“美联储传声筒”释放重大信号。

　　在美联储议息会议召开前夕，号称“美联储传声筒”的Nick Timiraos发文称，美联储正面临两难境地，并暗示美联储可能会暂缓降息。

　　当地时间5月6日至7日，美联储将召开为期两天的货币政策会议。目前，市场普遍预期美联储将维持4.25%～4.50%的联邦基金利率目标区间不变。芝商所FedWatch工具显示，美联储5月维持利率不变的概率高达97.6%。

　　相比美联储的利率决议，市场显然更关注美联储主席鲍威尔将在新闻发布会释放何种政策基调，将如何解读关税政策的影响。华尔街预期，为了引导市场预期，鲍威尔可能更需要在言语上保持谨慎。

　　“美联储传声筒”最新发声

　　美东时间5月5日，美联储议息会议召开前夕，号称“美联储传声筒”的Nick Timiraos表示，美联储正面临两难境地，并暗示美联储可能会暂缓降息。

　　Timiraos在文章中指出，美联储正处于一个“守门员困境”中。如果为了应对通胀而维持利率不变，则可能导致经济进一步放缓；如果为了刺激经济而降息，又可能加剧由关税或供应短缺带来的短期通胀压力。

　　Timiraos的最新观点更倾于，美联储可能会在一段时期内暂缓降息，因为关税可能会在短期内推高物价，其不确定性会减缓美国经济活动，甚至可能带来滞胀的风险。

　　文章指出，当前美联储重要的挑战是确定关税和潜在供应中断导致的预期价格上涨的持续时间和幅度。

　　这一系列困境将考验美联储对市场预期的管理能力。

　　Timiraos指出，如果消费者和企业预期通胀将最终下降，那么通胀预期将得到“锚定”，降低通胀的成本相对较低。然而，如果通胀预期失控，那么控制通胀将变得更加困难。即使美联储内部可能考虑降息，美联储仍需在公开场合保持对通胀的警惕，以稳定市场预期。

　　Timiraos进一步表示，美国总统特朗普的持续施压使得美联储向市场沟通的策略变得更加复杂，为了引导市场预期，鲍威尔可能更需要在言语上保持谨慎。

　　纽约梅隆银行首席经济学家莱因哈特称，2021年供应链危机期间美联储误判通胀为“暂时性”，导致现留有心理阴影。当时通胀率最终在2022年6月飙升至9.1%。

　　莱因哈特认为，这一次，美联储会更加谨慎。现在的美联储必须等待数据支撑，且会根据数据缓慢调整。

　　债券巨头太平洋投资管理公司高级顾问Richard Clarida表示，“这不会是一个美联储因为预测经济增长放缓就先发制人降息的周期。他们实际上需要在有形数据中看到这一点，尤其是劳动力市场。”

　　重磅会议即将召开

　　根据日程安排，当地时间5月6日至7日，美联储将召开为期两天的货币政策会议，并于7日（北京时间周四凌晨）公布最新的利率决议。

　　从美联储官员们近期的讲话可以看出，目前美联储内部一致认为，在没有看到消费者支出放缓和失业率上升的明确迹象之前，降息是不合适的。

　　目前，市场普遍预期联邦公开市场委员会(FOMC)将在本周议息会议上维持4.25%～4.50%的联邦基金利率目标区间不变。芝商所FedWatch工具显示，美联储5月维持利率不变的概率高达97.6%，降息25个基点的概率为2.4%。

　　另有迹象显示，在议息会议前夕，债券投资者正采取中性立场，这反映出市场对特朗普贸易政策可能将全球最大经济体拖入滞胀局面的担忧。

　　有交易员表示，他们当前的操作要么保持与基准久期持平，要么削减长端久期敞口，或更倾向于持有收益率曲线短端的资产。

　　美国信托机构Truist Advisory Services固定收益部董事总经理Chip Hughey说：“我们正处在一种不安的平衡状态：一方面经济担忧加剧，软数据指标持续恶化；另一方面，政策冲击也可能对通胀前景和赤字产生影响。”

　　不过，目前市场预计美联储“暂停降息”的时间不会太长。根据LSEG的计算，基准联邦基金期货市场已将美联储在7月份的政策会议上重启降息的可能性定价为近80%。

　　同时，市场预计今年全年仍将有约75个基点的降息空间——约合三次25个基点的降息。

　　鲍威尔“走钢丝”

　　相比美联储的利率决议，市场显然更关注鲍威尔将在新闻发布会释放何种政策基调，将如何解读关税政策的影响。

　　目前，不少华尔街人士预计，美联储主席鲍威尔在本周会后的新闻发布会上或将暗示，特朗普的关税冲击可能会导致通胀上升和失业率上升，而经济衰退的担忧也并非牵强附会。

　　由摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen领衔的分析团队在近期一份研究报告中写道，“考虑到通胀预期坚挺及关税冲击可能引发持续性通胀效应，美联储不太可能采取先发制人的行动。”

　　另外，特朗普与鲍威尔的紧张关系也是市场关注的焦点。当前舆论圈充斥着关于“鲍威尔即将无视特朗普”的论调，因此，鲍威尔可能会尽量少说话，暗示美联储保持被动应对的模式，并暗示将重新重视价格稳定。

　　近日，特朗普继续批评美联储降息步伐缓慢，但坚称他不打算解雇美联储主席鲍威尔。

　　特朗普在当地时间5月4日播出的节目中说道，“你知道的，他（鲍威尔）就是不喜欢我，因为我觉得他是个非常古板的人。”

　　管理着8370亿美元资产的PGIM Fixed Income公司联席首席投资官Gregory Peters表示，“我们建议投资者继续保持谨慎并降低风险敞口。”