，高速REITs业绩有望持续改善。

　　需加强标的筛选

　　来自中金公司研究部的观点认为，从投资人角度看，REITs作为另类高分红资产，其配置性价比将进一步凸显。中国公募REITs是特殊的权益类产品，其投资收益主要来源于底层资产经营所带来的现金流分红收益以及底层项目潜在增值收益（一般通过二级市场价格上涨体现）。得益于交易结构、强制分红制度设计以及底层资产稳定经营特性，在同等条件下，未来REITs分红的稳定性或优于可比上市公司。

　　当然，站在相对审慎的角度，聚焦高速REITs的布局，“目前还是更建议关注具有营收和净利润波动较小、总体正向增长、有较强困境反转预期以及流通份额较高等特征的产品，其更有望带来超额收益。”前述投资人表示，“具体到项目层面，现阶段倾向于看好华夏南京交通高速公路REIT、招商高速公路REIT、中金安徽交控REIT、华泰江苏交控REIT、国金中国铁建高速REIT、工银河北高速REIT、浙商沪杭甬REIT以及平安广州广河REIT等，另外，以华夏越秀高速REIT等为代表的4支产品整体性价比偏弱一些。”

　　中信证券首席经济学家明明则建议，后续可关注REITs一级市场的打新机会。

　　“现阶段，公募REITs一、二级市场同类型标的的估值价差仍旧存在，积极参与公募REITs一级市场或是胜率较高的策略。”明明表示，“展望下半年，一、二级市场价差带来的一级市场配置机会仍然值得关注。横向对比可以看到，各板块待上市REITs与存量同类型REITs间均存在分派率／IRR价差，各机构可把握介入机会。”