5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），新规锚定“基民赚钱”，告别“规模至上”，吹响了公募基金行业进一步深化改革、推进高质量发展的“号角”。

　　《行动方案》发布后，公募基金行业反响热烈。业内人士表示，《行动方案》围绕完善行业考核评价制度、全面强化长周期考核与激励约束机制等提出诸多措施，将有效引导行业更加注重长期投资价值的创造，有利于强化基金公司与投资者利益绑定，为投资者提供长期稳健的投资回报。

考核模式将从“规模导向”

转向“回报导向”

　　《行动方案》提出，改革基金公司绩效考核机制，包括出台基金公司绩效考核管理规定，全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，适当降低规模排名、收入利润等经营性指标的考核权重等。

　　济安金信基金评价中心主任王铁牛表示，过去存在着基金公司从自身利益出发，在绩效考核上将自身管理规模、短期业绩排名、收入利润指标等作为考核重点的现象。这使得一些基金公司在投资运作过程中，出现了依赖明星基金经理、“押风格”、“赌赛道”、过于关注短期收益等现象，损害了投资者的利益，不利于行业高质量发展。

　　“《行动方案》提出的基金公司绩效考核管理规定，要求更加注重基金产品业绩、投资者盈亏，特别是三年以上中长期收益考核比重。这对基金公司的管理运作提出更高的要求，有助于更好地把基金公司和投资者的利益绑定在一起，持续提升投资者的获得感和持有体验，减少‘基金赚钱、基民不赚钱’等现象。”王铁牛表示。

　　天相投顾基金评价中心表示，长期以来，公募基金的考核往往以规模为主，《行动方案》将推动基金公司内部考核机制从“规模导向”向“回报导向”转型。例如，新规要求基金公司降低规模排名、收入利润等短期经营性指标的权重，转而强化投研能力建设与长期资源配置，这将倒逼公司优化治理结构，把战略重心转向提升投资者实际回报，通过强制跟投制度、绩效薪酬延期支付等安排，实现股东、管理层与投资者利益协同。

　　“对基金销售、基金投研、基金运营的考核机制也将发生重大变化。”天相投顾基金评价中心相关人士表示，基金公司需调整业务流程，如优化信息披露机制、加强风险控制，以适应长周期考核和投资者利益优先的要求，同时，基金经理投资业绩考核也需要围绕投资者实际获利进行调整。

有效遏制短期投资行为

引导基金经理立足长期价值投资

　　《行动方案》还在基金投资收益指标以及对公司高管、基金经理的考核方面提出具体要求，强化了基金投资收益指标的权重，并引导行业全面实施长周期考核机制。

　　对此，永赢基金表示，长周期考核与薪酬激励机制重塑了行业评价标尺。以三年以上业绩为核心的考核体系，将有效引导基金经理立足长期价值投资，减少市场短期波动对投资行为的干扰。

　　国联基金产品开发负责人许超认为，新考核机制将彻底打破公募基金“旱涝保收”的旧有格局，成为行业优胜劣汰的关键转折点。基金经理为保薪酬、谋发展，必须重视投资者体验，与投资者“同甘共苦”。在此机制下，基金经理将更关注投资策略的可持续性，自觉规避“风格漂移”、过度投机等行为，让基金收益更稳定、可预期，切实满足投资者长期财富增值需求，实现行业与投资者共赢，推动公募基金健康长远发展。

　　国投瑞银基金认为，《行动方案》有关薪酬与业绩挂钩的安排，致力于促进公募机构、持有人的内外部评价趋于统一，更加突出以投资者最佳利益为导向。同时，建立以基金投资收益为核心的考核体系，将引导公募基金回归投资本源，专注于为投资者创造长期稳定的收益。

　　王铁牛表示，这对基金经理的投资研究、行业配置、风险管理等方面提出更高的要求。一方面，基金经理要多从政策支持、行业前景、技术优势等基本面维度来进行投资决策；另一方面，要降低市场短期波动对于投资的影响，降低换手率和交易成本，更加注重长周期投资策略的有效性。

　　天相投顾基金评价中心总结道，从长期看，考核机制的重构将推动行业形成以长期业绩为导向的竞争生态，激励机构提升主动管理能力，并吸引保险、年金等长期资金入市，优化资本市场资金结构。与此同时，与投资者利益的绑定也能够增强投资者的信任。

基金公司积极响应

将多举措完善考核体系

　　多家基金公司表示，后续将按照《行动方案》指导，以基金投资收益为核心，积极完善绩效考核体系。

　　嘉实基金总经理经雷表示，公司将加强各项专业能力与投研体系建设，完善公司及基金经理各项考核机制；持续探索符合投资者利益的产品与服务模式，积极发挥公募基金市场配置与价值发现的作用，共同建设公募基金行业新生态，展现行业改革新风貌。

　　易方达基金相关负责人称，将进一步改进和完善绩效考核体系，与投资者利益更紧密绑定，更加重视中长期价值创造，努力为投资者创造长期稳健的投资回报。

　　“在新的考核体系下，基金公司无需对整体架构进行颠覆性调整，但需要重点优化风控、人力等考核体系。”许超认为，风控考核体系要重点关注风险调整后的收益指标，促使基金经理平衡收益与风险，摒弃短视操作，重视长期价值创造；在投资决策流程上，应将业绩比较基准作为核心参照，无论是构建还是调整投资组合，都需与基准保持一致；在制定投资策略时，应充分考量基准所反映的市场环境与投资风格，避免投资行为偏离考核方向。

　　国投瑞银基金表示，目前公司已经建立三年以上的长周期考核体系，提高对基金经理逆风期的容忍度，避免对短期业绩的极端追逐。公司将坚持并加大力度贯彻中长期业绩考核机制，践行长期投资、价值投资理念，强调业绩基准的重要性，鼓励基金经理专注于挖掘具有长期投资价值的优质企业，争取为投资者创造持续稳健的回报。

优化基金运营模式

　　促进行业迈入良性发展轨道

　　中国基金报记者张燕北曹雯璟

　　证监会日前印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）提出，优化基金运营模式，包括建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，出台《公募基金销售费用管理规定》，稳步降低基金投资者成本等。

　　业内人士表示，《行动方案》推动的费率改革是全方位的改革，通过浮动费率机制设计，有助于推动基金公司更好地为投资者服务，促进行业迈入良性发展轨道；同时，综合费率长期稳步下行，有助于促使长期资金通过投资公募基金入市，助力完善资本市场生态。

收费模式改革驱动投研能力提升

　　《行动方案》提出，对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式。对符合持有期要求的投资者，基金产品表现明显低于/符合/显著超越比较基准的，适用低档/基准档/升档费率。在未来一年内，引导管理规模居前的行业头部机构发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%。

　　“之前我国基金行业也推出过管理费率与业绩表现挂钩的浮动费率公募基金，但仅限于小范围试点，而且管理费计算方法也有待进一步改进。”华泰柏瑞基金董事长贾波表示，《行动方案》提出在主动权益基金中逐步全面推行浮动管理费收取机制，对浮动管理费计算方法也进行了优化。

　　业内人士认为，改革公募基金管理费收取模式，可以激励基金公司和基金经理着力提升投研能力，提高基金长期投资业绩。

　　国投瑞银基金表示，根据《行动方案》，未来浮动费率产品将对标基准表现采取“基准档-降档-升档”差异化收费。伴随着这类产品的增多，未来管理人的收入与投资者回报深度绑定，超额收益方可换取升档费率，平庸业绩必须降费让利。这不仅恪守“受人之托，忠人之事”的信义义务，更在制度层面建立了市场化筛选机制，驱动行业竞争从规模扩张转向价值创造。

　　永赢基金称，新规通过“业绩低于比较基准则少收管理费”的差异化费率设计，推动基金公司提升主动管理能力，为投资者创造长期可持续的回报，这是对行业费率机制的一次革命性突破。

　　另一方面，贾波认为，收费模式改革可以引导基金经理更加重视业绩比较基准，严格按照基金合同规定进行投资，提高投资行为的稳定性，这也符合成熟市场公募基金的主流投资模式。

　　天相投顾基金评价中心表示，在产品创新方面，基金公司可以基于不同投资者对浮动费率的接受度设计产品，且对基准的选择会更加精准，而非简单地选择宽基指数。

基金销售机构业务

将从产品推销向财富管理转型

　　《行动方案》指出，稳步降低基金投资者成本，推动此前基金费率改革“第三阶段”落地，合理调降认申购费和销售服务费，适时下调大规模指数基金、货币市场基金的管理费率与托管费率。

　　业内人士表示，未来销售机构将面临更加激烈的市场竞争，特别是中小型基金销售平台面临的挑战会更大。

　　“下调相关费率，直接压缩了销售机构依赖频繁交易获利的空间，倒逼其改变以往的业务模式。”国联基金产品开发负责人许超指出，在降费趋势下，销售机构若想留住客户、稳固市场地位，就要为投资者提供真正有价值的优质产品。销售机构唯有从海量基金产品中精准筛选出具备长期投资价值、能实现稳定收益的优质产品，才能满足投资者需求。

　　济安金信基金评价中心主任王铁牛认为，面对更加激烈的竞争环境，如何突出自身渠道优势以获得更大的市场份额，如何提供优质增值服务来更好地留住存量客户，如何通过创新业务模式增强竞争力，都是基金销售机构需要重点考虑的方向。

　　天相投顾基金评价中心也表示，基金销售机构的收入下降，会导致整个销售行业承压，竞争会更加激烈，将淘汰一批实力弱的公司。销售相关收入减少会促使销售机构降本增效，将引导其客户中长期持有优质产品，而非追逐热点博取交易相关费用，同时提升销售机构服务客户的能力，以及通过为客户实现资产增值的方式来增加收入（如基金投顾），两者目标或将更加统一。

　　未来，销售机构业务或将从产品推销向财富管理转型，需摆脱单一的基金产品推销模式，转而构建全面的财富管理服务体系。许超认为，一方面，要强化投资者教育与全周期陪伴，帮助投资者树立长期投资、价值投资理念；另一方面，要着力提升专业投顾能力。投顾模式强调站在投资者立场推荐产品，销售机构需大力培养专业投顾人才，真正实现从“卖产品”到“管财富”的升级。

　　王铁牛建议，销售机构需要提升服务能力和客户体验，真正做到以客户为中心，注重基金产品与客户需求、客户风险承受能力的适配性；同时，要进一步提升基金销售业务的数字化水平，在基金研究、资产配置、顾问服务等方面运用大模型、大数据等技术提质增效，促进基金销售业务的长期可持续发展。

降费举措助力提升投资者获得感

　　多位业内人士表示，近年来，一系列基金降费举措对提升投资者获得感起到了积极作用，尤其是对于落实以人民为中心的金融发展理念、更好地保护金融消费者权益、突出公募基金的普惠属性等都有着非常积极的促进作用。

　　许超表示，基金降费直接减轻投资者的费用负担，但过往降费举措未能与基金公司业绩考核方式同步调整，导致投资者对降费的感知不深。如今，随着提升投资者收益相关政策的推进，基金管理人考核机制迎来优化，更加聚焦绝对收益与长期稳健表现。这种考核机制的转变，让降费红利真正落到实处，强化了降费对投资者的积极影响。

　　“投资者购买基金需支付认购申购费用。持有基金时，管理费、托管费等费用会从基金资产中扣除，在每个交易日基金发布的净值中已经扣除相关费用。”王铁牛指出，一系列降费措施直接增加了基金的整体收益水平，特别是对于长期价值投资的投资者来说，收益会更为明显。

　　天相投顾基金评价中心表示，基金管理费、托管费、交易佣金等方面实质性下降将直接减少产品的持有成本和交易成本，每年都可以为产品持有人节省大量成本，从而增厚产品的收益。

　　大力提升权益投资规模与占比

　　促进行业功能发挥

　　中国基金报记者方丽陆慧婧

　　近年来，我国公募基金行业规模持续增长，总规模攀升至32万亿元之上，但在权益类产品占比、服务实体经济能力、投资者长期回报等方面仍存在提升空间。

　　5月7日证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）明确提出“大力提升权益投资规模与占比，促进行业功能发挥”，通过制度创新、产品供给优化和销售体系改革三大抓手，推动行业从规模扩张向质量跃升转型。

　　多位业内人士表示，《行动方案》的落地，不仅是行业转型的催化剂，更是资本市场深化改革的重要一环。从制度层面看，提升权益类基金在监管评价中的权重、优化产品注册机制，有望将引导行业资源向权益投资倾斜；从产品创新看，丰富主题指数基金、探索场外宽基试点，可以为投资者提供更多适配国家战略的工具；从销售端看，建立分类评价机制，推动销售机构从“重销售”向“重服务”转型，有望重塑行业生态。

【政策端】

优化权益类基金注册安排

激活权益市场活力

　　《行动方案》将提升权益类基金占比作为核心目标，首先是优化权益类基金注册安排，如实施股票交易型开放式指数基金（ETF）快速注册机制，对主动管理权益类基金和场外成熟宽基股票指数基金也加快注册进度等。对此，受访机构及人士表示，股票ETF快速注册机制的落地，意味着公募基金产品供给效率迎来质的飞跃。

　　“基金产品供给与服务体系优化为行业打开新增长空间。快速注册机制加速权益类基金创新，中低波动含权产品、资产配置型产品等多元工具的开发，将更好适配居民财富管理需求。”永赢基金称。

　　天相投顾基金评价中心指出，实施ETF快速注册机制缩短了基金产品上市周期，提升了产品新发速度，当基金公司捕捉到市场热点时，能够更快速地推出符合投资者需求的产品。另外，基金公司更快地将产品推向市场，也将有利于降低运营成本，释放资源用于核心投研或投资者服务。

　　济安金信基金评价中心主任王铁牛认为，被动和主动权益基金加快注册进度，对于资本市场来说有重要意义。一方面，可以使基金管理公司根据市场的变化，调整产品布局策略，更快地将产品推向市场，在提升市场份额的同时，更好地满足投资者多层次的财富管理需求；另一方面，有助于增加资本市场资金供给，提升市场活跃度和稳定性。同时，通过增加权益基金供给，可以为科技创新、产业升级、新质生产力、民生消费等实体行业提供更好的金融支持。

【产品端】

创新破局

锚定国家战略机遇

　　在监管政策引导之下，权益类基金的产品正从“同质化竞争”转向“差异化突围”。

　　谈及权益产品创新赛道，国联基金产品开发负责人许超指出，一方面，基金公司可以积极响应政策导向，主动布局绝对收益策略产品；另一方面，基金公司可以锚定新质生产力，布局科技类指数基金，深耕科技主题ETF，既能丰富基金公司自身产品线，又能助力投资者共享科技产业发展红利。

　　《行动方案》提到，“研究创设专门参与互换便利操作的场外宽基指数基金试点产品”，将为产品创新打开新的发展空间。

　　“基金公司可以研究设计专门参与央行互换便利的场外指数基金，例如，以沪深300指数为标的，通过收益互换降低波动率，吸引保险、养老金等长期资金；开发‘指数增强+互换对冲’产品，在获取贝塔收益的同时，通过互换工具对冲下行风险。”天相投顾基金评价中心建议。

　　“在互换便利操作中，基金资产抵质押问题限制了基金公司参与度，基金公司应积极探索创新产品设计，与监管部门沟通协作，在合规框架下解决操作瓶颈。”许超补充道。

　　国投瑞银基金对于改革方案落地之后的产品布局也有清晰的规划。据介绍，国投瑞银基金将以中国经济长期增长潜力为布局基石，构建“分层布局、策略互补”的被动产品体系：以沪深300、中证500、中证A500等核心宽基指数为基本盘，通过增强策略，追求长期超额收益；聚焦科技创新等高成长方向，捕捉细分领域红利，平衡风险与弹性；同时，瞄准更细分的赛道，为明确看好某一领域的投资者提供精准工具。

【销售端】

从“重销售”向“重服务”转型

重塑行业生态

　　《行动方案》提出，建立基金销售机构分类评价机制，将权益类基金保有规模及占比等纳入评价指标体系。这有助于扭转“重首发、轻持营”的行业痼疾，推动销售机构从“重销售”向“重服务”转型，重塑行业生态。

　　天相投顾基金评价中心表示，《行动方案》通过构建多维评价体系，或将从制度层面扭转“重首发、轻持营”的行业痼疾，推动基金销售机构从规模竞赛转向服务质量比拼，促进销售机构升级服务体系，借助投顾、定投等专业服务提升客户黏性，减少频繁申赎，优化投资体验。在此背景下，不同销售渠道将依据自身竞争优势加速转型：互联网平台可以凭借数字化运营和流量优势，持续扩大领先地位；券商系可以依托专业投研能力，在权益类产品赛道实现差异化突围；传统银行渠道需要在固收优势与权益短板间寻求再平衡。

　　“头部机构凭借资源整合能力有望强者恒强，而缺乏专业服务能力的中小机构或将被淘汰，部分可能转向特定客群或细分产品领域寻求生存空间。长期来看，行业有望形成以投资者长期利益为核心、专业服务能力为壁垒的新生态。”天相投顾基金评价中心表示。

　　王铁牛表示，《行动方案》会促进基金销售机构持续优化自身的业务模式和服务能力。例如，基金销售机构需要改变“重销售、轻服务”的业务模式，以投资者的资产配置、顾问服务、投资陪伴等服务作为业务核心，为投资者提供更加优质的服务，同时，持续提升自身品牌力、市场占有率和市场竞争力。

　　此外，许超认为，《行动方案》将权益类基金保有规模及占比纳入考核后，销售机构为提升评价等级、获取更多资源，必须转变业务模式。销售机构应从卖方销售向买方投顾转型，真正站在投资者立场，以买方视角定制服务方案。在此过程中，行业资源将逐步向注重投资者体验、服务优质的机构集中，形成“优胜劣汰”良性竞争格局。

　　“明星”基金经理

　　效应有望淡化

　　中国基金报记者张燕北

　　中国证监会近日印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），正式拉开公募基金行业系统性改革的大幕。

　　《行动方案》明确，进一步完善行业考核评价机制，全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，还进一步完善了证券基金经营机构薪酬管理制度，督促基金公司建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制。

　　业内人士指出，这些内容举措旨在校正行业定位，强化与投资者利益绑定。新规通过约束短期投机、强化长期考核和团队协作，将显著淡化“明星”基金经理效应，推动行业从“规模驱动”转向“回报驱动”，迈向高质量发展。

“明星”基金经理效应

有望显著淡化

　　《行动方案》中强化业绩比较基准约束、出台主题基金投资风格监督自律规则、全面强化长周期考核与激励约束机制等一系列举措，被业内认为将有效淡化“明星”基金经理效应，强化平台化投资体系。

　　国联基金分析称，新规对基金产品业绩比较基准的设定、修改、披露等全流程进行规范，同时借助主题基金投资风格监督自律规则和大数据监测分析，全方位约束基金经理投资行为，使其难以偏离产品定位进行投机操作。

　　国联基金指出，过去部分“明星”基金经理靠短期高收益、高排名吸引关注，新规下单纯赌赛道提升业绩的方式受限，投资者也会更关注长期业绩与投资风格稳定性。行业层面，新规促使基金公司更加注重培养专业投研团队，优化投资策略，提升服务质量。

　　排排网财富理财师姚旭升指出，首先，新规强调以投资者为本，推动行业从“规模导向”向“投资者利益优先”转变。通过强化业绩比较基准约束和加强投资交易监测等措施，投资者的关注点将从“明星”基金经理转移到基金的实际业绩和投资价值上。投资者会更加理性地评估基金的投资策略、风险收益特征等，而不是仅仅因为基金经理的光环而购买基金，从而淡化“明星”基金经理的个人效应。

　　“其次，为了满足新规中对投研能力的要求，基金公司会更加注重构建团队化、平台化、一体化的投研体系。在这种情况下，基金的业绩将更多地依赖于团队的整体能力，而不是个别‘明星’基金经理的个人能力。”姚旭升补充道。

　　深圳一位公募人士表示，投资者将从“追星”转向理性配置，以获得感提升推动行业信任度修复；市场也将从“个人英雄主义”转向团队协作，改变打造“明星”基金经理的惯性，更加注重团队建设和投研体系的完善，提升整体投资实力。

基金经理职业稳定性或提升

　　相较于之前的监管规定和行业实践，新规中基金投资收益的考核权重更高，考核周期更长，约束力更强。多位业内人士指出，此举将深刻影响基金经理投资行为与职业发展。

　　晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁表示，以投资收益为核心构建绩效考核体系，能够深度绑定基金经理与投资者的利益。这一机制将促使基金经理主动聚焦投资者长期收益目标，摒弃短期投机行为，如减少频繁交易、规避追涨杀跌等非理性操作，转而以长期价值投资为导向，强化风险管理意识，基于扎实的研究分析做出理性投资决策，回归价值投资本源。

　　“对基金经理而言，这不仅有助于提升职业稳定性，也能使个人发展路径更为清晰，凭借长期优异业绩赢得行业认可与职业晋升机会。”他说。

　　姚旭升认为，新的绩效考核机制将减少短期业绩波动对基金经理职业发展的影响。这将为基金经理提供更加稳定的职业发展环境，减少因短期业绩不佳而被解雇或降职的风险。

　　华南一位公募人士称，短期来看，基金经理的职业发展可能有所分化；长期来看，在基金公司激励合理的情况下，公募基金经理将更加注重自己职业发展的连续性，以积累3~5年的中长期业绩。