近期银行股价的新高，引发了市场的讨论。过去十多年，银行指数不断创新高。当下哪些行业类似“十年前的银行股”？国泰海通证券首席经济学家荀玉根认为，地产和白酒可能值得思考。

　　2015年以来，银行指数涨61%，在行业指数中排名第二，大幅跑赢TMT行业指数。荀玉根认为，银行股相较TMT更优的表现主要由两方面因素驱动：一是更明显的低估值安全垫，二是更高的股利收益率。

　　在荀玉根看来，当下地产和白酒或类似“十年前的银行股”。从股价看，截至2025年5月21日（下同），地产行业指数相较2015年年中的高点下跌了近70%，即便相较2020年阶段性高点也已下跌54%，白酒指数相较2021年的高点跌幅达44%。从估值看，目前房地产行业指数PB（LF，下同）仅0.83倍，相较2015年的PB高点4.44倍收缩了81%；白酒PE（TTM，下同）仅19.8倍，相较2021年的PE高点71.4倍收缩了72%。从基金配置看，当前主动偏股基金对地产、白酒的配置均已经从高点明显回落，其中对地产的配置比例从2014Q4的高点10.5%下滑至目前2025Q1的0.8%，对白酒的配置比例则从2021Q1的高点15.8%回落至目前的7.4%，相比沪深300基准均已经略低配。

　　荀玉根表示，地产和白酒行业的市场表现和估值收缩，背后有基本面的原因。需要思考的是：估值大幅收缩是否提供了安全边际？此外，目前白酒行业股息率4.0%、地产股息率1.7%。