北京时间5月12日（周一），中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，双方会谈取得实质性进展，同意大幅降低双边关税水平。受此重大利好刺激，港股恒生指数当天盘中飙升，科技股、消费股领涨，离岸中国资产午后也出现大涨，市场情绪迅速升温。

　　5月13日，野村将中国股票评级大幅上调至“战术性超配（tactical overweight）”，成为首家在中美经贸会谈后上调评级的主要华尔街大行。野村表示，中美经贸会谈的实质性进展对中国股市来说是一个重大利好。

　　除了野村外，分析师们越来越乐观地认为，中美双方会谈的结果将有助于推动更多资金流入中国股市。花旗集团董事总经理、中国股票策略师Pierre Lau在发给《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）的邮件中指出，中美达成重要共识应该会给中国股市注入积极情绪。同时，他还重申了恒指年末25000点，以及2026年上半年26000点的目标点位。

　　实际上，上周已经有“聪明资金”加仓中国股票。摩根士丹利指出，对冲基金——尤其是美国的对冲基金——上周增加了对中国股票的看涨押注，寄望于中美贸易谈判取得进展。

　　展望后市，有公募机构认为，关税回到可接受的水平后，中国经济和企业盈利复苏有望回归正常轨道，基本面预期处于改善通道，短期不排除部分资金获利了结，但无论是盈利还是估值当前都处于相对顺风的状态。

　　野村高呼“战术性超配”中国，花旗、富达也齐声唱多

　　5月12日，商务部新闻发言人就《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发表谈话。据声明，美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。

　　5月13日，野村将中国股票评级上调至“战术性超配（tactical overweight）”，称中美之间的谈判进展对中国股市来说是一个重大利好。该行同时下调了印度股票的增持头寸。

　　野村成为中美经贸会谈后首家上调中国股票评级的主要华尔街大行。以Chetan Seth为首的野村策略师在13日的一份报告中称，中美暂时降低关税的协议“对市场来说是一个重大惊喜，可能会在短期内对市场情绪提供支撑。”他们还补充称，在此推动下，中国股市在过去一个月的反弹将得以持续。

　　彭博社报道称，分析师们越来越乐观，认为中美会谈的实质性进展有助于推动更多资金流入中国股市。

　　花旗集团董事总经理、中国股票策略师Pierre Lau在发给每经记者的邮件中指出，“我们认为，双方关税的降幅超过市场预期，这应该会给中国股市注入积极情绪。虽然最初的关税降幅只会持续90天，但双方将继续沟通，并建立一个机制，以避免两国经济脱钩。”

　　Pierre Lau认为，通信基础设施、科技硬件和光伏设备三大板块将受益最大。Lau补充道：“恒生指数远期市盈率为9.5倍，市盈率为1.1倍，分别略低于历史均值的10.3倍和1.2倍。沪深300指数和MSCI中国指数的远期市盈率和市盈率也较历史平均水平略有折扣。我们重申，恒指将在年末达到25000点，2026年上半年达到26000点。”

　　除了野村和花旗外，富达国际亚太区投资总监Stuart Rumble在发给每经记者的置评邮件中称，“多年来，中国通过减少对美出口依赖，在为新一轮贸易紧张局势做好准备的同时，也保留了扩大国内刺激措施的能力。这些发展加上贸易壁垒的降低，或能对股票和信贷市场产生支持作用。”

　　已有“聪明钱”提前加仓中国

　　每经记者注意到，上周已经有“聪明资金”加仓了中国股票。

　　摩根士丹利在一份最新报告中指出，寄望于中美经贸高层会谈会取得相应进展，对冲基金——尤其是美国的对冲基金——上周增加了对中国股票的看涨押注。

　　在刚刚过去的一周里，摩根士丹利资本国际中国指数（MSCI China Index）和沪深300指数（CSI 300）分别上涨2.4%和1.9%。

　　摩根士丹利上周五（5月9日）在一份报告中指出，在看到中美可能达成贸易协议的迹象后，美国对冲基金纷纷买入了在美股交易和在A股市场交易的股票，“重新接触”了中国。该行还补充道，相比之下，对冲基金在泰国、印度和澳大利亚等大多数亚洲地区减持了头寸。

　　前一日，高盛发布研报称，在美元走弱、经济增长强劲以及政策支持的背景下，中国股市保持韧性。

　　连日来，市场利好消息不断。例如，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》；中国人民银行与中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告；中国人民银行召开全系统会议，学习贯彻中央政治局会议精神，全力推进一揽子金融政策加快落地见效……

　　高盛维持对中国股市的“增持”评级，并上调2025年每股收益预测，将MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标点位分别上调至78点和4400点，这意味着其潜在回报率分别为7%和15%。

　　而且，高盛近期还将全年南向资金净买入额的预期从750亿美元上调至1100亿美元，原因包括资金从美国流向中国、H股的成长性与估值优势，以及新股IPO和“回归”上市推动南向可投资范围扩大。

　　今年以来，不少外资机构也纷纷上调中国股票评级，密集调研A股上市公司，广泛关注和积极评价中国资本市场和中国资产。中国证监会主席吴清此前表示，目前，外资证券类金融机构和外资已经成为A股市场重要的参与力量，外资通过QFII、沪深股通等形式持有A股流通市值稳定在3万亿元左右。

　　晨光投资（M&G Investments）多空多资产策略的投资总监Michael Dyer近日称，他的公司最近增加了对中国的敞口。他还提到目前中国股市估值低，全球投资者的头寸也偏低。