本报讯 （记者昌校宇）

　　新消费浪潮呼啸而来，这一撬动了Z世代年轻人“情绪密码”的赛道，在二级市场表现火热。对此，景顺长城基金旗下基金经理张欢表示，以潮玩、宠物经济、国潮品牌等为代表的新消费赛道的快速崛起，存在两大核心驱动力。一是消费主体的代际更替。主力消费群体从70后、80后转向Z世代，他们的消费行为呈现出显著的“悦己”特征，更愿为情绪价值、个性化体验买单。二是消费理念的转型升级，从盲目追求“品牌溢价”转向“质价比”优先，这种转变也直接推动了国货品牌的崛起。

　　与传统消费相比，新消费呈现哪些差异化特征？张欢分析称，一是新消费面向细分人群的个性化需求而非大众市场；二是新消费增长受宏观经济波动影响较小；三是传统消费强调“存量优化”，新消费注重“增量创造”。上述特性使得新消费板块有望走出独立行情。

　　面对快速迭代的新消费市场，张欢建立了系统的投资研究框架，先从微观观察和挖掘，再逻辑验证和价值评估。“首先观察新渠道的线上数据，根据月度数据跟踪，捕捉高增长产品；其次总结高增长产品背后的规律，寻找新赛道的共性，并对相关标的深入研究；再次进行渠道调研和草根调研，从渠道和消费者端感知产品；最后进行财务方面的梳理，包括盈利预测等数据。”

　　对于当前新消费板块的估值争议，张欢认为需要辩证看待。一方面，部分新消费公司虽然股价涨幅较大，但持续的业绩高增长消化了估值压力。另一方面，部分公司上市不久，在市场风格作用下同涨同跌，受资金扰动影响，或存在泡沫风险。

　　在控制组合风险上，张欢表示会采取双重操作，一是选择业绩能够持续兑现的个股，二是根据对市场风险偏好的判断进行加减仓操作。