【导读】一季度继续吸金，红利基金规模再创新高

　　今年一季度，尽管红利指数出现一些震荡，但红利基金仍然受到资金青睐，规模创历史新高。

　　业内人士认为，一季度权益基金对红利资产有所减配，但在优质资产稀缺的背景下，后续红利资产仍然具有较好的配置价值。

红利基金总规模再创新高

　　Wind数据显示，截至今年一季度末，红利基金总规模达2513.67亿元，较去年四季度末增加约270亿元。多只产品规模增加超10亿元，摩根标普港股通低波红利ETF、中欧红利优享规模分别增加了34.68亿元、27.6亿元。

　　对于红利基金规模增长的原因，中欧红利精选混合基金经理刘勇分析，首先，政策鼓励上市公司分红，提升股东回报，红利指数扩容为资金提供了标准化配置工具；其次，长线资金入市，在低利率环境下红利资产的性价比更为显著；最后，关税扰动下，资金涌入红利资产避险。

　　泰康基金表示，红利类指数一季度收益率普遍为负，相关基金规模增长主要是份额增加带来的。“我们观测到，挂钩红利类指数的ETF份额一季度增幅达19.3%，高于ETF市场整体增速。这是因为ETF投资者往往具有‘逆向投资’特征，在市场回调时敢于加仓。此外，红利类ETF历史业绩相对稳健，今年以来外围市场波动较大，受避险情绪驱动选择红利策略。”

　　数据显示，中证红利指数一季度下跌3.11%，权益基金整体减配了红利资产。

　　对此，中欧基金基金经理刘勇认为，红利资产一季度的表现并不弱，对其减配更多是结构调整的结果，是行业周期分化的镜像。“中证红利指数成份股中有较多的周期性红利品种。过去三年，煤炭、石化等公司表现较好，但这类资产的盈利不完全是内生性的。今年初，动力煤、石油等品类价格下行，拖累了中证红利指数的表现。”刘勇指出，当前市场正从“泛红利”转向“高质量红利”，在穿越周期的过程中，企业要更好地规避宏观变量的支配，稳健红利如银行、出版等板块，凭借稳定的现金流和分红率，具备一定的抗周期属性。

　　金鹰基金权益研究部金达莱表示，在经历2024年大涨后，红利资产今年的表现将更多由基本面驱动，拔估值的空间较小。“当市场情绪高涨时，红利资产的相对收益不够突出，红利资产也因被权益产品抛售而出现回调。”

后市投资价值仍存

需关注潜在风险

　　展望后市，受访机构和人士认为，红利资产仍具有一定的投资价值，不过投资者需要关注潜在的风险。

　　刘勇分析，历史数据显示，在每年5月至7月年报分红期之前，低估值、高股息板块存在机会窗口。当前，关税扰动仍在持续，中长期来看可能会一直存在，资金避险需求将会持续。以高股息自身趋势、期限利差等指标刻画的高股息因子在4月初开始回升，目前仍在上升趋势中，长线资金流入、高配置性价比等确定性优势仍在。

　　博时中证红利低波100ETF基金经理杨振建认为，红利投资策略更注重长期收益。在监管引导下，上市公司及红利资产的分红水平和稳定性有望持续提升。

　　“在优质资产依然稀缺的当下，红利资产具有较高的性价比。当前，6%股息率的红利资产较10年期国债利率至少有4%的溢价空间。”金达莱表示，不少红利资产属于指数权重方向。一季度我国GDP增速为5.4%，红利资产将从经济改善向好趋势中受益。

　　“增长稳定、基本面向好的红利资产更值得重视。”金达莱进一步指出，电力、运营商、银行等行业或受益于“安全优先”战略，尤其是在外部经济环境极其不确定的背景下，纯内需、稳定增长且符合中长期发展战略的红利细分领域值得关注。

　　潜在风险方面，金达莱认为主要来自资金面。2024年红利资产积累了较大涨幅，2025年以来相关指数ETF和红利基金规模仍在扩大，而且，保险资金过去几年大幅增配红利资产。一旦红利资产波动加大，此前的资金行为或发生逆转，引发红利资产回调。

　　业内人士指出，后续需要注意交易拥挤以及市场变化的风险。

　　刘勇提到，银行等稳健红利品种筹码仍处于较高水位，当前资金面存量属性有所增强，高拥挤度或存在一定风险。此外，若消费、泛科技等资产发展逻辑出现反转，将会对红利资产造成虹吸效应。建议投资者关注红利资产中具备一定反转期权的品种，如通信运营商、内需消费中的红利品种等。

　　泰康基金建议，可采用定投加网格交易的方式投资红利资产：在阶段性超额收益较高时，适当减少定投金额；在阶段性调整较多时加大金额。同时，密切关注国际及国内宏观环境变化，有针对性地动态调整相关资产的配置。