阿里发布财报，其中2025年财年Q4资本开支为246亿元，大家认为低于预期。受此影响，港股科技ETF(159739)近日表现横盘偏下跌，但受益于医药股再鼎医药、三生制药上涨。

　　关于阿里报表，有一项值得关注：资本开支承诺。

　　资本开支承诺是指资本性支出承诺通常是指企业已签约的、将来需要支付的、与购建或改善固定资产、无形资产相关的支出。该科目经过一段时间后会逐步转为固定、无形资产进入资产负债表。可以看做CAPEX的前瞻部分。

　　2025财年Q4(20250331)这个数值为453亿元，去年同期为184亿元，同比增长270亿元(估计主要是AI相关)。另外，关于算力租赁。今年H1，确实看到了很多上市公司的算力租赁订单，预计已发订单在200亿左右，下半年还会有更多订单。算力租赁以租金形式进入到opex，会跟主业的费用、成本混在一起，无法拆出。如果还原，真实Q1“资本支出”更大。

　　因此，通过仔细观察阿里报表的蛛丝马迹，算力支出是在的。此外，阿里云也在公众号强调了未来三年投入超过3800亿用于建设云和AI硬件基础设施。

　　港股科技ETF(159751)覆盖了阿里巴巴、腾讯、小米、中芯国际等众多港股科技龙头股,年内涨幅25.75%。这些企业在互联网、芯片、智能汽车、云计算等多个高成长赛道占据重要地位，具有较强的盈利能力和创新能力，能为投资者带来长期增长潜力。

　　港股科技ETF(159751)，场外联接A：021294；联接C：021295；联接I：022884。