随着多家A股上市公司披露2025年一季报，“国家队”、保险机构等长线资金一季度的布局路径清晰浮出水面。“国家队”一季度有增有减，增持集中在硬科技、内需以及金融保险等行业，同时减持多只能源股。保险资金长期投资改革试点基金则偏好国计民生相关重要行业龙头股；此外，多家保险公司也减持能源股。
“国家队”持仓曝光
截至4月26日，A股已有超2400家上市公司披露2025年一季报，其中，超360只个股的前十大股东名单中出现“国家队”身影。Wind数据显示，包括中国证金、中央汇金、中国证金资管、外管局旗下投资平台、中国证金定制基金、社保基金在内的“国家队”，在2025年一季度增持股票合计超过6亿股。
具体来看，获“国家队”增持数量最多的个股是中国平安，在2024年四季度增持超2亿股的基础上，一季度又增持了2.52亿股，持股数量合计达到14.71亿股，持股比例达到11.33%。其次是宝钢股份，获“国家队”增持1.58亿股。此外，“国家队”对南极电商、蓝思科技、江苏金租等均增持超4000万股；对TCL中环、小商品城、梅花生物、宝丰能源、海油工程等均增持超3000万股；对华峰化学、藏格矿业、孩子王、三维化学均增持超1500万股。其中，南极电商、蓝思科技、江苏金租、TCL中环、梅花生物、宝丰能源、藏格矿业、孩子王、三维化学等均为2025年一季度新进入“国家队”持仓（以前十大流通股东名单计算）。
分行业来看，2025年一季度“国家队”增持较多的股票集中在通信、半导体、材料等硬科技行业，零售、食品饮料等内需相关行业以及保险、金融、矿产等行业。
值得关注的是，一季度“国家队”大幅减持能源相关行业，另外黄金股、有色股也受到减持。例如，“国家队”减持数量最多的是中国铝业，减持超5000万股；对赤峰黄金、神火股份减持数量均在4000万股以上；对中煤能源、山金国际、广汇能源减持均超2000万股；对明泰铝业、桂冠电力、云铝股份、晋控煤业、天富能源等均有减持。
投向重要国计民生行业
作为保险资金长期投资改革项目，保险公司试点发起设立的私募基金动向备受关注。2024年2月，由中国人寿集团与新华保险联合发起的鸿鹄基金正式成立，总规模500亿元，基金管理人为双方共同设立的国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司。据中国人寿近期披露，截至2025年3月初，鸿鹄基金已落地投资500亿元，实现风险低于基准、收益高于基准的良好业绩表现。作为保险资金长期投资改革的先行试点项目，鸿鹄基金按照市场化、法制化和“长钱长投”原则，探索耐心资本投资规律，主要投向关系国计民生的重点行业。
2025年1月，金融监管总局批准第二批保险资金长期投资试点，额度为520亿元。3月，金融监管总局又批复了人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿5家保险公司开展长期投资试点，规模为600亿元。共8家保险公司获得金融监管总局批准以契约制基金方式参与试点，规模从500亿元扩展至1620亿元。其中，中国人寿与新华保险设立鸿鹄基金二期，获批规模200亿元。
在上市公司2024年年报和2025年一季报中，鸿鹄基金投资动向得以披露。一季度，国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司-鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司大手笔加仓陕西煤业。鸿鹄基金在2024年三季度末首次成为陕西煤业的第十大流通股东，2024年四季度时加仓3113.9万股，持股数量达到10130.12万股。2025年一季度，陕西煤业股价下跌，但鸿鹄基金继续逆市加仓，较2024年年底增持了1503.77万股，截至一季度末，鸿鹄基金共持有陕西煤业11633.89万股。
此外，2024年年底，鸿鹄基金新进中国电信前十大流通股东名单，共持有76174.22万股中国电信，2025年一季度持股数量保持不变。2024年二季度，鸿鹄基金首次成为伊利股份第七大流通股股东，共持有1.19亿股。
由此可见，与国计民生相关的重要行业的高股息、低估值龙头股备受险资私募青睐。
多家险资减持能源股
同为长线资金的保险公司，调仓动向与国家队路径较为相似，一季度，保险公司明显减持能源股。
例如，“中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品”减持了8863.99万股中国电信，对杭叉集团、陕西能源亦有较大幅度减持，但与此同时增持了345.29万股神火股份。“中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红”同样大幅减持陕西能源。
中国平安人寿保险股份有限公司对嘉化能源、恒源煤电等个股小幅减持。“中国平安人寿保险股份有限公司-分红-个险分红”则大幅减持开滦股份、恒源煤电，减持数量均在600万股以上。
此外，“新华人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品”对水晶光电、山金国际减持均超200万股。“新华人寿保险股份有限公司-分红-个人分红”则大幅减持有色金属冶炼企业驰宏锌锗，减持数量超1500万股，对山金国际同样减持超300万股。
