一揽子金融政策加码发力，加之关税摩擦缓和，A股收复了清明节后的缺口，运行重心向3月的高点靠拢。从市场表现来看，军工、银行、新能源和消费板块涨幅居前，表明资金仍以事件驱动来挖掘热门板块，行业轮动速度较快。

　　本周，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，双方大幅降低关税幅度，并同意建立经贸磋商机制，就双方在经贸领域的各自关切保持沟通，后续可能会有更多会谈成果。本次会谈向全球投资者释放了积极信号，但参考2018年至2020年的谈判进程，预计中美真正达成全面协议仍有一个反复的过程。5月14日12时01分起，我国调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，在90天内暂停实施24%的对美加征关税税率。对外贸企业来说，前期签订的订单可按计划执行，并会尽量在90天内对美清货。

　　二季度，在联合声明的带动下，国内有望进入全面“抢出口”阶段。4月，我国商品出口金额为3156.9亿美元，同比增长8.1%，增速较3月仅回落4.3个百分点，显著好于市场预期。2024年下半年以来，我国商品出口至美国的金额占比显著下滑，但并未对国内出口金额的整体增速产生较大负面影响。我国作为全球制造业大国和贸易大国，2025年对东盟、拉美等主要转口地区的出口金额大幅增加。另外，3月以来，美国从越南、泰国、墨西哥等转口国的进口金额同比分别增长42.6%、37.8%和14.5%，侧面印证了“转出口”的存在。现阶段，中美关税摩擦按下“暂停键”，同时美国对70多个国家暂停征收“对等关税”90天，预计二季度我国出口贸易仍有韧性。

　　最新公布的数据表明，内需的修复进度有待进一步提升。4月，CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同；PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点。CPI环比转正主要受益于食品和出行服务价格的上涨，PPI环比下跌主要受国际贸易变化导致能源价格下跌的影响。物价指数处于低位反映出在经济转型期，地产行业表现欠佳拖累上下游、部分新兴产业“内卷式”竞争以及消费需求不足的问题。

　　宏观层面，5月7日，央行、金融监管总局、证监会再度联合在盘前召开新闻发布会，出台一揽子金融政策。央行宣布降准降息、调降公积金贷款利率、设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”新工具等10项措施，金融监管总局表示将于近期推出稳楼市、稳股市、稳外贸等8项增量政策，证监会围绕稳定和活跃资本市场、激发市场活力、强化市场功能出台相关措施。4月底中共中央政治局会议之后出台一揽子金融政策，释放出强烈的稳市信号。市场信心增强，投资者也清晰地看到，若外部施压，国内政策一定顺势加码的决心。

　　整体来看，市场风险偏好回升，A股偏强运行，但同时也需注意，中美经贸谈判是个持久战，关税对现实的影响可能后置，板块走势可能出现分化，小盘表现预计占优。操作上，建议做多IC和IM。（作者单位：中辉期货）