债市要闻

　　【李强：要围绕加快构建新发展格局把做强国内大循环摆到更加突出的位置】

　　5月15日，国务院召开做强国内大循环工作推进会，中共中央政治局常委、国务院总理李强在会上强调，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。李强指出，内需为主导、内部可循环是大国经济的独有优势。要围绕加快构建新发展格局，把做强国内大循环摆到更加突出的位置。

　　【中办、国办：通过发行地方政府专项债券对符合条件的城市更新项目予以支持严禁违法违规举债融资】

　　5月15日，中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》。健全多元化投融资方式。加大中央预算内投资等支持力度，通过超长期特别国债对符合条件的项目给予支持。中央财政要支持实施城市更新行动。地方政府要加大财政投入，推进相关资金整合和统筹使用，在债务风险可控前提下，通过发行地方政府专项债券对符合条件的城市更新项目予以支持，严禁违法违规举债融资。落实城市更新相关税费减免政策。鼓励各类金融机构在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下积极参与城市更新，强化信贷支持。完善市场化投融资模式，吸引社会资本参与城市更新，推动符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）、资产证券化产品、公司信用类债券等。

　　【中国人民银行等四部门：建设债券市场“科技板” 运用科技创新债券风险分担工具为股权投资机构发债融资提供支持】

　　5月15日，中国人民银行、科技部、金融监管总局、中国证监会5月15日联合召开科技金融工作交流推进会。会议强调，建设债券市场“科技板”，运用科技创新债券风险分担工具为股权投资机构发债融资提供支持。完善支持科技创新的金融生态体系，推广“创新积分制”，建立健全科技金融统筹推进机制，深入推进科技要素市场化，提升融资对接、风险分担、信息共享等配套政策的有效性。金融机构要进一步提升服务能力，完善适应科技型企业特点的组织架构、人才队伍和风险管理体系，优化尽职免责、绩效考核等内部机制，完善金融产品体系，积极投资和承销科技创新债券，为科技型企业提供全链条、全生命周期的优质金融服务。

　　【信用债成交火热，近期日均交易额接近2000亿，行情或由短及长】

　　五一长假后，信用债市场的成交活跃度迅速恢复。Wind数据显示，近5个交易日，银行间与交易所市场非金信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）的日均成交额超过1960亿元，5月9日、5月12日的日成交额都超过了2100亿元。近期短端信用债的收益率下行幅度大，1年期AA+级中短票据的到期收益率5月以来已下行了10BP。短端利率下降后，机构预计，信用债行情的展开或由短及长，票息策略也有望成为新的交易方向。

　　【科创债募集超过1600亿】

　　据Wind数据，截至2025年5月15日，科技创新债券累计发行规模已达2.10万亿元。从券种结构来看，其中科技创新公司债发行规模约1.27万亿元，占比超过60%。而在金融支持实体经济、为科技创新产业发展提供长期稳定的低息资本支持的导向下，科创债市场作为优质融资通道的进一步扩容可谓势在必行。在新规密集落地推动下，科创债发行近期呈现全面加速态势。Wind数据显示，自5月7日新规发布至5月15日晚间，已有超80只科创债启动发行，募集资金规模突破1600亿元，市场热度迅速飙升。

　　【无强制评级后信评格局生变：主体评级和债项评级数量倒挂，灰色操作模式初现】

　　据21财经，近日，中国银行间市场交易商协会披露了11家信用评级机构2024年业务开展及合规运行情况报告。记者梳理发现，去年新世纪评级、中证鹏元、安融信用评级、远东资信评估等四家信用评级机构出具的评级报告，涉及的主体数量显著超过债项评级数量，出现“倒挂”情况。业内人士普遍认为，随着取消强制外部评级政策的落实，将加快推动评级机构业务发展从“监管驱动”走向“市场驱动”。但亦有发行人向记者透露，在取消强制债项评级后，债券发行方的评级成本没有显著减少。一方面，虽然监管取消了强制评级要求，但投资者出于合规要求，对配置的产品依然存在信评级别要求；另一方面，评级机构的收费模式也作出了一定调整，对存续期的主体报告每年一评，长期来看综合成本没有压降。此外，有业内人士透露，有个别机构将发债主体与集团内子公司等多个主体“打包”进行评级，收取高额评级费用，以推高发行人的主体评级结果。

　　【只能看齐存款了？5月上百只银行理财产品业绩基准密集下调，有产品“换锚”7天通知存款利率】

　　5月以来，上百只理财产品业绩比较基准区间集中下调。多数理财产品将业绩比较基准下调至某一确定区间。从调整结果来看，部分理财产品的业绩比较基准下限已逼近同期限定期存款利率，个别产品的基准下限甚至低于同期银行存款利率水平。从全市场净值型理财产品来看，全期限理财产品近三月平均收益率均下行，尤其是3年以上期限理财产品“罕见垫底”，仅跑赢1个月期理财产品。有股份行理财公司人士对此表示无奈，“没办法。整个收益中枢都在下探，大家都在调整产品基准。”东方金诚研究发展部执行总监冯琳告诉财联社记者，这一现象主要受存款利率下降，债市盘整，以及此前配置的高收益资产逐步到期而新的高票息资产挖掘难度大等多方面因素影响。银行理财以固收类为主，主要配置存款和债券。固收类资产在低利率环境下，未来理财产品的业绩比较基准可能会继续下降。

　　【这些债基穿越波动，今年净值最多已上涨13%】

　　4月以来，受中美关税相关事件频繁变化的影响，股债市场都出现了剧烈波动。在此期间，部分债券基金穿越波动，取得了良好回报。总体上，混合债基今年的表现要由于纯债基，华商丰利定开增强A/C今年以来的回报超过13%，位于所有债基之首。债基一季报的展望显示，机构对二季度股债市场均维持乐观。

　　【二季度以来地方发布的拟用专项债收储土地规模爆发式增长】

　　克而瑞研究中心发布的数据显示，二季度以来，地方发布的拟用专项债收储土地规模爆发式增长，据不完全统计，4月份公告的拟用专项债收储土地面积达7198公顷，涉及金额1730亿元，面积、金额均已超出一季度总量。截至5月13日，全国已有171个城市发布专项债收储土地计划，合计收储金额达到3918亿元，明确涉及收储宅地规模达到6565公顷。据克而瑞研究中心测算，若公布的收储宅地规模如期落实，等效于2025年前四月新房成交面积同比至少增长了54%，助力全国新房去化周期下降超过2个月。

　　【龙湖如期兑付“22龙湖03” 消息人士：5.2亿资金已拨入专户】

　　财联社记者从独立信源处获悉，龙湖已将“22龙湖03”的兑付资金拨入偿债专户，总金额5.2亿元人民币，包含5亿元本金及2000万元利息。公开信息显示，“22龙湖03”发行规模为5亿元，票面利息4%，行权日期为5月19日。在“22龙湖03”兑付后，龙湖2025年内已累计兑付境内公开债券约70亿元。

　　【净利润罕见暴降81% 800亿城投公司提示重大风险】

　　据中房报，近期，西安航天城投资发展集团有限公司（以下简称“西安航天城投”）披露2024年年报，经营业绩浮出水面：作为西安一家资产规模超800亿元的城投公司，由于房地产业务收入大幅下降，导致西安航天城投净利润骤降超8成，罕见跌至亿元以下。公司提示风险，如若未来净利润延续下滑趋势，其偿债能力将备受考验。细究年报发现，西安航天城投的确面临着短期偿债压力，公司有息债务规模接近550亿元，短期借款大幅增加，而公司现金流及账面上的货币资金却大幅减少，且低于短期借款。这背后，公司其他应收类款项增长近46%，占用了公司大量资金，其中超过3成与公司经营没有直接关系。

　　【财政部下达福建省新增债务限额2633亿元】

　　据福建财政官微消息，近日，财政部下达福建省2025年新增政府债务限额2633亿元，同比增长5%，包括一般债务限额158亿元、专项债务限额2475亿元。目前，财政部提前下达本省的新增政府债务限额1699亿元已全部发行完成。

　　【山东省拟发行124.53亿元再融资专项债用于置换存量隐性债务】

　　山东省财政厅计划于2025年5月22日发行2025 年山东省地方政府再融资专项债券（十四至十六期），发行金额124.53亿元，用于置换存量隐性债务。

　　【美债收盘全线上涨中信证券预计后续10年期美债利率仍将在4.0%以上高位运行】

　　美债收盘全线上涨，10年期美债收益率下行10.08个基点报4.434%。消息面上，美国公布4月零售销售环比增长0.1%，预估为持平，前值为1.5%；美国上周首次申领失业救济人数为22.9万人，预估为22.8万人，前值为22.8万人。中信证券研报指出，当前美国与中国等国家的部分关税处于90天暂停期，预计将推动美国新一轮抢进口，二季度美国投资和消费将保持较高韧性。整体来看，美国经济预计在二季度仍有支撑，下半年关税影响或逐步显现，若减税政策较早推出可对冲下行压力。当前关税版本下，预计美国加征关税不会导致美国通胀失控。美联储短期不会急于降息，预计后续10Y美债利率仍将在4.0%以上高位运行。

　　【日本在野党列出美日贸易谈判筹码：买美债、进口日企在美生产的汽车】

　　日本在野党国民民主党党首表示，持有长期美债和进口在美国制造的日本汽车是东京与华盛顿贸易谈判时可能使用的筹码。玉木雄一郎周四接受采访时表示，日本可以提出将到期美债的收益再投资于超长期债券，以换取关税方面的让步。他表示，鉴于日本持有超过1万亿美元的美国国债，将其再投资于长期债券将是“一个巨大的支持力”，并补充说“美国政府确实似乎担心长期美国债券的利率”。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，5月15日以固定利率、数量招标方式开展了645亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量645亿元，中标量645亿元。Wind数据显示，当日1586亿元逆回购和1250亿元MLF到期，据此计算，单日全口径净回笼2191亿元。

　　信用债事件

　　■17中融新大MTN001等3只债券债券违约进展：法院裁定批准中融新大重整计划并终止重整程序；

　　■“19柯桥01”持有人会议：未通过调整发行人上调票面利率选择权等2议案；

　　■“23渝高建投MTN002”：年内首次持有人会议召开时间变更为5月27日；

　　■湖北澴川国投：将孝感长兴投资100%股权转至孝感城新建设发展；

　　■万科：“20万科04”赎回比例100%，将于5月19日摘牌；

　　■“H20正荣2”：召集人拟将持有人会议投票表决截止时间延期至5月30日20:00；

　　■浙江新中港热电股份：拟于5月30日“新港转债”持有人会议，审议变更担保方式等议案；

　　■22扬州经开MTN001：2025年5月19日召开持有人会议审议缩短召集程序及提前兑付议案；

　　■曲江金控：对陕西天宝资产管理有限公司担保占上年末净资产29.39%；

　　■23东楚投资MTN002：票面利率下调420BP至1.00%，回售申请期为2025年5月15日至2025年5月21日；

　　■22嵊州交投MTN001：票面利率下调250BP至1.00%，回售申请期为2025年5月16日至2025年5月22日；

　　■华能集团：取消发行“25华能集SCP003”。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数下行】

　　周四，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.24BP报1.412%，7天期上行0.74BP报1.5245%，14天期上行1.4BP报1.5695%，1月期下行3.2BP报1.568%，创2022年11月以来新低。

　　Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.1BP报1.404%，创2024年12月以来新低；7天期下行0.4BP报1.497%；14天期上行1.4BP报1.55%；1个月期下行1.0BP报1.629%，创2022年10月以来新低。

　　银行间回购定盘利率均与此前持平。FR001报1.4500%，与前一交易日持平；FR007报1.5500%，与前一交易日持平；FR014报1.5900%，与前一交易日持平。

　　银银间回购定盘利率均与此前持平。FDR001报1.4100%，与前一交易日持平；FDR007报1.5200%，与前一交易日持平；FDR014报1.5500%，与前一交易日持平。

　　【利率债|降准正式生效，债市方向纠结，中短端品种收益率上行1-2bp】

　　周四，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.24%报119.110元，10年期主力合约涨0.02%报108.555元，5年期主力合约跌0.03%报105.790元，2年期主力合约持平于102.294元。

　　银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率上行0.6bp报1.675%，30年期国债活跃券230023收益率上行0.35bp报1.9225%，10年期国开活跃券250205收益率上行0.75bp报1.746%。

　　业内人士指出，14日公布的社融数据不及预期，债市早盘延续前一日交易情绪，10年国债收益率小幅下行至1.665%附近。上午受到美国从中国输入的集装箱数据扰动，叠加有关本月买断式逆回购传闻，债市情绪出现反转，10年国债期货高开低走，下跌至0.05%左右，现券中短端收益率普遍上行2bp左右。

　　【信用债|信用债多数上涨，全天成交1136.47亿元】

　　周四，信用债多数上涨，全天成交1136.47亿元；“22賨成专项债”、“23淮安淮安MTN001”、“23广越12”涨幅居前，分别涨6.36%、5.02%、3.95%；“21建发地产MTN003”、“24合川投资PPN002”、“23甘公投MTN004”跌幅居前，分别跌4.04%、3.88%、3.88%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.24个基点报1.6872%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.74个基点报1.8272%；AAA级城投债中，1年期收益率下行1.26个基点报1.7101%，AA级城投债中，1年期收益率下行2.26个基点报1.814%。

　　涨幅超2%的信用债共6只，其中“22賨成专项债”、“23淮安淮安MTN001”、“23广越12”涨幅居前，分别涨6.36%、5.02%、3.95%，分别成交13364.52万元、3424.27万元、2187.65万元。

　　跌幅超2%的信用债共31只，“21建发地产MTN003”、“24合川投资PPN002”、“23甘公投MTN004”跌幅居前，分别跌4.04%、3.88%、3.88%，分别成交2611.78万元、2104.49万元、7015.84万元。

　　高收益债：共4只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科MTN005”、“23平煤化MTN003”、“22万科GN001”收益率位列前三，分别为8.84%、8.47%、8.33%，三只债分别成交3907.37万元、3547.8万元、2231.99万元。

　　【欧债市场|欧债收益率普跌，英国10年期国债收益率跌5.2个基点报4.658%】

　　周四，欧债收益率普跌，英国10年期国债收益率跌5.2个基点报4.658%，法国10年期国债收益率跌8.5个基点报3.291%，德国10年期国债收益率跌7.7个基点报2.619%，意大利10年期国债收益率跌8.4个基点报3.624%，西班牙10年期国债收益率跌8.2个基点报3.233%。

　　【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌7.95个基点报3.963%】

　　周四，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌7.95个基点报3.963%，3年期美债收益率跌9.23个基点报3.951%，5年期美债收益率跌10.6个基点报4.056%，10年期美债收益率跌10.08个基点报4.434%，30年期美债收益率跌8.09个基点报4.89%。