当地时间5月12日，标普500指数单日大涨3.3%，纳指100重返技术性牛市，美元指数飙升超1%，创下自去年大选以来的最大单日涨幅。与此同时，黄金、日元、瑞郎等避险资产全线走弱，VIX恐慌指数回落至20以下，市场情绪明显好转。

　　科技股成为市场反弹的绝对主力。特斯拉涨近7%，苹果、谷歌、英伟达纷纷上涨5%-6%。KraneShares旗下的中国互联网ETF KWEB涨超5%，阿里巴巴、京东、百度等中概股同步走高。强劲的涨幅不仅推高了指数，也提振了市场整体风险偏好。

　　与此同时，美债收益率迅速上行，两年期美债收益率升至约4%。利率市场也出现重要变化，交易员们已将美联储年内降息预期从三次下调至两次，首次行动预计将在9月。BlueBay资产管理首席投资官Mark Dowding分析称，“投资者开始撤出此前的‘衰退交易’仓位，原本担心的断崖式冲击，如今被推后了。”

　　但值得警惕的是，美联储对通胀的担忧依然存在。理事库格勒指出，即便关税短期回落，特朗普政府的贸易政策本身仍存在推高物价、压制经济增长的风险。她强调，“如果当前关税水平长期维持下去，其对经济的影响将是深远的。”

　　在这轮利好推动下，避险资产普遍下跌。黄金、日元、瑞郎齐齐走低，欧元则创下年内最大单日跌幅。此前大量“做空美元、做多波动率”的对冲仓位被挤压，进一步助推了市场技术性反弹。

　　La Financiere交易主管David Kruk则直言，“这波反弹让很多人措手不及。现在市场上几乎没有便宜货可捡了，错过这波反弹的投资者只能干着急。”

　　摩根士丹利策略团队也提出，若想形成持续性行情，仍需四个核心条件：中美贸易关系持续缓和、企业盈利稳健、美联储政策转向鸽派以及十年期美债收益率稳定在4%以下。

　　总的来看，美股短期内的确完成了一次情绪层面的强势逆转。但这是否足以支撑企业盈利的实质性回升，以及宏观经济数据的持续改善？市场仍在观望中。