华泰证券研报指出，看好经济向消费转型过程中的食品饮料行业表现，在托底政策的支撑效果明朗及社零增速稳步提升背景下，预计消费复苏将是贯穿全年的投资主线。大众品板块建议三条主线选股：主线一是重视大市值龙头公司的价值重估；主线二是关注品类拓展及渠道变革催生的食饮“新消费”龙头；主线三是关注成本下行及效率改善带来利润确定性的企业。
全文如下
华泰 | 消费复苏之下，大众品值得关注的三大主线
消费复苏主线有望贯穿全年，大众品板块建议三条主线选股。1）当前市场低估了大市值龙头的估值和利润弹性，我们看好其价值重估，认为资金回流和基本面改善或将成为股价催化剂；2）有别于市场将目光聚焦在可选板块的“新消费”公司，我们认为必选消费中同样存在产品和渠道有新变化的“新消费”标的，并选出了基本面稳健/业绩兑现概率高的个股。
核心观点
消费复苏主线有望贯穿全年，大众品板块建议三条主线选股
我们看好经济向消费转型过程中的食品饮料行业表现，在托底政策的支撑效果明朗及社零增速稳步提升背景下，预计消费复苏将是贯穿全年的投资主线。微观层面，不少食饮企业目前已完成渠道库存的去化、并努力通过品类拓展与渠道创新、成本节约与效率提升驱动收入和利润增长。资金层面，去美元化下的外资回流也有望为大众品板块导入增量资金，我们建议采用三条主线选股：
主线一：重视大市值龙头公司的价值重估
中国消费市场马太效应明显，龙头强者恒强，近年来在巩固业务基本盘的同时不断提升股东回报，成长性与估值在全球消费龙头中具备吸引力。在消费板块有望迎来增量资金的背景下，我们看好自身基本面稳健向好的大市值龙头公司的价值重估，尤其建议关注A/H价差较大的港股龙头的估值与盈利修复。推荐受益于原奶供需关系改善大周期，利润率具备提升空间的相关奶企；份额提升、成本下降及渠道效率改善的啤酒龙头；以及龙头地位稳固，出海具备空间的相关企业。
主线二：关注品类拓展及渠道变革催生的食饮“新消费”龙头
健康化、碎片化、个性化的消费者需求及对质价比/情绪价值的追寻，对企业产品创新/供应链管理/渠道转型提出更高要求，一批团队年轻化、贴近消费者需求、组织架构灵活的食饮“新消费”企业应运而生：渠道端，零食量贩、会员制仓储、直播电商、即时零售等新业态带来新增流量，看好山姆新品放量、费效比控制下利润率提升确定性强的相关企业；产品端，零食及饮料均出现健康化、中式化、品质化需求，看好中式魔芋品类对相关企业的持续利好；保健品继续推荐主业企稳且受益麦角硫因抗衰产品增长的相关企业。
主线三：关注成本下行及效率改善带来利润确定性的企业
关注部分大宗原料下行及企业良好的成本费用管控带来的利润确定性。相关个股推荐，请见研报原文。
不同于市场的观点：1）当前市场低估了大市值龙头的估值和利润弹性，我们看好其价值重估，认为资金回流和基本面改善或将成为股价催化剂；2）有别于市场将目光聚焦在可选板块的“新消费”公司，我们认为必选消费中同样存在产品和渠道有新变化的“新消费”标的，并选出了基本面稳健/业绩兑现概率高的个股。
风险提示：宏观经济增长不达预期，行业竞争加剧，成本波动超预期、食品安全问题。
