公募基金作为资本市场的重要参与者，在引导社会资金流向、优化资源配置、服务实体经济等方面发挥着关键作用。中国证监会近日印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，为公募基金行业的发展指明了方向，也为资本市场的长钱机制构建提供了有力支持。

从生态协同视角强化以投资者为本理念

　　公募基金行业是一个复杂的生态系统，涵盖了基金经理、基金公司、基金销售机构、基金评价机构等众多主体。以投资者为本的经营理念，过去几年公募基金行业一直在努力构建，但离投资者期望还有不小差距，本质源于改革要牵一发而动全身，并不是某个机构的孤立行为，需要从整个生态的角度协同推进。

　　本次《行动方案》正是从公募基金生态系统建设的高度出发，构建了全面的行动指南，通过生态系统协同效应的发挥，督促行业机构牢固树立以投资者利益为核心的经营理念。

　　《行动方案》不仅对基金经理提出相应要求，强化基金经理的长周期业绩考核机制构建，还对基金公司高管、股东及基金公司提出要求，强化监管分类评价的引导作用，将投资者盈亏及占比、业绩比较基准对比、权益类基金占比、投研能力评价情况等纳入基金公司评价指标体系，旨在通过引导约束股东、高管行为，采用系统化思维，自上而下推动公募基金行业的转型变革。

　　此外，《行动方案》还涉及基金销售机构、基金评价评选机构。《行动方案》提出建立基金销售机构分类评价机制，强调销售机构要以投资者利益为中心，提升服务质量，更好地满足投资者需求。《行动方案》还提出要重塑行业评价评奖业态，构建以五年以上长周期业绩为核心的评价评奖体系。

　　总之，《行动方案》不仅关注单个主体的发展，还强调整个行业生态的协同发展。通过优化基金运营模式、完善行业考核评价制度、提升权益投资规模和占比等措施，引导公募基金行业从 “规模导向” 向 “投资者利益优先” 的深度转型。

优化激励相容的机制设计，突出投资者长期利益导向

　　提升投资者获得感，核心是要让基金公司、基金经理与投资者利益紧密绑定，这本质上是一种激励相容的机制设计。

　　浮动管理费机制是《行动方案》中的一项重要创新。本次《行动方案》提出在未来一年内，引导管理规模居前的行业头部机构发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%；试行一年后，及时开展评估，并予以优化完善，逐步全面推开。浮动管理费率机制的常态化，将使得基金持有人与基金管理人之间的长期业绩保持一致，改善运作机制，激励基金公司注重长期投资并且提升自身的投资能力，打破传统固定管理费率基金旱涝保收的收费模式，直击“基金赚钱，基民不赚钱”的行业痛点。

　　业绩比较基准的约束作用，在本次机制设计中发挥重要作用。《行动方案》提出制定业绩比较基准监管指引，明确基准的设定、修改、披露、持续评估和纠偏机制，并明确基金产品费率、基金经理的薪酬要与基准挂钩。通过强化业绩比较基准的约束作用，避免基金经理的投资风格漂移，确保基金投资策略的稳定性和一致性。此外，这一举措还会进一步提高基金产品的投资透明度，降低投资者的选基难度，从而增强投资者对公募基金的信任。

　　以基金投资收益为核心的长周期考核体系，则是机制设计的另一关键举措。《行动方案》强化了对基金公司高管、基金经理的长周期考核与薪酬管理机制，要求全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，并明确基金投资收益指标应当涵盖基金产品业绩和投资者盈亏情况。这一举措有助于降低基金各方参与主体的短期博弈行为，引导行业更加注重理性投资、长期投资、价值投资，更好践行以投资者为本的经营理念。

提升服务能力，推动买方模式构建，加大对长期资金的吸引力

　　公募基金行业迈向高质量发展，构建买方服务模式是关键方向之一。《行动方案》正从多个维度加速这一进程。

　　这首先体现在公募基金费率改革的延续将倒逼行业转型。《行动方案》提出公募基金降费进入第三阶段，要合理调降公募基金的认申购费、销售服务费等。降费让利之下，倒逼行业向财富管理服务转型，从佣金收入走向综合服务收入。为此，《行动方案》特别提出要支持优质头部基金公司业务创新发展，促进资产管理和综合财富管理能力双提升。

　　其次，产品创设导向上，权益指数化产品成为重要方向。快速注册机制之下，公募基金的指数化进程预计会进一步加快。随着产品供给的不断丰富，公募基金行业也亟待从“出售工具”走向“出售服务”。而随着居民养老金融意识的觉醒，个人养老金融产品的创设与推广，本身也需要叠加适配个人养老场景的综合性资产服务方案，这也需要公募基金服务意识与服务能力的提升。

　　最后，《行动方案》提出要出台《证券基金投资咨询业务管理办法》《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》，促进基金投顾业务规范发展。后续基金投顾业务的转常规，将成为加速行业买方服务模式构建的重要步骤。

　　总之，《行动方案》为公募基金行业高质量发展提供了明确方向和有力支持。通过突出以投资者利益为中心的机制设计与系统化改革，将极大提升公募基金普惠金融的价值与意义，极大提升公募基金对居民财富配置的吸引力，构建资本市场的长钱机制，夯实资本市场长期稳定发展基础。