自从量贩零食品牌“零食很忙”与“赵一鸣零食”合并后，上市的传闻终于尘埃落定。4月28日晚间，量贩零食企业湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（简称“鸣鸣很忙”）在港交所官网披露招股书，计划在港股上市。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年门店零售额（GMV）计，鸣鸣很忙是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，并位列中国第四大食品饮料连锁零售商。

　　从鸣鸣很忙的招股书中可以发现，本着坚持服务大众的初心，并深入下沉市场，鸣鸣很忙已经在县乡级市场占有重要的市场份额。今年以来，新茶饮企业蜜雪冰城的上市让资本市场看到下沉市场的增长空间，发力下沉市场的“鸣鸣很忙们”，也在不断通过加大投入，打造出“薄利多销”长期主义路径。

　　商品销售占收入99.5%

　　“零食很忙”创立于2017年，“赵一鸣零食”于2019年起步，二者于2023年11月完成合并，整合为更具规模与网络优势的“鸣鸣很忙”。鸣鸣很忙引领的“量贩模式”，通过供应链重构、创新产品开发、打造欢乐舒适的逛店体验，实现了快速发展。鸣鸣很忙大部分商品由生产厂商直供，《2024胡润中国食品行业百强榜》中约有50%的企业为其合作厂商。

　　招股书披露，2022年、2023年和2024年鸣鸣很忙收入分别为42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元。同期，经调整净利润分别为0.81亿元、2.35亿元和9.13亿元。

　　鸣鸣很忙的收入体系并非“品牌方赚加盟费”的传统逻辑。鸣鸣很忙的收入主要来自对加盟商销售休闲食品饮料产品，销售多样化的高质价比产品及频繁上新。截至2024年12月31日，鸣鸣很忙的在库SKU（最小存货单位）合共3380个，包括烘焙食品，饼干，坚果及籽类，休闲膨化食品和快餐，休闲熟食食品，糖果、巧克力和蜜饯以及饮料。

　　数据显示，2024年其99.5%收入来自向加盟店和直营店销售商品，2022年—2024年商品销售的收入分别是：42.43亿元、102亿元、388.88亿元。相较之下，鸣鸣很忙加盟费及服务收入占比不足0.5%。

　　事实上，传统休闲食品饮料零售模式大多从销售效率和生产效率出发去构建行业体系，并未深度挖掘用户的产品需求。层层加价使得用户难以释放真正的购买需求，多层级的销售链条使得用户反馈无法得到快速响应。传统销售场景无法呈现丰富的产品结构，导致产品单一老化，优质产品无法脱颖而出。除此之外，下沉市场供应链和基础设施尚待完善，广大消费者对于高质价比产品的需求巨大且未被满足。而鸣鸣很忙引领了量贩模式，通过创新产品开发、打造逛店体验、供应链重构，解决了行业痛点。

　　与加盟商共赢

　　在鸣鸣很忙的体系中，加盟商是重要的一环，在总部提供品牌赋能、选址支持与标准化运营体系的基础上，加盟商得以专注提升单店运营效率。通过整体的赋能体系，鸣鸣很忙推动公司与加盟商之间的长期协同与良性循环。

　　业务方面，鸣鸣很忙与加盟商在门店运营的各个主要方面进行合作，以使加盟商的商业目标与公司核心价值观保持一致。鸣鸣很忙以强大的品牌声誉、丰富多样的产品选择以及行业专业知识及资源支持加盟商，同时其按照标准化门店运营流程管理日常运营。数据显示，鸣鸣很忙的加盟商数量从2022年的994家增加至2023年的3377家，并进一步增加至2024年的7241家。

　　根据招股书显示，不同的店型、地理位置和客群特点对于门店陈列的需求不同。鸣鸣很忙的可视化门店陈列模板，可以帮助加盟商生成差异化的店铺动线设计和产品陈列，实现“千店千面”的门店陈列。另一方面，尽管不同门店的陈列各有特点，鸣鸣很忙在门店装修、产品陈列调整、客户服务等方面实行标准化管理。鸣鸣很忙为加盟商提供全方位培训及帮扶，建立畅通的沟通机制并时刻响应加盟商的诉求。全方位的赋能令鸣鸣很忙构建了密切稳定的加盟商关系，与加盟商并肩为消费者提供优质的产品及服务，确保消费者得到“万店如一”的体验与服务。

　　在鸣鸣很忙的量贩模式下，鸣鸣很忙积累了对于消费者需求的深刻洞察，以实现产品的精选与定制。鸣鸣很忙依托规模采购、高效周转及产品质量优势，于易见、易达的位置开设门店，为消费者提供品类丰富、高质价比、高频上新的产品，以及欢乐、舒适的逛店体验。鸣鸣很忙的全流程数字化及全方位加盟商赋能全面支撑鸣鸣很忙卓越的运营能力。

　　“薄利多销”的长期主义

　　根据招股书，鸣鸣很忙始终坚持服务大众的初心，并深入下沉市场。截至2024年12月31日，鸣鸣很忙约58%门店位于县城及乡镇。截至同日，鸣鸣很忙的门店网络已覆盖1224个县，在中国所有县城中覆盖率达到约66%。广泛而深入的门店覆盖，令鸣鸣很忙得以为各线级城市、县城及乡镇提供一致高质价比的产品和服务。

　　下沉市场的成功，离不开鸣鸣很忙“薄利多销”的长期主义。

　　2022年—2024年鸣鸣很忙毛利率稳定在7.5%-7.6%区间，净利润率则从1.7%提升至2.1%，经调整后净利润率保持在2.3%水平，3年的稳定表现验证了公司“薄利多销”量贩模式的可持续性。公司通过直连厂商压缩中间环节，依托36个仓库、300公里仓储辐射圈与24小时物流体系，将存货周转天数压缩至11.6天。由此节省的成本直接转化为对消费者和加盟商的价格让利。

　　优秀的选品能力，帮助鸣鸣很忙为消费者提供新体验。鸣鸣很忙围绕用户需求精选与定制产品，构建了从初选、试吃、试卖到推广的标准化选品决策机制。在截至2024年底的在库3380个SKU中，约25%为定制化产品，在产品包装规格上，超四成产品采用散装称重的形式，提升了品类灵活性和尝新友好度。单店SKU数量一般不少于1800款，是同等规模商超的2倍，配合每月上新百款产品，形成“高频上新—数据反馈—快速调整”的闭环，增强了消费者黏性。

　　鸣鸣很忙门店多位于人流量大、易见易达的街边位置，提供欢乐、舒适的购物体验。鸣鸣很忙通过门店多感官设计和互动活动营造“逛店感”，叠加高质价比商品，提升了用户停留与转化效率。2024年鸣鸣很忙全年交易单数超过16亿，会员总数达到1.2亿，会员购买人数1.03亿，年复购率达75%。

　　在数字化建设方面，鸣鸣很忙持续投入，拥有中国休闲食品饮料专卖店中最大的数字化团队，打造了覆盖选品采购、仓储物流、加盟商及门店管理等全流程的数字化能力。鸣鸣很忙率先部署数字化订货系统，推出了全数字化的仓储管理系统和运输管理系统，自主开发门店零售“智能中台”，并领先布局智能化远程巡店，进一步提升运营效率与标准化水平。

　　根据弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国休闲食品饮料零售行业的市场规模已达3.7万亿元，预计到2029年将增至4.9万亿元。鸣鸣很忙计划将IPO募资主要投入到门店拓展和升级、供应链优化及数字化建设等，以进一步提高市场渗透率并满足多元化消费需求 。