早在一个月前，美国总统特朗普对全球发起关税战之后，高盛研究高级货币策略师迈克尔·卡希尔（Michael Cahill）就曾发布报告，警告美国关税可能会导致美元贬值。

　　而一个月后，尽管中美贸易争端暂时“休战”，美国的贸易和经济前景略有改善，但高盛仍维持对2025年剩余时间美元的看跌预期。

　　高盛分析师表示，目前盘绕在美元上方的两大阴云仍未散去：美国贸易政策的结构性转变，以及全球资产重新配置趋势，这将继续令美元承压。

　　美元仍受两大利空压制

　　尽管在中美在日内瓦会谈达成进展后，高盛已经下调了其对美国的关税税率的假设。但高盛警告称，美国贸易体制仍然是高度保护主义的。

　　高盛预计，特朗普关税将持续抑制美国民众的实际收入，挤压企业利润率，导致美国经济持续面临不确定性。而这种不确定性又可能会进一步抑制投资和定价决策，限制美元的吸引力。

　　另一方面，对于全球投资者来说，加大对非美资产的多元化投资趋势在近期日益明显。

　　尽管美股回报率在近期有所提高，但高盛认为，美股估值并不算低，美国以外地区的资产回报潜力更大，支持资金流向非美元资产。

　　此外，美国特朗普政府的政策反复不定，这种不确定性也会进一步促使全球投资者减少对美元及美元资产的投资。

　　“远超预期的海外支出计划和疲软的美国资产表现，已经导致一些资金短暂但积极地撤出美国资产。”高盛在研究报告中写道，外国央行正在减少对美元的依赖，而私人投资者可能很快就会效仿。

　　总之，高盛预计，受挥之不去的贸易政策不确定性和全球投资组合重新平衡、减少以美国为中心的配置趋势的推动，美元将在2025年继续疲软。

　　随着外国投资者在不断变化的宏观和政策环境中重新评估其风险敞口，美元的强势预计将逐渐减弱。高盛预测，美元兑欧元年内将继续下跌10%，兑日元和英镑将下跌9%。