近期甲醇市场呈现“强现实、弱预期”态势。现实层面，近端港口库存大幅去化，已降至季节性低位；内地库存同样处于较低水位，基差持续维持高位。预期层面，内外盘甲醇装置开工率均回升至较高水平，港口下游大装置进入停车检修阶段，供应增加而需求减少，市场预期整体偏弱。市场对后期库存累积的预期计价已经充分，导致港口和内地价格逐步走弱。

　　前期市场普遍预计，伊朗甲醇装置开工率提升后，国内甲醇进口量将快速增长，4月库存去化幅度有限。然而实际情况却超出预期，4月甲醇库存去化量接近30万吨，港口库存更是降至近年来最低水平。

　　港口库存去化超预期，主要归因于甲醇价格下跌过快。受进口预期较高及宏观因素影响，港口甲醇价格快速下滑，而内地因库存处于极低位置，价格支撑强劲，导致港口与内地价差大幅缩小。在此情况下，港口货物开始反向流入内地，部分沿海企业也暂停采购内地货源，转而采购进口货源。

　　从港口需求细分来看，甲醇价格下跌促使港口需求端有所改善，表观需求量环比提升。盛虹装置停车对港口的影响低于市场预期，年初内地货源具备价格优势，盛虹以采购内地货源为主，进口船货则用于外销，其停车对港口进口货源消耗无直接影响，故而对港口库存影响较小。此外，伊朗发货节奏缓慢，4月上半月部分船货分流至印度，月中受天气因素影响，发船进度依旧迟缓。预计4月伊朗甲醇发货量不及预期，5月港口库存累积速度较慢，近端基差有望维持强势。但随着4月底发船恢复正常，6月起港口将面临累库压力。

　　从年度格局来看，今年甲醇上游投产项目较少，下游装置投产较多，整体格局向好。随着年中临近，部分下游装置陆续投产，这一利好格局将逐步显现。不过，三季度为甲醇传统淡季，随着进口量逐步兑现，甲醇2509合约或出现累库现象，上游的高利润可能向下游转移。与此同时，关税问题仍存不确定性，乙烷、丙烷后期供应情况尚不明朗，内盘乙烯、丙烯价格或有上行趋势。作为MTO原料，甲醇估值将获得一定支撑，但出口限制又可能导致甲醇需求走弱，因此关税对甲醇市场的影响短期内难以明确。随着夏季用电旺季来临，在非火电增速放缓的背景下，火电发电量预计增加，煤炭需求将随之上升。加之今年煤炭供应增量有限，供需格局呈现供应减少、需求增加的态势，煤炭市场格局有望环比改善，价格或企稳反弹。

　　综合来看，当前甲醇2509合约价格下行空间有限，建议等待甲醇价格下降后再择机买入。（作者单位：永安期货）