3月13日，中润光能向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。
中润光能本次IPO募集资金将主要用于建立新的海外生产基地，旨在生产高效光伏电池片。同时，将用于未来五年公司在新型光伏电池片及光伏组件产品方面的研发工作和技术创新等。
2024年亏损13.63亿元
招股书显示，中润光能成立于2011年，是全球领先的专业化光伏电池制造商，公司产品涵盖N型电池、P型电池及光伏组件。公司的业务遍及超过29个国家和地区，拥有1000余家客户。
根据弗若斯特沙利文的资料，按光伏电池对外出货量计，2024年，公司在全球专业光伏电池制造商中排名第一，市场占有率为18.3%；公司在全球光伏电池制造商中排名第二，市场占有率为14.6%。
尽管出货量领先，但公司的财务状况并不乐观。
招股书显示，2022年—2024年，中润光能分别实现营业收入125.17亿元、208.38亿元、113.20亿元；净利润分别为8.34亿元、16.81亿元、-13.63亿元。
值得注意的是，2024年中润光能营收为113.20亿元，同比大幅下降45.68%；净利润由2023年的盈利16.81亿元转为亏损13.63亿元，业绩大幅波动。公司的毛利率从2023年的13.6%降至2024年的-10.1%，产品盈利能力下降。
来源：公司招股书
公司表示，自2023年四季度以来，随着光伏产业价值链各环节产能突增，行业利润率出现下滑。
根据招股书，公司此次IPO募集资金将主要用于建立新的海外生产基地，旨在生产高效光伏电池片。同时，还将用于未来五年公司在新型光伏电池片及光伏组件产品方面的研发和技术创新等。
产品结构单一
重要客户对公司影响较大
中润光能所处的光伏行业竞争日益激烈，且公司产品结构比较单一，对重要客户的依赖程度较高。
从按产品类型划分的收入明细看，公司单晶电池片（包括P型电池片及N型电池片）业务收入分别占公司2022年、2023年及2024年总收入的86.3%、88.2%及80.9%。
来源：公司招股书
在毛利率方面，2022年—2024年，公司P型电池片的毛利率分别是15%、16.3%和-39.2%。受P型电池片毛利率大幅下降拖累，公司2024年单晶电池片的整体毛利率为-11.6%。
来源：公司招股书
在大客户方面，2022年—2024年，公司来自前五大客户的销售收入分别占公司总收入的49.8%、52.9%及37.2%，公司来自最大客户的销售收入分别占总收入的21.2%、20%及14.3%。公司表示，失去与主要客户的关系或与主要客户的关系恶化，均可能会对公司的盈利能力及财务状况产生重大不利影响。
来源：公司招股书
中润光能表示，相对简单的产品结构使得公司易受产业供应链上下游波动的影响。当下游产品价格下降时，如果公司无法及时向上游转嫁降价压力，或无法通过技术创新和纵横向产品多样化降低生产成本并维持利润率，公司的毛利可能会下降，且公司的财务状况可能会受到重大不利影响。
在销售方面，如未能维持现有的销售体系可能会对公司的销售网络造成不利影响，进而对公司的业务、品牌、财务状况及经营业绩造成不利影响。
在竞争力方面，公司的竞争地位很大程度上取决于不断提升技术以及开发和改进产品的能力。如果公司未能及时将研发成果运用于量产并提供符合客户需求的产品，公司在市场竞争中将处于劣势。公司的产销量可能降低，公司的机器及设备可能闲置或被淘汰。
