5月19日，上交所官网显示，上海友升铝业股份有限公司（简称“友升股份”）更新招股书。此前，友升股份主板IPO于2023年12月30日获得受理，2024年1月29日进入问询阶段。此次友升股份拟募集资金约24.71亿元，拟投资于云南友升轻量化铝合金零部件生产基地项目（一期）、年产50万台（套）电池托盘和20万套下车体制造项目、补充流动资金。

　　图源：上交所网站截图

　　值得注意的是，此次系友升股份第二次冲击沪市主板上市。招股书显示，友升股份成立于1992年，主营业务为铝合金汽车零部件的设计、开发、生产、销售、服务，主要产品为汽车结构零部件，可分为门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠系列、副车架系列等。

　　毛利率是否存在虚高存疑

　　根据该公司招股书，报告期内总成类产品与零件类产品毛利率变动趋势存异常显著背离、且两者之间已出现大幅倒挂，公司整体毛利率变化趋势与行业变动趋势同样不相匹配，其毛利率是否存在虚高存疑。

　　具体来看，2021年至2023年期间，电池托盘系列中的总成类产品毛利率从20.61%持续下滑至16.27%，累计下降4.34个百分点；而同系列的零件类产品毛利率却从16.81%大幅攀升至26.48%，累计增长9.67个百分点，增幅接近60%。这种同一产品大类下不同细分产品毛利率的极端分化现象极不合理。

　　其次，公司毛利率变动与行业趋势明显背离。在汽车行业整体面临价格下行压力的背景下，2023年可比公司平均毛利率由22.84%降至19.75%，而该公司毛利率却不降反升。以电池托盘产品为例，2024年上半年可比公司和胜股份毛利率已跌至7.84%，但该公司仍维持在16.12%的高位，达到行业平均水平的两倍之多。

　　公司其他系列产品中还存在个别品类毛利率异常高企的情况，2021年某类产品毛利率曾高达66.14%，远超公司19.97%的综合毛利率水平。这些异常现象均对该公司毛利率数据的真实性提出了重大质疑。

　　应收款项规模持续高企

　　该公司面临的另一个隐忧是，报告期内，公司应收款项规模持续高企，其净利润与经营性净现金流的匹配程度更是极低。

　　根据招股书，报告期内，该公司应收票据、应收账款、应收款项融资等主要应收款项的合计账面价值持续高企，其已从2022年底的58,675.95万元，一路攀升至2024年6月底的119,202.78万元。而与此同时，该公司营业收入与应收款项变化趋势之间的匹配度也明显较低。2023年，该公司营业收入同比增长为23.60%，较2022年达55.51%的营收同比增速下滑近六成之多；但反观截至2023年底公司主要应收款项的合计账面价值同比仍然高增达44.25%，其不但远远高于同期营收增长速度，且在公司营收增速大幅放缓的情况下，该公司主要应收款项2023年的同比增速较2022年41.07%的同比增速却不升反降。

　　申报数据准确性令人担忧

　　回顾前次申报财报数据，公司存在大量科目差错更正，并涉及多项跨期调整，所得税费用出现巨大差异，该公司申报数据的准确性令人担忧的同时，其涉税风险也不容忽视。

　　根据审核问询函回复相关数据显示，该公司对于前次申报所涉及的公司2020年-2021年财报数据进行了会计差错更正，而经统计此次差错更正共计涉及调整会计科目累计高达近80项之多。同时其中还涉及多项因跨期而进行的差错更正。

　　对此，该公司表示为，对确认返利或补差收入、部分商品销售收入的确认时点进行了调整。同时，公司各期的销售费用、管理费用、财务费用也均涉及跨期调整，该公司表示其差错更正原因则为部分费用未能准确预估。此外，该公司还存在对于营业成本的计价方法调整、标准重量修正所导致的成本重算，研发费用中研发废料的成本计价变动影响调整等诸多影响公司整体损益的差错更正。

　　而在前述诸多差错更正的综合影响之下，还导致该公司所得税费用金额较前次申报出现了巨大差异，并还需补缴以前年度税款。