消息面上，5月20日辉瑞并购三生制药折射出海外对国内双抗技术的认可，有相关布局的国产创新药企业或将迎来估值重塑。当前市场对创新药的认知也在悄然转变从此前几年的主题炒作与板块轮动，到如今更关注企业盈利能力和商业化成果，创新药正成为真正具备穿越周期能力的长期赛道。在全球竞争格局中，中国创新药产业已从"跟随"走向"并跑部分企业在海外授权、技术平台输出等方面逐步打开新空间。

　　港股创新药板块高盈利持续消化估值。港股创新药指数2月21日市盈率为64倍，5月21日最新市盈率仅为25倍，不足两个月前的一半，当前布局性价比突出。

　　5月21日，港股市场高开高走，港股创新药板块走势二连阳，连续2个交易日领涨港股市场。港股创新药指数成份股中，凯莱英涨超12%，亚盛医药-B涨10%，三生制药、君实生物、康希诺生物涨超7%，康方生物、先声药业涨超6%。港股创新药ETF（159567）过去10个交易日资金净流入3.04亿元，市场热度较高。

　　小而美、高弹性：港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高，有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的创新药利好浪潮。

　　大而全：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业，既汇聚全球CXO龙头企业，又包含国内仿创药企龙头，有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创新药的医保丙类目录出台等。

　　兴业证券认为，当前，中国创新药已实现从“跟跑者”到“引领者”的转变，尤其在新靶点、新技术、新疾病领域的布局展现出领先优势。以2025年AACR和ASCO会议为例，中国创新药在热门技术赛道如ADC、双抗、细胞治疗等领域具备明显的成本与效率优势，有望在全球范围内持续展现竞争力。同时，国内政策层面也在全链条鼓励创新，推动多元化支付体系的建设，从而进一步优化创新药的商业模式。从商业化角度看，部分创新药已进入放量周期。

　　相关产品：港股创新药ETF（159567）、创新药ETF（159992）