昨夜，美债、美股、美元三大核心资产全线杀跌。此外，近日穆迪将美国主权信用评级美国从最高级别的Aaa下调至Aa1，美国失去“最后的AAA评级”。

　　华泰证券认为，穆迪下调美国主权信用评级一定意义上确认了美债风险溢价上升的逻辑。往前看，美国财政持续性问题、关税扰动、全球资产“再平衡”均可能继续推高美债期限溢价。

　　兴业证券指出，宏观叙事视角下，美国周期深度金融化的隐忧与去美元化为黄金的货币属性的表达打开空间；风险偏好角度，关注美国“对等关税”对实体经济萎缩与美股市场EPS下修带来的长尾风险，美国劳动力市场的边际走弱或将引发经济衰退预期的增强；利率端，从美联储资产负债表观察，美国金融市场流动性或将面临考验，美联储降息与QE释放流动性概率增加，或带动美国长端利率的下降，黄金同时受到机会成本下降与流动性增加的溢价。需求端：贸易结算多元化与长端美债减持影响下，央行或将持续增持黄金，在美联储降息周期内，实物黄金ETF的流入存在较大增长空间，此外，年内关注《巴塞尔协议Ⅲ》实施带来实物黄金需求的增加，或将导致现货市场流动性短缺，同时纸黄金市场供给的减少也将减轻黄金价格上涨的阻碍。黄金股角度，随着金价中枢上移的确定性被逐步验证，叠加资金增配与盈利兑现，黄金股的估值修复将进入加速阶段。

　　2025年5月22日，现货黄金持续反弹,向上触及3340美元/盎司。ETF方面，上海金ETF(159830)开盘上涨0.53%，最新价报7.78元。资金流入方面，上海金ETF最新资金净流入925.48万元。拉长时间看，近20个交易日内，合计“吸金”4.05亿元。

　　截至5月21日，上海金ETF近1年净值上涨35.57%，居可比基金前2，贵金属基金排名2/48，居于前4.17%。从收益能力看，截至2025年5月21日，上海金ETF自成立以来，最高单月回报为10.00%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为8.00%，涨跌月数比为30/15，上涨月份平均收益率为3.04%，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为66.63%，历史持有3年盈利概率为100.00%。

　　截至2025年5月16日，上海金ETF近1年夏普比率为2.22，排名可比基金前2/7，同等风险下收益更高。

　　回撤方面，截至2025年5月21日，上海金ETF今年以来相对基准回撤0.16%，在可比基金中回撤风险较低。

　　费率方面，上海金ETF管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中处于较低水平。

　　跟踪精度方面，截至2025年5月21日，上海金ETF近2月跟踪误差为0.001%，在可比基金中跟踪精度最高。

　　上海金ETF(159830)，场外联接(天弘上海金ETF发起联接A：014661；天弘上海金ETF发起联接C：014662)。