中央政治局会议定调：以更大力度抓好现有政策落地见效。

　　中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议表示，要“统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事”，要求“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，意味着在外部冲击不断的情况下，政策保持定力的同时也会适当考量外部因素以做好储备。

　　总量政策方面，会议要求加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快地方政府专项债券、超长期特别国债的发行使用。无增量政策推出，但新增了“加紧”“用好用足”等字眼，强化了现有政策尽快落实并发挥效用的紧迫性。

　　货币政策方面，会议表示要“适时降准降息”“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”。结合一季度超预期的经济数据及当前关税政策的不确定性来看，短期降准降息的紧迫性有所下降。

　　稳地产政策方面，会议表示要“有力有序推进城中村和危旧房改造”“加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策”，基调仍以“防风险”为主。

　　资本市场方面，会议表示要“持续稳定和活跃资本市场”，股市以“托而不举”为主，市场出现恐慌与阶段性调整时，“国家队”将择时介入维稳。

　　消费政策方面，会议表示要“提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款”。

　　总体看，本次中央政治局会议更多是强调对现有政策的有效落实和特定领域支持政策的细化，释放的总量政策增量信号较少。从市场反应来看，会议结束后股指市场虽然出现调整，但尾盘收复了部分失地，全天维持震荡整理格局。鉴于海外关税政策仍存在较大不确定性，市场对政策工具箱的储备空间已有充分预期，使得股指市场对会议信息的敏感度有所降低。板块方面，会议召开前一周，房地产板块表现不俗，资金对稳地产增量政策的预期较强，会议落地后，房地产板块有所走弱。

　　就股指市场短期走势而言，当前仍面临多空因素交织局面：一方面，特朗普政府行事风格的高度不确定性，令中美关税谈判前景趋于复杂化；另一方面，国内一季度经济数据表现超预期，客观上降低了短期出台增量政策的紧迫性。后续政策发力窗口可观察以下两个方面：一是关税压力对经济数据形成实质性负反馈，二是海外经贸环境进一步恶化。股指期货方面，当前IC与IM贴水率已由4月初的20%~50%高位回落至10%~15%正常区间，意味着多头的贴水优势有所减弱。另外，需要注意的是，五一假期临近，投资者的态度趋于谨慎，建议短期采用轻仓观望策略，静待市场方向明朗。（作者单位：国贸期货）