央广网北京5月27日消息（记者冯方）5月23日，第十二届富国论坛在苏州举行。面对地缘博弈升温与AI技术革命的双重冲击，主论坛第一场圆桌聚焦“宏观锚点与资产配置”，六位首席经济学家、策略分析师同台论道，从宏观环境中确定性的把握，到大类资产的选择，再到产业趋势的展望，为投资者厘清变局中的核心逻辑。

第十二届富国论坛主论坛现场。（央广网记者冯方摄）

　　在外部不确定性中把握自身确定性

　　今年以来，外部环境急剧变化，不确定性显著上升，外部冲击影响加大。如何应对外部环境的不确定性？在不确定性中可以把握住哪些确定性？

　　华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜指出，在目前不确定的环境中有三大确定性：第一个是中美经贸深度绑定决定“无损脱钩”不可行，因为美国是最大的需求方，我国是最大的供给方，过去30年的数据显示，美国进口、全球经贸和中国出口数据大致上会同步波动。第二个是4月25日中央政治局会议提到的“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，这体现在中国资产价格波动率小于美国、金融市场波动性有所降低等方面。第三个是我国的政策储备是充足的。

　　浙商证券首席经济学家李超表示，虽然外部充满不确定性，但是短期来看，抢出口以及工业生产的韧性是短期的确定性抓手。在中长期视角下，中国或采取纾困的方式来应对贸易摩擦，其中货币政策有望优先发力，通过释放流动性应对外部的不确定性。

　　看好黄金与科技双主线

　　4月份，受外部经贸因素等影响，A股、中概股、人民币汇率等中国资产出现较大幅度波动，此后快速修复。在当前环境下，大类资产配置该如何选择？该如何判断A股市场方向？

　　申万宏源研究所所长、首席策略分析师王胜认为，经历过去几年赚钱效应的调整，权益资产在未来有望迎来实实在在的牛市。其中，以AI为代表的新科技增长具有相对确定性，或许会超出预期；我国制造业在经贸摩擦中体现出来的强大工业整合能力，在一定条件下也可能会引起市场情绪进一步升级。

　　广发证券首席策略分析师刘晨明将资产划分为三类：强周期类（地产链）、稳定类（黄金、高股息）及科技新兴类（AI、创新药）。他指出，黄金是美元信用弱化的“终极对冲工具”，而创新药出海与AI硬件渗透率提升是科技主线的核心。

　　兴业证券首席策略分析师张启尧表示，在“东稳西荡”格局下，中国资产在全球范围内是更具优势的一类资产选择，其中军工与黄金为战略配置首选，科技赛道需聚焦AI应用从上游开始往中下游扩散的投资机遇。

　　值得注意的是，不止一位首席策略分析师表示看好黄金。Wind数据显示，4月下旬以来，国际金价高位震荡，一度站上3500美元/盎司，目前在短暂回调后又涨回3300美元/盎司上方。站在当下位置看，未来黄金的价格空间如何？

　　对此，刘晨明提到，从2017年到2022年底，美债收益率和黄金价格的反向关系比较明显，而从2022年底开始，两者的关系在节奏和趋势上开始不明显。同时，全球主要央行逐渐开始了增持黄金的操作，这背后的核心点在于对于美元和美元信用的担忧。

　　中国资产在全球再平衡中配置价值凸显

　　从产业趋势研判来看，几位首席策略一致将科技与红利列为年度投资主线，普遍看好中国资产在全球再平衡中的配置价值。

　　具体而言，王胜关注港股互联网龙头与无人驾驶。他认为，港股互联网平台公司逐渐在经济发展中找到了自己的位置，其定位、估值或有进一步提升，AI应用将从业绩、估值双提升中获益。

　　刘晨明表示，短中期建议关注创新药出海，同时，未来三年保险增长资金带来的低波红利板块可能也有确定性机会。此外，一些数据上向好的细分工业以及国内智能驾驶也是值得关注的方向。

　　张启尧建议关注以AI为代表的科技、服务消费以及红利板块。他认为，科技板块的主线还会是AI方向，今年的行情可能会从上游向中下游扩散，可以更多关注中下游的应用。从消费领域来看，目前国内消费正处于“双阶升级”的过程中，因此今年服务消费既有长期投资机会，又有短期空间。

　　谈到各大首席对中国资产战略性看多的观点，富国基金首席经济学家袁宜指出，即使中国面临那么大的不确定性，但环视全球，中国经济和中国资产的确定性反而相对更强。同时，近年来中国制造业在很多领域表现出的巨大潜力和领先优势，使得很多资产类别出现了长期配置的价值。

　　各大首席普遍认为，尽管外部扰动加剧，但中国资产在全球再平衡中凸显配置价值。政策呵护、制造业韧性及技术突破构成核心支撑，黄金、军工、AI应用成为穿越波动的“压舱石”。