■冷翠华

　　近期，中国人寿、新华保险获批参与第三批保险资金长期投资改革试点，标志着这一改革进入纵深推进阶段。自2023年推出以来，保险资金长期投资改革试点呈现出“扩围提速、质效并举”的发展态势。截至目前，三批试点规模累计达2220亿元。在政策加码支持、行业主动求变等因素推动下，险资长期投资改革试点正重塑险资投资逻辑、优化资本市场投资生态、夯实稳市机制根基。

　　目前，险资长期投资改革第一批试点已落地实施，中国人寿和新华保险联合出资设立鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金（以下简称“鸿鹄基金”），并实现风险低于基准、收益高于基准的良好业绩表现。相关机构正抓紧推进第二批、第三批试点工作，部分机构计划近期投资入市。虽然相较于34.9万亿元（一季度末数据）的保险资金运用总规模，2000多亿元的长期投资试点规模还不算大，但管中窥豹，可见一斑，这些试点项目已然成为观察险资长期投资改革成效的重要窗口。在笔者看来，险资长期投资改革试点正带来三大新气象。

　　首先，险企的投资行为和投资逻辑更加注重长期投资和价值投资。保险资金拥有长期投资的先天优势，但此前由于考核周期过短等多种原因，其投资行为一度呈现“短视化”特征。险资长期投资改革试点带给保险企业的最直接变化，就是重构投资行为、重塑投资逻辑，使其成为真正的长期投资者。这从试点机构披露的信息以及上市公司报告可得到佐证。试点机构披露的信息显示，其投资标的筛选标准遵循“四好原则”，即公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、市场影响力突出。这种转变不仅体现在理念上，更落实在行动中。数据显示，今年一季度末，鸿鹄基金重仓持有中国电信、伊利股份、陕西煤业等个股，重仓持有这些优质资产，充分体现出险资秉持着“长期投资、价值投资”的理念。

　　其次，价值投资示范效应持续增强。在监管部门的引导下，在险资投资的示范带动下，A股市场投资风格正在发生深刻变革。2023年以来，市场对高股息、高分红资产的配置需求持续升温，“炒小”“炒差”等非理性行为明显收敛。在低利率环境下，保险公司有必要持续增配权益资产，以缓解固收类资产收益率走低的压力；同时，在新会计准则实施背景下，险资通过私募证券基金投资股票，采用权益法核算或以FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）计量，这种会计处理方式既平滑了利润波动，又强化了长期持股意愿，形成良性循环，进而助力市场整体投资生态的优化。

　　最后，险资的“稳定器”作用进一步彰显。险资长期投资改革试点重在提升险资长期投资、价值投资能力，通过低频交易、长期持有的方式来获得稳健的股息收益，而不是“追涨杀跌”或因市场波动而频繁操作。今年以来，中央汇金公司在前方发挥类“平准基金”作用、中国人民银行作为后盾、其他方面协同发力的稳市模式，显著增强了资本市场内在稳定性。险资作为“国家队”的协同力量，发挥了稳市场稳预期的重要作用。未来，随着险资长期投资改革试点规模扩大，有望带动全行业畅通保险资金与资本市场良性互动的渠道，持续提升险资在资本市场的影响力，进一步夯实稳市机制根基。

　　通过险资长期投资改革试点，保险行业为稳定和活跃资本市场贡献了重要力量。而资本市场自身改革的不断深化，也将为险资发挥好长期投资优势创造更多新的机遇。当“长期主义”遇见“价值投资”，当“耐心资本”邂逅“优质资产”，必将碰撞出高质量发展的火花。可以预见，随着险资长期改革持续深化，险资与资本市场的这场“双向奔赴”，将结出高质量发展新硕果。