华创证券：后续LPR很难单独调降，预计债市将重回震荡市 【观望】

　　降LPR主要是为了降低实体融资成本以及稳楼市，降存款利率主要是为了降低银行负债成本；央行在一季度货币政策执行报告中特别提到银行的净息差压缩风险，不对称降息正是为了保护银行的净息差、维护金融系统稳定，所以后续LPR很难单独调降。

　　后续债市短期内面对的利多、利空因素均比较有限，主要包括：①资金面表现，维持资金面保持均衡偏松的观点；②增量财政政策，除非超预期（如增加居民可支配收入、提升社会保障），否则在市场预期内的实际对利率影响较小；③基本面数据，关税战缓和后的数据还未发布，目前市场只是对着高频数据进行猜测；④中美谈判消息，距90天期限还远，暂时只是扰动项。预计债市将重回震荡市。

　　国盛固收：利率下行趋势不变，曲线有望从牛陡到牛平 【偏多头】

　　利率下行趋势不变，曲线有望从牛陡到牛平。经济稳定依然需要宽松政策继续发力，而名义利率调降稳定实际利率对稳定融资需求，进而稳定总需求至关重要。当前环境下，融资需求偏弱、前期降准释放资金及后续可能有财政存款下降，资金将继续保持宽松。预计隔夜利率中枢会继续保持在1.4-1.5%左右，R007可能在1.5-1.6%左右。整体利率下行趋势不变，利率曲线有望先牛陡再牛平。

　　华泰固收：将十年期国债下限从1.5-1.6%下调到1.5% 【偏多头】

　　中期来看，广谱利率下行对债市还是有一定传导作用，且近几年每次存款利率下调后债市表现都偏强。回顾2022年以来的历次存款降息，当日债券收益率涨跌不一，随后一般会进入持续下行通道。考虑到基本面大方向也没有逆转，资金中枢也已经下行，我们将十年期国债下限从1.5-1.6%下调到1.5%。继续推荐3、5年城投债和二永债，继续向短端信用下沉和长端高等级寻找利差压缩机会，长端和超长端利率昨天已经下行，但窄幅震荡格局仍未打破，继续逢调整买入。

　　中金固收：建议投资者积极配置中国债券，包括适度延长久期博弈更高的资本利得【偏多头】

　　一方面，存款挂牌利率下移，一定程度上也为包括债券等在内的资产端利率下行腾挪空间，考虑到此次存款曲线平坦化下移，中长期降幅相对更大，我们认为对债市曲线而言，为中长期利率下行所腾挪的空间也就越大。另一方面，我们在此前多篇报告中也有提及，存款利率下行也会带动货币市场工具等其他“类现金”利率的下行，在引导银行负债成本下行的目标下，货币市场利率的补降下行也至关重要。若只有存款利率下行但其他“类现金”利率变动不大，在比价效应下，银行可能反而会面临存款搬家的压力，进一步放大负债的不稳定性。

　　补降存款和货币市场利率一定程度上可以带动实际利率下行，也可以进一步为金融机构腾挪开息差空间，随着汇率约束的缓解，货币市场以及短端利率补降可能会延续，我们预计到年底，1年期存单利率会降至与1年期存款利率接近的水平，来缓解各种利率体系的扭曲，也就是1年期存单利率可能从目前1.6%附近降至1.0%附近，在短端利率回落、期限利差重新走扩后，中长期债券利率也会随之下行，收益率曲线牛市变陡。目前我们仍建议投资者积极配置中国债券，包括适度延长久期博弈更高的资本利得。