在美联储连续第三次维持利率不变之际，全球市场正聚焦两大关键变量——“高关税不确定性”与“大型科技股财报表现”。
据新华社报道，在美联储主席鲍威尔最近一次新闻发布会上，“关税”一词被提及超过20次。鲍威尔表示，特朗普政府的新政策仍在不断演变中，其对经济的影响仍然“高度不确定”。如果已宣布的大幅提升关税持续实施，可能会导致通胀上升、经济增长放缓以及失业率上升。他表示，通胀的影响可能是短暂的，但也可能会“更加持久”。
另据央视新闻报道，当地时间5月8日，英国和美国就关税贸易协议条款达成一致。英国政府同意在进口美国食品和农业产品方面作出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关税。美国方面依旧保留10%的基准关税。
尽管宏观面波动加剧，美股市场却出现结构性亮点。“七巨头”中除英伟达外，其余六家公司一季度盈利平均超出市场预期16%，大幅领先标普500成分股4%的平均水平。谷歌与微软重申AI支出计划，Meta上调全年资本支出预期，亚马逊AI业务同比营收增长三位数。在地缘政治不确定性上升、财报展望依旧保守的背景下，大型科技公司凭借持续的现金流与战略投入，成为市场“既有增长、又有防御”的稳定力量。
在接受南方财经全媒体记者专访时，Spartan Capital Securities首席市场经济学家Peter Cardillo判断，美国经济已现“轻度衰退”迹象，而联储继续观望或将持续至9月。他提醒，市场当前所面临的不仅是数据分化，更是政策逻辑与资本流动趋势的系统重构。在此背景下，美元指数在100附近寻求企稳，而黄金价格则在避险需求与收益率调整之间震荡上行，反映出市场对中长期不确定性的持续定价。Cardillo强调，在关税、利率和经济预期之间寻找平衡，将成为未来数月全球资产定价的主旋律。
美联储年内料降息一至两次
南方财经：5月7日美联储连续第三次宣布维持利率不变，美联储主席鲍威尔表示，在贸易政策更加明朗之前，他不会急于降息。您认为这种“观望”态度向市场传递了怎样的信号？
Peter Cardillo：我认为他在坚持一贯的立场。他一直以来就是这么想的。我认为他是对的，因为我们确实需要对贸易局势有更多的了解，特别是它将如何发展。当然，现在最大的问题是，通胀是否会再次上升并成为一个令人担忧的问题。所以我认为鲍威尔现在采取观望策略是正确的。
南方财经：美联储最新的声明中也强调了通胀和就业风险都在上升。
Peter Cardillo：是的。事实上，鲍威尔提到了“滞胀”，这是他许多年没有谈及的话题。所以我想这正是关键所在。目前来看，通胀确实在下降，整体趋势是正确的。但同时也确实存在“黏性通胀”，很多价格虽然下降了，但还没有降到让消费者真正拥有更多可支配收入的水平。所以我们仍然需要保持警惕。我认为债券市场正在为鲍威尔的谨慎态度鼓掌。
南方财经：您是否开始看到一些滞胀的早期迹象？
Peter Cardillo：确实有一些。目前来说我认为这些迹象是零星的，但确实存在。比如说，原油价格下降了很多，汽油价格也下降了，但在加油站的价格其实并没有降太多。平均而言，人们仍然要为每加仑汽油支付三美元以上。这并不能算是多大程度的缓解。当然相比四块半的高位确实下降了，但维持在三美元这个水平已经持续了差不多八到九个月。
南方财经：英国和美国已经在贸易关税方面达成了某种协议，您认为这对市场会带来怎样的影响？
Peter Cardillo：这是个好消息。这将是美国宣布的首个新贸易协议，是美国与其他国家之间达成的。当然，前方的路还很长。但我认为市场会欢迎这样的消息。至少我们在贸易协议方面看到了一些突破。这只是个开始，还有很长的路要走，但我认为这是利好。我觉得市场很看好美国能和英国这样的国家达成协议。当然，关键国家仍然包括中国、加拿大、印度、日本，而我认为，接下来最有可能（达成协议）的新兴经济体是印度。
南方财经：那您认为2025年可能会有几次降息？这个预期是否和年初相比有变化？
Peter Cardillo：是的，市场目前预期可能有三到四次降息。但我个人只预计一到两次。我认为除非接下来几周发生重大变化，否则6月份的会议不太可能宣布降息。
南方财经：所以您认为降息可能要等到今年下半年？
Peter Cardillo：是的，我认为更可能是在9月。
美国经济数据表现不一致
南方财经：美国总统特朗普一直在向鲍威尔施压要求降息，您认为鲍威尔是否仍会坚持这种“观望”政策？
Peter Cardillo：我觉得这只是特朗普的惯常言辞和风格，但是否会真的影响鲍威尔？我认为不会。实际上，我认为这可能弊大于利。因为美联储是独立的机构，他们会按照自己的节奏行事。所以，我认为如果外部压力太大，他们反而会更加谨慎地拖延时间。除非出现一个特别充分的理由，让他们立即行动。
南方财经：但目前的经济数据并不支持这种紧急降息，对吧？
Peter Cardillo：是的，目前的数据表现得很不一致。有好消息，也有坏消息，所以现在对经济前景没有一个清晰的判断。不过我认为，我们现在很可能正处于一个轻微的衰退之中。
南方财经：轻微衰退？您可以详细说明一下吗？
Peter Cardillo：这主要都是因为不确定性造成的。你可以看到，无论是制造业还是服务业的PMI指数，都在持续下滑。显然，目前没有企业愿意主动出手，大家都在推迟资本支出、固定资产投资等等。这是一个非常明显的预警信号。而第一季度，我们已经看到经济出现负增长。我怀疑在第二季度，也就是当前季度，情况会继续如此。
南方财经：您认为这种轻微衰退是否会进一步演变成更严重的问题？
Peter Cardillo：不，我认为不会特别严重，也不会持续太久。我觉得我们会很快走出这种状态。
南方财经：您认为有哪些因素能帮助美国摆脱这种轻微衰退？
Peter Cardillo：首先是贸易上的不确定性减少，以及美联储主动采取行动。不过我认为，美联储现在采取行动已经有点太晚，可能阻止不了轻微衰退的发生。
投资者应关注不同资产类别
南方财经：除了最受关注的美联储货币政策和关税问题之外，您认为投资者现在还应该重点关注哪些趋势？
Peter Cardillo：我认为应该关注不同资产类别，比如（债券）收益率和美元走势，以及黄金价格的变化。
南方财经：今年以来，黄金价格波动比较频繁。您觉得接下来这种走势会持续吗？是短期反弹，还是硬资产价格开启新一轮上升？您怎么看黄金市场？
Peter Cardillo：我认为目前收益率会趋于稳定，高低之间的波动幅度大概在15个基点之内。而黄金，我认为还有一定上涨空间。美元方面，目前也在逐步企稳。
南方财经：但是最近美元指数整体呈现出了回落趋势。
Peter Cardillo：没错，但现在它基本在100左右的位置企稳了。我认为接下来几个月，美元大致也会围绕这个水平进行震荡。
南方财经：尽管市场对财报季关注度似乎有所下降，但其实我们正处于财报季的中段，您怎么看财报季？
Peter Cardillo：是的。事实上我们现在正处于财报季的高峰期。到目前为止，大多数公司的业绩都超出市场预期。当然，大家最关注的还是业绩指引，而目前这方面的信息很少，因为市场不确定性太强。所以我们还得继续观望，看第二季度的财报表现到底如何。
