公募基金旱涝保收的历史即将结束！

　　近日，证监会发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求新发基金的投资收益与基金经理的考核完全挂钩，核心在于通过利益绑定机制，重构基金经理激励体系，将投资业绩作为考核的核心指标，通过制度约束促使管理人聚焦中长期业绩稳定性，有望缓解“基金赚钱基民不赚钱”的行业痛点。

　　《理财周刊－财事汇》梳理基金近年来的业绩表现，发现不少基金跑输基准。当然，也有不少基金“能打”也“能摔”，但是，这类基金值得守候么？

　　明确三大机制改革方向

　　据了解，募基金行动方案重点，在接下来的一年时间里，要引导规模靠前的行业头部机构发行此类基金的数量不低于主动权益基金发行总量的60%，要求设置持有期的产品对达标者实施费率差异化安排；二是将基金经理考核体系中三年期以上业绩指标权重明确不低于80%，推动投资行为从短期博弈转向长期价值创造。三是对运作满三年的产品，若业绩与比较基准偏离度超10个百分点（无论正向或负向），基金经理绩效薪酬将实施同向联动调整，强化收益与责任的对称性，绩效薪酬将据此提高或降低。

　　以前基金经理不管业绩好坏都能拿固定高薪，现在这套新机制就像给咱们装了个“透视镜”。要是某只基金总跑不赢大盘，不仅说明基金经理的投资策略可能有问题，连整个团队的稳定性都得打个问号。咱们完全可以把这个当作筛选基金的重要参考标准。

　　“输麻了”的基金都有谁

　　长期业绩“赢麻了”的基金，人人皆喜欢，但“输麻了”的基金都有谁？

　　在所有基金中，管理费较高的多是偏主动管理的。据Wind数据统计，截至2025年5月21日，在成立满3年的万得普通股票型基金指数成分的743只基金中（含所有类型份额，下同），近一年、近三年、近五年、近七年、近十年这5个时间段里，当期业绩回报低于基准10%以上的基金分别有410只、478只、135只、37只和13只，数量占比分别为55.18%、64.33%、33.50%、12.76%、13.27%。如果以新规标准，或将有超过三成的基金符合“降薪”标准。

　　数据来源：Wind，截至2025.5.21，含所有份额

　　而从这5个区间超额收益的具体情况来看，业绩低于基准30%的，主要集中于近三年、近五年和近七年这3个区间，而不同时间段内处于末十的基金差异较大，说明超额收益“帮倒忙”的时间段各有不同。值得注意的是近三年，有68只基金的业绩低于基准30%，如果以主代码基金统计，超额收益末十的基金全部都在-40%以下。

　　数据来源：Wind，截至2025.5.21，只含主代码基金

　　上述基金中，有4只基金在每个时间段里的业绩回报都低于基准10%以上，分别是博时国企改革主题A、华夏领先、汇丰晋信科技先锋和汇添富移动互联A（以基金名称拼音顺序排序，下同）。

　　Wind数据显示，截至2025年5月21日，这几只基金的过往业绩表现如下：

　　数据来源：Wind，截至2025.5.21，单位：%

　　基金有特质，慧眼好避坑

　　Wind统计显示，在历史几次的牛市和震荡市期间，博时国企改革主题A、华夏领先、汇丰晋信科技先锋和汇添富移动互联A的表现，其实都不算最“垫底”的，虽然鲜有大幅超越基准的表现，但超额收益“拖后腿”并不多。而从这些基金成立以来的进攻性和防守性指标来看，这4只基金有个共同特质，就是“能打”和“能摔”并列出现，即上行标准差（数值越大越进攻）和下行标准差（数值越小风险越小）都相对较高（大于同类均值）。

　　事实上，“赢麻了”的普通股票型基金比“输麻了”的更多。Wind统计数据显示，截至2025年5月21日，在成立满3年的万得普通股票型基金指数成分基金中，近一年、近三年、近五年、近七年、近十年这5个时间段里，当期业绩回报高于基准10%以上的基金分别有316只、261只、267只、253只和85只，数量占比分别为42.53%、25.13%、66.25%、87.24%、86.73%。如果以新规标准，符合“加工资”条件的基金真不少。

　　而这其中，有17只基金在每个时间段里的业绩回报都高于基准10%以上，其具体业绩表现如下：

　　数据来源：Wind，截至2025.5.21

　　这些值得“加薪”的基金，共同特质就是历史抓取超额收益的能力较高，反映到关键指标上就是平均风险收益率往往都高于同类平均，也许值得投资者在筛选产品时重点关注。（《理财周刊－财事汇》出品）