在ETF市场竞争日益加剧的当下，一场差异化“突围战”激烈打响。5月以来，8只自由现金流ETF已经上市，更多类似的“聪明贝塔”策略ETF也将发行或上报。然而，多数产品在上市后呈现净赎回情况，显示出“聪明贝塔”策略产品发行交易的冰火两重天。业内人士分析称，创新产品扎堆问世令竞争加剧，在政策的大力支持下，深挖“聪明贝塔”策略的多元潜力，或是突破重围的关键。

　　自由现金流ETF扎堆上市

　　5月以来，摩根基金、华富基金、嘉实基金等基金公司旗下的自由现金流ETF均已上市交易。Choice数据显示，截至5月16日，已成立的自由现金流ETF（不含联接基金）达到20只，累计发行规模超过130亿元。

　　政策与资金的双重加持，成为自由现金流ETF等Smart Beta（聪明贝塔）策略产品崛起的重要动力。今年初，中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，提出要推出更多红利、低波、价值、成长等策略指数ETF，进一步提升ETF产品多样性和可投性。

　　同时，过去几年红利策略类ETF良好的业绩表现，也加大了资金对稳健类策略产品的接受度。华富中证全指自由现金流ETF基金经理李孝华认为，“聪明贝塔”策略在宽基基础上追求超额收益，契合投资者对收益弹性的需求。随着市场风险偏好的逐步提升，未来，类似自由现金流ETF这样在红利基础上偏成长的策略产品，以及纯成长的策略产品可能获得更多的关注。

　　业内人士分析认为，ETF市场的竞争正日趋白热化。宽基类ETF已形成强者恒强的马太效应，一、二级行业类ETF的研发空间也趋于饱和。在此背景下，尚处蓝海的“聪明贝塔”策略，或成为基金公司寻求差异化发展的新方向。

　　“聪明贝塔”打法仍存难点

　　“聪明贝塔”策略的赛道也并非一片坦途。数据显示，截至5月16日，多数产品上市以来遭遇了资金的净赎回，显示出“聪明贝塔”策略产品发行交易的冰火两重天。

　　对许多寻求ETF差异化发展的基金公司而言，持续营销是一场硬仗。一家近些年进军ETF的基金公司人士坦言：“我们的转型非常痛苦，一线渠道人员压力很大。过去没有的渠道关系现在都要搭建，短期内难以追赶头部公司。即便是‘聪明贝塔’策略，在持续营销方面，后发公司也处于劣势。”

　　目前，除了红利相关策略拥有一定市场认可度外，“聪明贝塔”策略在国内的发展仍处于早期阶段，其优势尚未被市场充分认知和接受。兴业基金指数投资团队负责人徐成城解释称，要理解聪明贝塔策略需要一定的金融知识，且行业内缺乏统一的定义标准，这增加了向普通投资者解释的成本。

　　实际上，“聪明贝塔”策略产品可以更为多元。徐成城认为，“聪明贝塔”的核心策略主要有成长、红利、质量、低估价值四种，基于这些基础策略还可进一步细分，如红利与价值结合形成红利低波策略、红利与质量结合产生红利质量策略等。这四种底层策略的根源在于经济与策略的循环规律，能为指数基金带来新的发展可能。

　　“不少同行集中发力自由现金流ETF，是想借大公司砸钱宣传、提升投资者认知的‘东风’，来实现营销的事半功倍。”有基金公司人士分析道。