21世纪经济报道记者胡慧茵广州报道

　　中美经贸会谈进展推动亚太区股市出现多日高涨行情后。上周市场略显疲态，但多数亚太股市仍录得涨幅。

　　东南亚股市方面，印尼雅加达综合指数（JKSE）领涨，该指数周涨4.01%，报7106.53点；新加坡海峡指数周涨0.56%，报3897.87点；马来西亚吉隆坡综合指数周涨1.63%，报1571.75点；菲律宾马尼拉指数周涨0.11%，报6465.53点；泰国SET指数周跌1.25%，报1195.77点；越南胡志明指数周涨2.89%，报1301.39点。

　　亚太其他地区股指同样上涨。日经225指数周涨0.67%或250.39点，报37753.72点；韩国KOSPI指数周涨1.92%，报2626.87点；澳大利亚S&P/ASX200指数周涨1.37%，报8343.7点。

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室助理研究员倪淑慧向21世纪经济报道记者表示，中美大幅降低双边关税水平，缓解了市场紧张情绪，提振市场信心，为上周亚太股市交易注入动力；亚太区域对贸易依赖度较高，中美调整关税措施，推动多数亚太股市应声走强。其次，美国4月消费者价格指数同比涨幅2.3%，低于预期的2.4%，核心CPI也呈现放缓趋势，短期降息预期升温，美债收益率回落，美元走弱，资金流向亚太等新兴市场，为亚太股市上涨提供较强支撑。

　　倪淑慧还认为，经济基本面向好是亚太股市上涨的内在支撑，比如中国出口增速超预期，日元走软下日本出口企业盈利预期改善，越南泰国等4月出口也大幅上涨。

　　亚太股市连续多周走强

　　截至上周，大部分亚太股市连续五周上涨。上周来看，虽然部分股指涨幅有所回落，例如新加坡海峡指数、日经225指数等，但亚太股市基本录得上涨。

　　安邦智库研究员贺燕向21世纪经济报道记者表示，上周亚太股市之所以多数上涨，存在多重因素，“首先，美国与亚太地区在宏观经济状况上存在显著差异。在特朗普政府持续寻求削减财政支出并严格控制政府债务的背景下，美国持续的通胀问题正严重制约美联储降息的空间。相较之下，亚太地区通胀水平较为温和，财政赤字也更加可控，这使得该地区各国政府拥有更充裕的空间来降低借贷成本，并加大财政刺激力度，以有效应对美国关税带来的冲击。其次，中美关税调整尤其利好科技板块，市场对中国科技股的预期增强，瑞银、野村等机构上调中国科技股评级，带动相关板块上涨。另外，全球资本向亚太市场再平衡地流动。由于美国高利率和美元强势导致估值压缩，全球资本转向估值较低、增长潜力更大的亚太市场。”

　　过去一段时间，多个亚太股指迎来外资的强势买入。

　　5月12日，日本财务省发布的日本《对外及对内证券买卖契约等的状况》显示，海外投资者4月净买入的日本股票和债券共计8万亿日元以上（约合570亿美元），这是自2005年有可比数据以来最高水平，相当于过去20年4月平均值的三倍多。

　　同样被外资高看的还有泰国股市。据泰国证券交易所数据，4月30日国际基金净买入9950万美元泰国股票， 为2月17日来最高水平。

　　倪淑慧认为，亚太股市走势仍存在变数，因为后续美国的关税贸易谈判存在不确定性，关税对美国国内通货膨胀的影响还未显现，这种不确定性有可能使美联储保持观望状态，也令亚太股市面临震荡风险。

　　贺燕指出，目前美国通胀数据低于预期和中美调整关税政策，短期内为亚太股市提供了“基本面+情绪”的双重支撑，尤其是出口链、科技板块可能延续涨势，但长期走势仍需关注美联储政策路径、关税谈判进展及企业盈利改善情况。若美国经济陷入滞胀或衰退，可能抑制亚太国家的出口需求。

　　泰国和马来西亚后续可能降息

　　虽然亚太股市一路走高，但区域货币走势生变，上周亚太区货币兑美元多数呈现下跌。

　　具体来看，上周，泰铢兑美元下跌1.12%，新加坡元兑美元下跌0.19%，日元兑美元下跌0.18%，韩元兑美元下跌0.21%。

　　对此，倪淑慧分析称，短期来看，美元仍偏强，亚太货币可能持续承压。她认为，亚太货币后续走势主要取决于美联储降息预期和中国稳增长政策。后续如果美联储降息预期增加，中国大宗商品等需求上升，将给本区域货币提供上行支撑。

　　当前，美联储仍迟迟未迎来降息。近日，高盛将美联储降息时间的预期大幅推迟，推后至今年12月。若美联储降息，亚洲央行将有更大的降息空间。然而，在美联储降息之前，多国央行已经率先行动，包括泰国央行在今年内连续两次降息，印尼央行、菲律宾央行今年降息一次。

　　本月，国际货币基金组织（IMF）代表团访问新加坡后认为，新加坡的财政和货币政策正在适度支撑经济。新加坡拥有充足的财政空间，能够在经济增长下行风险出现时提供额外的临时和有针对性的支持。

　　面对经济增长的不确定性，接下来，东南亚各国央行将如何行动？

　　对此，倪淑慧认为，基于各国通货膨胀水平、经济增速、货币贬值压力等因素，泰国、马来西亚有可能通过降息支撑经济；印尼和菲律宾降息动力较弱，新加坡和越南也将保持政策稳定。

　　她给出几方面理由，首先，泰国和马来西亚通货膨胀压力较小；其次，这两国经济增长面临一定压力，泰国PMI连续低于50，旅游业也不及预期；经济增速放缓压力较大，市场预期泰国后半年至少降息一次；再者，由于外需压力较大，马来西亚可能通过降息支持中小企业刺激内需。

　　韩国对华出口反弹

　　随着美国关税政策频繁变动，韩国对外出口也出现了变化。

　　韩国关税厅最新发布的数据显示，在5月1日—10日的整体出口（128亿美元）中，韩国对美出口额为20亿美元，占15.5%，而对华出口额（28亿美元）占比达到21.8%。

　　“韩国对华出口反弹，这背后既有中国市场的稳定需求，更离不开中韩产业链的深度绑定。”贺燕表示。

　　贺燕进一步表示，中国和韩国在新能源汽车、化妆品等领域的合作正不断深化：在动力电池领域，韩国企业如SK On、LG新能源与中国车企如北汽、比亚迪的合作日益紧密，盐城、江苏等地的工厂已成为全球产能的核心，直接促进了相关材料与设备对华出口的增长。与此同时，韩国化妆品及精密化学制品的对华出口也持续攀升。