5月14日，央行发布4月金融数据。受隐债置换、季末透支等影响，4月新增人民币贷款2800亿元，同比少增4500亿元；而在政府债券大规模发行及上年同期低基数双重作用下，4月社会融资规模增量为1.16万亿元，大幅同比多增1.22万亿元，月末社会融资规模存量同比增长8.7%。受上年同期低基数及存量社融增速加快带动，4月末M2同比增长8%，比上月末高1个百分点。

　　受访分析人士认为，4月社融、M2增速加快，当前金融对实体经济支持力度增强。值得一提的还有，近期一揽子支持稳市场稳预期的金融政策正陆续落地，其中降准周四落地释放万亿流动性，预计将推动金融总量增速持续上行。

　　透支效应等致4月人民币贷款同比少增

　　4月是信贷小月，新增人民币贷款2800亿元，同比少增4500亿元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，4月信贷同比较大幅度少增，主要是因为3月贷款季末冲量，规模达到历史第二高水平，对4月新增贷款规模有一定透支效应。另外，1～4月置换债大规模发行，4月还有较大规模城投平台存量贷款被地方政府债所置换，继续拉低新增企业中长期贷款规模。

　　“如果剔除债务置换因素的影响，今年1～4月实际贷款投放力度应强于去年同期。”王青指出。

　　“地方政府发行专项债置换隐性债务相关贷款，统计上会下拉信贷增速，但实质上只是将金融体系对实体经济的支持方式由贷款转变为债券，不影响金融支持力度。”另有权威专家表示。

　　政府债券发行加快社融增速抬升

　　4月新增社融1.16万亿元，同比多增1.22万亿元。前4个月，社会融资规模增量为16.34万亿元，同比多增3.61万亿元。

　　政府债券发行加快是最主要的拉动因素。业内专家分析，今年政府债券发行明显加快，1～4月政府债券净融资超过5万亿元，同比多约3.6万亿元。其中，4月启动超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债发行，加上用于置换存量隐性债务的再融资专项债发行持续推进，当月净融资约9700亿元，同比多约1.1万亿元，上拉社融增速大约0.3个百分点。

　　此外，企业债券发行也有所增加。业内专家认为，4月债券收益率较上月有所走低，企业抓住有利条件，加大债券融资力度，推动降低整体融资成本。

　　周四降准落地释放万亿流动性

　　民生银行首席经济学家温彬认为，单月数据对信用扩张及需求恢复情况的指向性不强，化债加快下由贷款转变为债券，也不影响金融支持力度。展望未来，温彬预计，伴随5月国内一揽子稳增长政策出台、中美经贸谈判取得重大进展，以及二季度财政政策进一步加力，后续金融总量有望保持合理增长。

　　值得一提的是，根据人民银行决定，5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计释放长期流动性约1万亿元。同时，此次降准还包括阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为0%。这两类机构直接面向汽车消费、设备更新投资等领域提供金融支持，降低存款准备金率后，将有效增强这两类机构面向特定领域的信贷供给能力。

　　王青认为，下半年央行会继续实施降息降准，而且后续央行还有可能恢复公开市场国债净买入，替代降准向银行体系注入长期流动性。综合各类因素，下半年货币政策在“适度宽松”方向有充足空间，全年新增信贷、新增社融都有望恢复一定规模的同比多增。