新华财经上海5月6日电（葛佳明） “五一”假期间，亚洲多数货币对美元开启强势升值模式。业内人士对新华财经表示，亚洲多数货币兑美元短期升值主要受三方面因素影响，一是“五一”期间全球市场风险偏好有所恢复，包括新台币、港币等亚洲货币兑美元出现“补涨”；二是亚洲地区出口商、险资等持有大量美元资产而未做汇率风险对冲，本币升值带动机构平仓或对冲美元头寸，加速资金回流本土市场，进一步推升本币升值；三是美国经济增速放缓，欧元、日元等货币在4月率先上涨，美元指数低位偏弱运行。

　　资金正加速从美元流出

　　美国政策的不确定性加速全球金融体系重构，资金正在美国与非美国家之间寻找再平衡，对以通胀、汇率、利率为核心的价格体系产生深远影响。

　　离岸人民币汇率持续大幅上涨，5月2日涨幅超过600个基点，5月5日涨超100个基点，一度升破7.19关口，创五个月新高，两个交易日最大涨幅接近900点。

　　新台币兑美元近两个交易日升值近7%，涨破30关口，为2023年2月以来的最高水平；港元连续第二个交易日触及其允许交易区间的强端，盘中一度升至区间上限7.75。自5月2日美股收市后，香港金管局三度接钱累计注资1166.14亿港元。

　　此外，日元兑美元汇率5月以来升幅达1%，韩元兑美元涨幅达1.7%，马来西亚林吉特兑美元涨1.4%，新加坡元和印尼卢比兑美元涨幅均接近1%。

　　高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）表示，全球投资者正进一步调整其投资组合中美国资产的占比，对美元构成下行压力，美元或持续面临抛售压力。

　　哈祖斯解释，在过去几年中，因美国股市走势亮眼使得海外资金持续流入，美元估值被推高，海外投资者的资产组合中美国资产占比过高。而一旦投资者开始减持，美元贬值压力将进一步放大。国际货币基金组织（IMF）估计，非美投资者目前持有22万亿美元的美国资产，约占其投资组合总额的三分之一。

　　业内人士对新华财经表示，2022年以来，对于持有美元资产的投资者来说，投资回报亮眼背后是美元和美股同步强势。

　　从近期公布的美股财报数据看，科技股业绩表现仍然稳健，但多数科技公司均表达了对后续前景的担忧，贸易政策不确定性对业绩的影响或在下一季度显现，美股虽然反弹，但前景尚不清晰，使得投资者开始“逢高卖出”美股。

　　摩根大通表示，目前市场普遍认为，亚洲各国长期以来通过贸易顺差积累了大量的美元资产，当前这些资产开始出现回流，构成了强大的外汇对冲压力，成为近期亚洲各国货币升值的重要因素。

　　与此同时，原油价格的大幅下挫降低了亚洲国家的进口成本，亚洲出口国的顺差或进一步扩大，也推动了亚洲各国货币的上行趋势。

　　美元下行趋势未逆转

　　中金公司研究部外汇研究首席分析师、董事总经理李刘阳表示，2025年内美元的下行趋势并未得到根本的逆转，而市场对美国资产的信心已经明显削弱，美元即使反弹，其幅度可能也会有限。

　　李刘阳解释称，美元在4月的大幅下跌基本计价了美国关税政策的利空因素，而市场目前对美联储的降息预期也位于较高的水平，如果5月的经济数据再次显示美国经济并未展现出严峻的下行风险，或者通胀数据受关税影响有所走高，那么市场可能会回吐目前对美联储降息的预期，短期支撑美元。

　　但长期看，美国经济数据呈现出“喜忧参半”迹象。如果美国政府紧缩开支并造成需求减弱，那么市场对美国经济和财政状况的担忧可能不会很快消除，而这可能导致美元面临长期的压力，全球资产配置的再平衡可能才刚刚开始。

　　南华期货也在研报中表示，从中期基本面视角审视，美国经济增长前景依旧低迷，其黯淡状况并未得到根本性扭转，这对美元持续走强构成了实质性约束。

　　德意志银行分析师也认为，美元的牛市可能已结束，未来将进入长期熊市阶段，主要有三大原因：一是，美国的财政赤字和经常账户赤字持续扩大，美元失去上行的支撑；二是，海外投资者正减持美国资产，美元的吸引力下降；三是，非美政府倾向于利用财政政策刺激本国经济增长，促进了资本回流。