【导读】回顾周末利好消息，汇总十大券商最新研判

　　大家好，马上又到开盘时间，一起回顾下周末的利好消息，以及看看券商分析师们的最新研判！

周末利好

　　习近平在中共中央政治局第二十次集体学习时强调：坚持自立自强突出应用导向推动人工智能健康有序发展

　　中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。

　　核电开闸！国常会核准10台新机组，拉动超2000亿投资

　　据新闻联播4月27日消息，当天召开的国务院常务会议决定核准浙江三门三期工程等核电项目。会议强调，发展核电必须确保安全万无一失，要压实参建单位和业主单位主体责任，按照全球最高安全标准建设和运营核电机组，持续加强安全监管能力建设，切实兜牢核电安全保障网。

　　据澎湃新闻报道，此次在国常会上获批的新项目分别是广西防城港核电三期（5、6号机组），广东台山核电二期（3、4号机组），浙江三门核电三期（5、6号机组），山东海阳核电三期（5、6号机组），福建霞浦核电一期（1、2号机组），共计5个工程、10台新机组。至此，2022年以来，我国已连续四年每年核准10台及以上核电机组，保持了常态化审批节奏。

　　以上新项目均采用自主三代核电技术，其中包含8台华龙一号机组。核电工程历来是扩大有效投资的重要拉动力，以单台国产百万千瓦三代核电机组约200亿元的投资力度估算，此次新核准机组的投资总额超过2000亿元。

　　商务部等6部门：下调离境退税起退点优化离境退税支付服务

　　商务部等6部门发布关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知，其中提到，下调离境退税起退点。境外旅客同日同店购买退税物品金额达到200元人民币，且符合其他相关规定的，可以申请办理离境退税。优化离境退税支付服务。将现金退税限额上调至20000元人民币。推动退税代理机构与支付机构、清算机构等加强合作，在风险可控的前提下，通过移动支付、银行卡、现金等多种方式提供退税服务，更好满足境外旅客多样化支付服务需求。

　　国务院：同意在海南全岛和秦皇岛等15个城市（地区）设立跨境电子商务综合试验区

　　国务院批复同意在海南全岛和秦皇岛市、保定市、二连浩特市、丹东市、滁州市、三明市、开封市、新乡市、鄂州市、邵阳市、梧州市、北海市、防城港市、广安市、博尔塔拉蒙古自治州等15个城市（地区）设立跨境电子商务综合试验区，名称分别为中国（城市或地区名）跨境电子商务综合试验区，具体实施方案由所在地省级人民政府分别负责印发。同时，撤销在海口市、三亚市、阿拉山口市设立的跨境电子商务综合试验区。

　　证监会发布《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》 明确两类豁免范围

　　为进一步加强对上市公司信息披露暂缓与豁免行为的监管，保护投资者的合法权益，证监会制定了《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》，自2025年7月1日起实施。

　　《规定》的主要内容，一是明确两类豁免范围，一类是国家秘密或者其他公开后可能违反国家保密规定、管理要求的信息，另一类是商业秘密或者保密商务信息。二是规定三种豁免方式，包括豁免按时披露临时报告，豁免披露临时报告，以及采用代称等方式豁免披露定期报告、临时报告中的有关内容。三是压实公司责任，要求制定披露豁免制度，不得以涉密为名进行宣传，对豁免披露事项进行登记管理并定期报送登记材料。四是强化监管约束，对未按规定建立制度、不符合条件豁免披露，甚至利用豁免披露从事内幕交易、操纵市场的，依规处理。

　　国家税务总局：二套转首套可享房贷利息专项附加扣除

　　近日，在国家税务总局12366纳税服务平台官网上，国家税务总局在回复提问时表示，纳税人按照《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》规定进行存量住房贷款置换的，由于置换前后纳税人的住房仍为同一套，可以继续享受住房贷款利息专项附加扣除。

　　国家市场监督管理总局：长和港口交易各方不得采取任何方式规避反垄断审查

　　日前，市场监管总局新闻发言人就长和港口交易事回答了记者提问。有记者问：据《华尔街日报》4月16日报道，长和出售海外港口将分拆为两个交易继续进行，国家市场监督管理总局对此有何评论？答：我们高度关注有关交易，将依法进行审查。交易各方不得采取任何方式规避审查，未获批准前，不得实施集中，否则将承担法律责任。

十大券商最新研判

　　1.中信证券：再次高低切换

　　在彻底取消所有对华单边关税措施前，中美贸易谈判可能进展有限；国内的政策是托底和应对式的，4月只是第一波以试验和预防为特征的政策；筹码出清相对彻底且对业绩不敏感的主题阶段性占优；市场整体情绪位置不算低，科技板块相对医药和消费更接近冰点，对风偏回升更敏感。配置上，5月关注新技术和产业题材轮动、海外科技映射链修复以及服务业扩内需政策落地。

　　2.申万宏源策略：关键验证期后的变与不变

　　A股政策预期保持稳定的三个条件：1. 增量政策布局的保留空间。2. 存量政策加速落地执行。3. 政府债券发行加速，为三季度稳增长储备资源。4月份召开的政治局会议提出存量政策“用好用足”，增量政策“备足预案”，资本市场“稳定”基础上还要“活跃”，全面覆盖市场期待。政策关键验证期，A股预期将保持稳定。

　　A股核心特征逐步变化：政策对冲急迫性下降，市场自主定价权重提升。这使得对冲资产、反击资产的主题属性下降，股价弹性下降；出口链、美国科技巨头产业链阶段性修复；高股息投资重新向港股聚焦。中期展望向“结构牛，全面牛”回归，二季度本就是“结构牛”的调整期，A股消化基本面压力“幅度充分，时间不足”，维持二季度震荡市判断。科技成长股性价比调整先到位，可布局有时间价值的国内AI产业链（港股互联网平台+A股AI算力）。机器人机构持股更集中，短期依然是对催化更敏感、主题弹性更高的科技方向。

　　3.民生策略：静而不争

　　随着预期回摆，全球风险资产出现明显反弹，但值得关注的是不少市场已经接近关税前的位置。对于A股而言，我们认为未来中美贸易摩擦无论“缓和”与否，市场都会进入冷静期：如果缓和，那么前期对冲板块可能面临压力，维稳力量也会逐步撤出；反之，市场的定价也会向逐步显现压力的经济基本面靠拢。与其聚焦短期宏观命题和政策博弈，不如与政策制定者一样保持定力，围绕长效机制的构建和新外需的重塑进行布局。

　　2025年年初至今，宏观经济波动率放大导致了市场风格不断出现切换，这使得大部分投资者过于聚焦短期宏观命题走向而忽视长期变化。我们认为，无论贸易摩擦存在与否或者程度如何，一些长效机制的构建并不会因此停止。中国新外需构建的步伐不会停止，未来的投资机遇也应该围绕这些领域进行：内需的构建和全球经济秩序的重塑。

　　基于上述推演，我们推荐：第一，受益于中国需求构建的消费行业（旅游休闲、乳制品、食品、啤酒、定制家居、彩妆、服饰、商贸零售）；第二，在全球经济秩序重塑的过程中，“两个太阳”下的需求和供给将会重建，推荐资源品（铜、铝、黄金）、资本品（工程机械、钢铁、自动化设备、化学制品等）；第三，应对潜在的外部冲击，低估值金融（银行、保险）、内部实物消耗+红利的煤炭。

　　4.招商策略：政治局会议的要点与对A股的影响

　　4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议表态符合预期，主要有七方面要点：第一，政策基调符合预期，强调底线思维。第二，财政政策重点在于存量落地。第三，货币政策上提到将创设新的工具。第四，扩内需政策持续以消费为抓手，两新进一步扩围提质。第五，产业政策重在企业纾困、内外贸一体化支持。第六，地产政策上增量信息相对有限。第七，持续稳定和活跃资本市场。

　　展望后市，我们认为，此次政治局会议稳定资本市场的表态结合4月中上旬一系列坚决的救市举措，明确了决策层坚决维护资本市场稳定的决心，因此后续A股整体下行风险可控。叠加后续随着业绩披露期结束，再度进入业绩真空期，以及在经济整体稳定、流动性充裕背景下，市场风险偏好有望持续提升。从政策角度来看，建议关注人工智能、自主可控和消费等领域。

　　5.中泰策略：市场或如何演绎？

　　在总量政策基调进一步明确后，市场博弈重心将逐步从内部政策期待转向中美谈判进展，尤其是围绕关税调整的宏观变量演绎。由于短期内国内不会主动加大刺激力度，未来一段时间内，中美关税博弈将成为主导市场风格切换的重要催化因素。

　　受此影响，恒生科技指数所代表的AI产业链，以及海外供应链占比高的出口链板块，短期内有望相对占优。而前期依赖地产、消费政策预期而上涨的板块，以及受避险情绪推动的黄金等资产，阶段性受益逻辑或将削弱，进入整理期。

　　6.中国银河策略：政治局会议定调，资本市场后市如何？

　　本次中央政治局会议再次强调资本市场的重要性，提出“持续稳定和活跃资本市场”的表述，释放更积极的政策信号，有助于提振市场信心。会议提出“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，“既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策”，为A股提供坚实支撑。

　　配置上，建议关注三大方向：一是红利板块，估值具备吸引力，业绩稳健、防御属性强，有望受益于中长期资金流入；二是科技板块，政策持续支持，产业自主可控加速，具备中长期配置价值；三是大消费板块，扩大内需战略强化，政策密集支持服务消费，“两新”政策扩围提质，带动行情修复。

　　7.华西策略：“稳股市、活跃股市”增量政策陆续出台，值得期待

　　股市流动性维持充裕，A股有望在全球资产中展现韧性。面对美国加征关税的外部冲击，我国政策取向是对外“积极应对，敢于斗争”，后续中美贸易谈判仍具有不确定性；对内要“坚定不移办好自己的事”，当前的政策重点在于既定政策的落实，增量储备政策将根据形势变化及时推出，政策预期仍有望对风险偏好提供支撑。对于资本市场而言，后续“稳股市、活跃股市”增量政策值得期待，当前股市微观流动性维持相对充裕，中国资产相对全球主要股指仍具备估值优势。后市A股有望在震荡中实现底部的逐渐抬升，在全球资产中展现韧性。

　　配置上，重点关注低估值与扩内需相关方向，如中字头央企、银行、食品饮料、服务消费等；主题方面，关注自主可控、军工等。

　　8.信达策略：消费、投资、流动性可能成为A股牛市的驱动力

　　A股历史上，2014年~2015年是典型的资金驱动型牛市。政策放松并未马上带来房地产和经济的回升，确认经济企稳回升是2016年以后，但股市牛市已经在政策全面转向的2014年下半年就展开了。居民资金的流入容易推动股市走牛。房地产下降阶段或已完成，未来即使没有回升，大概率能够进入磨底阶段。考虑到美国贸易政策变化以及未来的不确定性，企业全球化进程可能受阻，消费反弹、投资回升、增量流动性可能成为未来驱动A股牛市的动力。

　　9.东吴策略：“四月决断”后，风格如何选择？

　　回顾过去十年A股的表现，市场在2~3月（春季躁动）以及4月（四月决断） 有鲜明的季节性效应。这具体表现为2~3月主题投资活跃，小盘、成长风格占优；而进入4月，蓝筹、绩优股票表现相对稳健。但“四月决断”后，市场风格似乎并未体现出明显的规律，以过去十年指数在5月的表现来看，小盘成长股跑赢沪深300指数的概率恰为50%。事实上，若跳出季节性框架，结合中国经济周期与海外美元周期的双维度视角，可以挖掘风格切换的线索。

　　10.中信建投策略：震荡期延续，风格或转向成长

　　关税与美联储降息两大海外宏观交易逻辑有所改善，中央政治局会议以稳为主，市场政策博弈阶段落地。央行呵护资金面，市场微观流动性仍具托底作用。市场中期处于震荡阶段，但短期市场风险偏好正在提升，推动市场风格阶段性转向成长。短期可把握政策催化与一季度业绩确定性，重点关注银行、电力、美容、汽车等行业。中期建议重点关注具备地缘政治隔离、内需驱动和成长弹性特征的“新质内需成长”方向，新消费、AI等有望穿越博弈震荡持续走强。