财联社5月25日讯 十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

　　中信证券：核心资产定价权逐步向南转移

　　中信证券研报表示，本轮A股公司密集赴港IPO是出海战略、制度便利和港股流动性改善三重力量助推。优质核心资产在港股正式交易后，短期会活跃对应A股的交易，部分核心资产的定价权可能会逐步南移。这个现象的背后是港股市场的吸引力在系统性提升，一是资产供给结构和质量在持续提高，二是流动性在海外资金回流的背景下趋势性改善，从历史上看，港交所每一轮制度的改革突破都带来了顺应时代特征的牛市。未来，更多优质龙头赴港上市可能成为A股市场风格重新转向核心资产的催化剂。

　　中国银河：板块快速轮动下如何把握结构性机会？

　　A股市场投资展望：近期风格切换较为频繁，大盘与小盘轮番占优，市场行情轮动较快，缺乏持续上涨的主线机会。同时，市场成交额尚未出现明显放量，投资者情绪相对谨慎。近日，外部环境扰动加剧，海外市场持续波动。短期内，市场或仍维持震荡格局，但在国内一系列政策支持下，稳增长、促发展的政策信号不断强化，市场行情亦有支撑，关注结构性配置机会。长期来看，A股市场走势仍将体现“以我为主”的内涵。

　　三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。在当前外部环境不确定性显著提升的背景下，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性。第二，A股市场“科技叙事”逻辑明晰，建议关注后续产业趋势的催化机会。科技仍将是中长期的配置主线，短期内关注估值较低的细分板块。第三，政策提振下的大消费板块。4月经济数据显示，消费品以旧换新政策持续显效。近期宠物经济、美容护理等细分板块行情突出。随着外部环境不确定性加大，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。

　　华安证券：如何看待银行板块跳水及细分领域性价比？

　　本周五银行尾盘跳水，主要因为沪深300ETF等主要宽基指数放量卖出，银行作为权重最大板块相应调整。但短期和中长期来看，银行股在兼具稳定性（震荡市中稳市和避险高股息属性突出）以及在鼓励中长期资金入市配置倾向、强化业绩比较基准引导下资金有望中长期向低配行业流入等提升中长期战略性投资价值的整体环境下，仍然具有良好的短中长期配置价值。截至目前，若动态考虑银行细分领域的估值、股息率以及市值弹性等综合考量下，股份制银行可能具备更好的短期配置性价比。

　　兴业证券：6月日历效应偏向什么方向？

　　近期市场波动加大、行业轮动加快，市场再度到了一个较为混乱、缺乏主线方向的阶段。但往后看，参考历史经验，每年5月中下旬至6月份通常是行业轮动收敛的时间。市场主线有望逐步聚焦、风格特征更加明显。通过观察行业轮动强度近十年历史均值，可以看到行业轮动存在明显的季节性规律，每年5月中下旬至6月份通常是行业轮动速度收敛的时间。当前轮动强度本身也已处于历史高位，未来一段时间，轮动强度有望收敛，市场或将孕育出新一轮的结构性主线。

　　分析师认为6月市场主线有望再度偏向科技成长：首先，在经历调整后，科技成长板块已再度来到了一个性价比较高的区间。此前向公募比较基准靠拢的主题式交易之下，科技成长等机构超配方向相对受到抑制。而行至当前，一方面这种主题式的交易已在松动，另一方面，在经历近期的调整后，我们跟踪的滚动收益差、拥挤度、成交占比等多个指标显示，科技已经到了可以寻找细分方向布局的阶段。

　　申万宏源：震荡市中的短期调整

　　二季度是中枢偏高的震荡市判断不变，短期是调整波段。震荡区间上限：抢出口支撑二季度经济韧性，但无法外推。震荡区间下限：宽货币与稳定资本市场直接关联，平准基金兼顾舆情管理。短期调整：宏观上，主要变化是美国不确定性重新增加，压制风险偏好。结构上，科技尚未摆脱中期调整波段，新消费向外扩散空间有限。小微盘行情 + 博弈公募向业绩比较基准靠拢行情告一段落。

　　A股中期重回结构牛，仍依赖于科技产业趋势突破。短期科技尚未摆脱调整波段。狭义的新消费是景气延续，但行情向外扩散短期也有阻力。短期继续看好医药(CXO和创新药)和贵金属景气延续。5月博弈公募向业绩比较基准靠拢的行情，已经告一段落。6月围绕着业绩比较基准调整，可能会有新一轮博弈(业绩比较基准中关注度高的指数，可能短期修复)。

　　中泰证券：近期地产金融监管有哪些边际变化？

　　中美谈判节奏趋缓，结构性分歧下博弈长期化。同时，近期美方在对华政策表态上明确了其“策略性脱钩”的核心思路。金融监管方面，证监会出台《推动公募基金高质量发展行动方案》，重塑过去二十年以相对收益排名为导向的“押赛道、搏个股”盈利模式，和以管理规模收取固定管理费而形成的“赌赢可一战成名，赌输仍有可观盈利”的重赏轻罚机制。房地产政策方面，据彭博社报道，监管层正计划在全国范围内加快推广“现房销售”模式。同时，金融监管总局在5月7日的国新办发布会上也公开表示，将加快完善与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市场稳定态势。这一转变将深刻影响房企的现金流管理、融资节奏与拿地行为，促使其进一步去杠杆、提升经营稳健性。我们预计在未来一段时间内，重点城市“现房销售”推进力度将超预期。

　　综合考虑总量政策定力、核心城市楼市改善型拐点渐出、两融历史高位与“抢转口”带来的出口韧性、政策对指数的重视，我们认为市场将延续指数区间震荡格局，短期或处于区间上沿的回归过程。资金围绕一季报景气度较高且具备中期产业趋势的细分领域，呈现高估值容忍下的轮动特征。重点关注板块包括：1）债市、公用事业等红利类资产；2）Ai上游及恒生科技龙头；3）黄金、核电设备、军工等；4）年轻人消费下沉相关方向，如宠物、美妆等。

　　广发证券：如何理解红利指数在6月仅有12.5%的跑赢概率？

　　如何看待今年红利资产的6月行情？回到当下，在目前没有新的行业逻辑、市场没有出现大幅波动的情况下，红利方向资产可能在6月逐渐进入逆风期，不同的个股分红除息时间可能是重要观察时间点。但值得注意的是，对于长线投资者而言，逆风期可能是一个很好的介入时间点，从主要指数组合表现来看，不管是我们构建的【中性股息】组合还是红利全收益指数，长期来看几乎都以一个不变的斜率上行。在当下地缘政治不确定性较大、中美贸易摩擦仍在持续的背景下，红利资产仍然是长期配置的底仓选择。

　　在高频的跟踪指标选择上，可以同时用拥挤度进行跟踪，红利资产是唯一一个拥挤度底部规律较为明显的方向。一旦在分红时间点前后红利资产逆风期出现情绪的下滑甚至回到历史加仓位，那么就是很好的再配置时点。

　　华西证券：类平准基金有力支撑A股的平稳运行

　　本周全球主要股指多数回调，美国、法国、日韩股指领跌，美国资产遭遇“股债汇”三杀；海外超长债收益率多数上行，30Y日债、美债、德债收益率进一步上涨，市场避险情绪升温。A股市场缩量调整，题材概念快速轮动，部分资金从小微盘兑现收益，红利品种则韧性凸显。A股主要指数中，红利指数小幅上涨，中证2000、科创50指数跌幅居前。商品方面，本周黄金价格上涨，能源价格下行，国内焦煤价格持续探底。外汇方面，美元指数跌破100关口，非美货币相应升值。

　　市场展望：类平准基金有力支撑A股的平稳运行。近期全球避险情绪上升，主因美国关税政策反复和海外超长债利率上行等扰动，美国资产一度股债汇三杀，或对A股情绪产生间接影响。与此同时，我国监管层多次发声表达对股市风险偏好的呵护，后续社保、保险、年金等中长期资金有望继续流入，与A股“稳中有涨”形成良性循环。结构上，4月初以来的修复行情中，A股小微盘的交易拥挤度有明显提升，需关注筹码拥挤带来的波动率放大的影响。

　　招商证券：从300质量成长走强看A股核心资产崛起

　　5月以来，A股出现了不一样的变化，300质量成长等质量类指数开始走强，以长期内在回报为基础进行投资，买入高自由现金流收益率，高SIRR的股票的投资理念逐渐被市场接受。随着经济稳定，龙头上市公司经营趋于稳定，现金流量净额开始稳定增长，资本开支稳定下降，自由现金流收益率持续攀升，未来两年A股权重指数有望迎来重估。当前小盘因子交易集中度达到极限，量化新规即将实施，监管加大对操纵市场的处罚宣导，公募长期战胜基准也需要靠买入公司的内在价值的积累，以上均有助于市场回归大盘、质量。当前弱美元趋势已成，人民币持续走强，以300质量成长为代表的核心资产和质量因子有望再度崛起。

　　中银证券：A股短期盘整但韧性犹在配置短期转向防御属性

　　A股短期盘整但韧性犹在，配置短期转向防御属性。市场趋于盘整，风格或迎来阶段性反转。本周公布的4月国内经济数据较3月出现回落，整体上呈现外需强于内需，生产强于需求的格局。4月数据公布后，市场稳增长政策预期一度升温。当前市场处于箱体震荡格局。基本面来看，当前政策储备空间充裕，经济下行风险较低，内需数据及关税进展影响政策预期强弱。市场层面，市场上行空间取决于经济修复的强度，而“类平准资金”支撑下市场下行风险可控。目前来看，存量政策仍处于释放阶段，市场短期或难以突破一季度经济增速高点及4月2日“对等关税”冲击的情绪低点，短期市场或呈现震荡蓄势之势。风格上，二季度以来，市场对于小市值与高盈利因子计价较为充分。结合我们的风格因子模型，若二季度市场信用环境持续回暖、外部风险因素的冲击减弱的基准假设下，未来1个月市场风格或存在阶段性反转，小市值风格或面临阶段性修整，高估值有望迎来修复。