【导读】多家私募股权创投机构申请科创债发行，培养长期资本、耐心资本投资科技创新产业
近期，央行、证监会联合发布了关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构发行科创债，引发关注。
多家受访私募股权创投机构表示，科创债的引入，拓宽了私募基金的融资来源，缓解了募资难问题，有利于培养耐心资本投向硬科技企业。创设科技创新债券风险分担工具，引入地方政府和市场化增信机构，为创投机构在科技板发行长期债券提供更强的信用支撑。受访机构看好科创债市场前景，并表示了对科技企业的支持。
根据交易商协会统计，截至5月8日，有24家股权投资机构注册发行科技创新债券，预计总体规模达155亿元。其中，元禾控股、鲁信创投、金合盛等14家机构公告发行，预计发行规模60亿元；君联资本、启明创投、东方富海、毅达资本、金雨茂物、泰达科投、中科创星等10家机构进入注册通道，其中7家为民营企业。
也有机构表示正在考虑推进发行科创债，综合考量发行成本、期限与退出的匹配、风险分担机制等。
拓宽私募基金的融资来源
为创投机构提供更强信用支撑
政策明确，支持具有丰富投资经验、出色管理业绩、优秀管理团队的私募股权和创业投资机构发行科技创新债券，募集资金用于私募股权投资基金的设立、扩募等。发行人可灵活设置债券条款，鼓励发行长期限债券，更好匹配科技创新领域资金使用特点和需求。
松禾资本表示，政策为股权创投机构开辟了新的募资渠道，有利于培养耐心资本，推动资本市场与创新体系的深度融合，提升资本的长期价值发现和科技赋能作用。同时，有助于缓解初创企业融资难、融资贵的问题，为科技型企业提供更加多元、稳定的资本支持。
“科技创新债券的引入不仅拓宽了私募基金的融资来源，减少了对传统股权出资的依赖，还显著降低了资金成本。由于债券融资期限相对固定且可预测，能够增强资金的稳定性和抗风险能力。同时，能够发行此类债券的机构通常须具备较高的资信评级，不仅提升了市场公信力，还能吸引更多长期资本。”松禾资本说。
基石资本董事长张维表示，科技创新债券是债券市场“科技板”正式推出的重要标志，充分体现了央行对科技创新的支持以及对创投行业的认可。“我们认为，科创债的发行，特别是配套创设科技创新债券风险分担工具，能够真正有效缓解股权投资市场社会化资金募资难以及中小科技企业融资贵的问题，增强头部创投机构筹集长期稳定资金的能力。”
盈科资本产业投资事业部总裁冯志强称，通过拓宽募资渠道、压降融资成本、优化资本配置，系统性增强私募股权行业对硬科技的支持效能，推动“募投管退”全链条形成良性循环。“私募股权机构借政策东风发行科创债，能撬动险资、养老金等耐心资本，投向半导体、AI等前沿领域，推动资金流向‘更早、更新、更硬’的技术赛道，加速科技成果产业化。”
为了支持股权投资机构发行长期限的科创债，此次政策专门创设了科技创新债券风险分担工具，由央行提供低成本的再贷款资金，可以购买科创债；同时与地方政府、市场化增信机构等一起，采取多样化的增信措施。
松禾资本认为，风险分担工具的推出，为创投机构在科技板发行长期债券提供了更强的信用支撑。通过引入地方政府和市场化增信机构共同分担风险，不仅有效降低了融资成本，还提升了债券的信用等级，提高发行成功率。
冯志强表示，科技创新债券风险分担工具依托央行低成本再贷款资金，联动地方政府与市场化增信机构，大幅压降股权投资机构发债门槛与成本，让长期资金精准对接硬科技研发周期。
东方富海称，科创债政策通过构建政府、市场协同，中央与地方合作的风险分担机制与增信措施，能够有效解决此前创投机构发债，特别是民营机构发债面临的增信措施不足、债券评级较低、发债综合成本较高等问题。“通过这样的机制设计，形成政府与市场化机构、中央与地方分层分级协作增信，风险共担的合作新范式。”
张维也谈到，发行主体新增金融机构以及优质股权投资机构、简化信息披露、采取即报即审、允许创新债券条款、支持做市交易及质押融资等特别安排，以及鼓励有条件的地方提供贴息和政府性融资担保等支持措施，“其精准解决的问题都是传统债券与科创行业属性不匹配的堵点与难点，包括期限过短、利率以及担保费率过高以及流动性不足等问题。”
多家股权创投机构申请科创债发行
主要考虑成本、期限、风险等因素
记者查阅了中国银行间市场交易商协会网站，其披露，近几日发布科创债申购说明的股权投资机构包括鲁信创投、元禾控股、锡创投、亦庄国投等。东方富海已申请试点科创债，若发行成功，其将成为首家参与试点的民营创投机构。
冯志强告诉记者，盈科资本目前正在考虑推进相关科创债发行。股权创投机构发行科创债，会综合考量发行成本、期限与风险分担机制。成本上追求利率压降，通过政策增信工具降低融资成本；期限上倾向于“5+3”“5+5”等长期限，匹配硬科技项目长周期投入需求。同时，关注项目退出不确定性，提前规划IPO、并购等退出路径以缓释风险。
松禾资本称，是否计划申请发行科创债，取决于创投机构对市场环境和自身战略的综合判断。创投机构需要重点评估几个因素：一是主体信用要求。尽管政策鼓励具备经验、业绩和团队优势的机构参与，但债市资金对发行主体的信用要求更高，这对民营创投机构构成一定壁垒，国资背景的机构更有优势。二是期限与退出的匹配。如果退出通道不畅，长期债券占比较低，投早、投小、投科技的项目能否在债券到期前实现稳定回报，是创投机构面临的挑战。三是明确发债募集资金的属性，并确保与LP利益一致，是发债过程中需要重点解决的问题。
但也有一家大型私募股权机构称，目前他们可能不会考虑申请发行科创债，“私募主要考虑发债的性价比、需要支付的利率、资金用途等来做决策。私募机构发行科创债是否能成功，主要看发债主体的资质，市场认不认。”
冯志强称，在政策驱动下，发行主体已从科技企业延伸至金融机构、私募股权机构，资金精准流向硬科技赛道。简化披露、延长财报期等机制优化，提升发行效率；做市商活跃交易、险资入场增强流动性。当前已有100家左右机构计划发行超3000亿元科创债。
松禾资本表示，随着科技领域相关产业的快速发展，长期资本的需求将持续增加，推动科创债市场规模不断扩大。此外，多样化的发行主体不仅能够提升市场的流动性和资金配置效率，还能更好地满足不同时期科技企业的融资需求。同时，科创债作为支持硬科技和前沿技术的重要融资工具，将有效引导社会资本更精准地投向具有长期增长潜力的创新企业。
