5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均下调10bp。这是继去年10月下调之后，再度实现调降。民生银行首席经济学家温彬认为，通过LPR的适当下调，来引导贷款利率继续下行，以进一步激发有效融资需求，稳定信用水平，呵护经济修复。展望未来，温彬认为，如果下半年经济增长压力仍存，不排除会再度实施货币宽松，不排除会再度实施货币宽松，进而带动LPR报价相应下调。但短期看，伴随中美宣布达成阶段性关税共识，以及5月一揽子政策的逐步显效，政策再度宽松的时点或相应后移。同时，银行息差仍承压，LPR报价短期内继续下调空间受限。

　　政策利率调整向贷款市场利率传导

　　伴随5月7日政策利率降息落地，本月LPR报价下调已成定局。

　　温彬指出，在新的货币政策框架下，7天期逆回购利率作为主要的政策利率，成为LPR新的“定价锚”，并通过强化各利率间协同，逐步疏通由短及长的利率传导关系。

　　5月7日，为应对关税带来的不确定性，强化底线思维、增强政策对冲，三部委宣布了包括降准、降息在内的一揽子金融政策，全力支持稳市场稳预期。

　　其中，央行下调7天期逆回购利率0.1个百分点至1.4%，提出将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点，并通过利率自律机制引导商业银行下调存款利率，强化利率协同。

　　降准落地存款降息改善银行负债成本

　　5月20日，大行和股份行牵头开启第七轮存款挂牌利率下调。其中，活期存款利率下调5个基点；定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，三年期和五年期均下调25个基点；7天期通知存款利率下调15个基点。

　　“此次存款利率下调幅度大于LPR降幅，也有助于降低银行负债成本，为LPR报价的下调创造空间。”温彬表示。

　　据介绍，去年的两次存款挂牌利率下调、叫停“手工补息”以及同业活期存款利率管控，使得银行负债成本管控持续显效，部分对冲了资产端收益率下行压力。据央行统计，通过规范手工补息，为银行节省利息支出超过800亿元。

　　此外，5月15日，0.5个百分点的降准正式落地，向市场提供长期流动性约1万亿元，优化银行负债结构、节约负债成本；同时，结构性政策工具降息25bp，预计每年可节约银行资金成本为150亿-200亿元，在一定程度上缓解净息差收窄压力。

　　贷款利率下行稳定有效融资需求

　　那么，此次LPR调降有何必要性呢？

　　温彬指出，经贸摩擦下内外部不确定性仍在，对市场预期和出口增长形成扰动，外贸企业、产业链上下游及居民相关信用扩张节奏放缓。在此背景下，需通过LPR的适当下调，来引导贷款利率继续下行，以进一步激发有效融资需求，稳定信用水平，呵护经济修复。

　　央行数据显示，在一季度信贷冲量之后，二季度信贷需求出现回落。4月人民币贷款增加2800亿元，同比少增4500亿元，信贷增速降至7.2%。其中，企业贷款增加6100亿元，同比少增2500亿元；住户贷款减少5216亿元，同比多减50亿元。

　　此外，当前部分优质客户的实际贷款利率已远远脱离了LPR，5月LPR报价下调后，较实际发生贷款利率仍偏高。为提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平、减少偏离度，满足MPA考核要求，LPR也存在进一步下调必要，以进一步提升报价有效性和精准性。

　　央行数据显示，4月企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上月低约4个基点，比上年同期低约50个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约55个基点。

　　后续LPR报价下调空间收窄，或更关注非息成本压降

　　展望未来，温彬认为，如果下半年经济增长压力仍存，不排除会再度实施货币宽松，进而带动LPR报价相应下调。但短期看，伴随中美宣布达成阶段性关税共识，以及5月一揽子政策的逐步显效，政策再度宽松的时点或相应后移。

　　在新一轮降息带动下，利率中枢整体继续下移，资产端贷款利率仍将处于下行通道，银行息差仍承压，LPR报价短期内继续下调空间受限。

　　数据显示，2025年一季度，商业银行净息差较上年大幅收窄9bp至1.43%，跌至历史低位。其中，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.33%、1.56%、1.37%、1.58%，较上年分别下降11、5、1、15bp。

　　温彬认为，近期发布的一季度货币政策执行报告显示，货币政策基调在前期“短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡”基础上，加入了“支持实体经济与保持银行体系自身健康性”，稳息差、维持银行可持续经营的重要性提升。同时，在稳息差的同时，为释放更多支持实体成效，利率管控方向也从“推动企业融资和居民信贷成本下降”转为“推动社会综合融资成本下降”。表明在当前信贷成本已明显降低的情况下，后续或更加关注非息成本压降。