2024年，光明乳业（600597）基层员工人均薪酬下降、主业下滑的同时，董事长及高管却集体涨薪。

　　而且，公司的盈利并非全部来自于主业经营，而是一次性收益。

　　高管涨薪，员工收入下降

　　光明乳业董事长黄黎明2024年年薪173万元，比上年增长14万元；总经理贲敏年薪164万元仅次于董事长，同比增长49万元。

　　高管在涨薪，员工薪资却下降。根据东方财富Choice数据，自2022年以后，光明乳业的员工数量连续两年下降，并且2024年公司人均薪酬也从上年的34万元降至30.4万元。

　　与此同时，光明乳业股价处于公司历史较低点。在2024年9月，光明乳业的股价达到近年来最高点10.18元/股，后续又跌到8元区间。2024年报公布后，公司股价又应声下跌。截至5月19日收盘，公司股价报8.5元/股，涨1.31%。2023年年底起，光明乳业股价多数时间就在低位开始徘徊，2023年三季度及其之前多年，光明乳业股价超过10元，2020年9月，股价曾一度超过20元。

　　10年前的2015年，是光明乳业的市值峰值，彼时光明乳业推出常温酸奶品牌“莫斯利安”，市场期待其能恢复往日“奶制品第一”的荣光，市值一度超过350亿元，然而莫斯利安昙花一现，如今光明乳业的市值缩水到约120亿元，市值蒸发超6成。

　　与走低的公司股价相对应，光明乳业营收利润双下滑。2024年，光明乳业实现营收242.8亿元，同比下滑8.3%；归属于母公司净利润7.2亿元，同比大幅缩水25.4%，扣非净利润更是只有1.7亿元，降幅达到67.5%。

　　接着今年一季度，公司营收微降0.8%至63.7亿元，归母净利润继续大幅缩水18.2%至1.4亿元。

　　同样是区域性低温奶巨头，新乳业2024年营业收入为106.7亿元，同比微降2.9%；归母净利润为5.4亿元，同比上升24.8%，2025年一季度盈利增长近一半至1.3亿元，与光明乳业形成反差。

　　“卖地”一次性收益占大头

　　2024年，光明乳业的利润主要来自非经常性损益大幅增长。其中其他收益1.4亿元，资产处置收益7.3亿元。报告期内，光明乳业配合上海市闵行区政府土地收储工作，完成了闵行区吴中路578号、580号两地块的搬迁处置工作，确认土地收储补偿收益成了光明乳业全年利润的主要支撑。

　　2024年，光明乳业3.2亿元营业外支出增长接近一半，主要为淘汰牛损失，即生物性资产淘汰损失增加。光明乳业下属子公司光明牧业是国内最大的牧业综合性服务公司之一，同样牧业产品对整体拖累较多。另外子公司新莱特2024年净利润-4.5亿元，新莱特对北岛资产组的长期资产组计提的减值损失增加，这都对公司利润形成拖累。

　　光明乳业的2025年目标是归母净利润3.4亿元，不如2024年一半，其第二曲线计划开拓茶饮原料奶市场。

　　2025年，光明乳业同咖啡连锁品牌MANNER 咖啡推出 “光明致优娟姗拿铁”。 光明乳业一季报显示，公司渠道端， 针对现制茶饮 、烘焙及餐饮等渠道快速发展， 推出定制化乳制品；新鲜产品抢占即时零售渠道 ，常温产品借助量贩零食渠道 ，下沉市场、拓宽渠道。

　　面对原奶供给过多、需求量减少等行业困境，乳企开始注重同连锁茶饮店的合作，如皇氏集团此前就推出为霸王茶姬、赵氏传承等头部品牌提供的专用原料奶。2024年伊利股份也为饮品店提供奶盖、奶油等产品。

　　在华东地区，光明乳业的低温奶产品仍具有区域优势，但如何借此完成全国性突围面临挑战。