表为2025年中美关税变动情况

　　中美双方在经贸磋商中取得突破性进展，达成阶段性协议框架。双方认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性，认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性，本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重的精神，继续推进相关工作。5月13日，A股指数全线高开。5月14日，三大指数集体收涨。

　　中美经贸关系缓和

　　5月12日，中美发布经贸会谈联合声明，大幅降低双边关税。从产业链传导效应来看，关税成本下降有助于提升企业毛利率，特别是对出口依存度较高的长三角、珠三角制造业集群而言。

　　企业产能利用率预计回升

　　统计上市公司一季报披露的数据发现，沪深300成分股营收增速环比提升1.2个百分点至8.7%，中证500成分股净利润同比降幅收窄至3.1%。随着关税摩擦缓和，二季度出口型企业的订单可见度势必回升，消费电子代工、汽车零部件等行业的产能利用率也将随之回升，预计将提高至75%以上。

　　估值修复仍有空间

　　截至5月13日，沪深300指数市盈率为12.8倍，处于历史32%分位水平；中证500指数市盈率为21.4倍，处于历史18%分位水平。横向对比显示，标普500指数市盈率为24.3倍，纳斯达克指数市盈率为32.7倍，A股估值优势明显。若估值修复至历史中位数水平，对应指数上行空间还有18%~25%。

　　资金面释放积极信号

　　资金流向监测显示，4月以来中央汇金增持规模为280亿元；保险资金权益仓位提升1.2个百分点至13.8%，创2022年以来新高。北向资金虽呈现阶段性净流出，但配置型资金保持净流入状态，其中MSCI中国A股指数成分股获得持续增持。值得关注的是，中证1000指数相关ETF近两周净申购达85亿元，显示机构正在布局中小盘。此外，融资余额提高至1.52万亿元，两融交易占比提升至9.2%，市场风险偏好持续回升。

　　技术形态形成突破

　　A股主要指数已形成典型的多头排列格局。上证指数周线级别突破3450点颈线位，量能温和放大至日均9500亿元；沪深300指数MACD指标在零轴之上形成金叉，布林带开口扩张；中证1000指数强势突破年线压制，RSI指标运行于60以上强势区域。

　　从形态结构来看，上证指数已构筑跨度为10个月的复合头肩底形态，量度涨幅目标指向3800点；创业板指数形成上升三角形突破，短期目标位看至2600点。（作者单位：华联期货）